Episoder
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【栏目介绍】
《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。
【免责声明】
本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。
【内容索引】
00:39 如何评价你和峰瑞今年的整体表现？
02:38 与2023年底相比，今年的社会情绪发生了哪些变化？
04:40 如果中国想尽可能将全产业链留在国内，就得想办法把中等附加值的产业链留下来。因为如果全是低附加值的产业链，很容易被淘汰，如果全是高附加值部分，那产业链就悬空了。但产业链一长，账期问题就难以避免，有两个主要解决办法：1、全链条数字化；2、降低综合成本，尤其是物流成本。
09:10 近日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见，提出多条政策举措。交通运输部也召开专题新闻发布会，围绕交通物流降本提质增效的一系列措施进行了介绍。这些举措旨在通过整合更紧密的交通和物流网络，减少水运、公路和铁路间的周转次数，从而提升整体物流效率。
12:13 作为传统经济强省，广东今年的GDP增速为何低于全国平均水平？
12:27 如果长程海运贸易更多地向东南亚倾斜，上海港在贸易中的枢纽地位可能会受影响。
16:44 近期，中国资本市场出现了一些值得关注的变化：1、12月24日，四大行股价涨幅均超40%。2、截至11月底，公募基金总规模达31.99万亿元。3、2023年底，中国住户存款余额达到136.9万亿元，2024年前11个月住户存款增加12.07万亿元。
20:48 今年公募基金中，为什么被动型基金（如指数型基金）持有A股市值的增速较快，而主动权益类基金的增长相对较小？
31:50 如果未来2-3年中国处于降息周期，高增长的社会与居民储蓄存款可能逐步转化为投资资金，资金将从零风险产品向低风险产品甚至一定风险的产品流动，以寻求更高的回报。
35:43 保险资金因其周期长且稳定，对一二级市场而言是名副其实的“长钱”。因此，近期出台的个人养老金制度对中国资本市场的重要性不容忽视。
38:29 作为应对人口结构变化的重要措施，个人养老金制度成为继社保和企业年金后，中国养老体系的第三支柱，其目标包括缓解全社会的养老和医疗成本压力。
39:14 美国70年代末的401k计划，通过允许个人账户购买公募基金并提供税收优惠政策，开启了美国资本市场“机构换散户”“长钱换短钱”的时代。
48:58 如何理解今年11月北京和上海的社会消费品零售总额同比增速分别下滑14.1%和13.5%？哪些因素导致了餐饮消费的下降？
51:50 回顾上世纪60和70年代的美国，尽管失业率高企，并且出现了所谓“躺平一代”的年轻人群体，但是，一批著名生活消费类企业却逆势崛起。这些企业中，麦当劳通过自动化烤肉饼设备来助力实现标准化连锁经营；星巴克借助“辣妈”（La Marzocco）工业咖啡机，以高性价比的现磨咖啡在市场中脱颖而出。
56:59 在奶茶和咖啡市场的这一轮竞争里，中国企业有机会通过全链条数字化推动饮品制造机器的工业化升级。未来在向全球化发展的过程中，他们更容易实现出口产品的标准化和本土化。
1:00:40 当前中国消费品牌的崛起路径，与当年的星巴克、沃尔玛和麦当劳非常相似：1、聚焦极致性价比；2、借助超级工业强国的制造能力；3、从本土竞争中胜出后转向全球市场竞争。此外，高度数字化的基础设施也为中国品牌提供了有力支撑。
1:02:40 2025年第一季度值得关注的关键事件：1、美国对华政策的进一步明确；2、中国出台和落实更多政策，包括预算额度、刺激计划和法律法规；3、更多与消费相关的刺激政策。
1:03:36 假设AI的热度能够持续，未来AI技术可能会在消费电子产品（如AI手机和AI电脑）中加速普及。如果AI消费硬件能赶上新的消费刺激政策，将进一步推动AI应用的发展。
1:06:38 正如智能手机的普及推动了美团、抖音、微信等新应用的成功。新的AI应用和相关公司崛起，一个前提是将AI设备先普及开来。
1:10:58 中国经济增长所面临的挑战，有多少是自身原因，有多少是全世界资金配置的因素，又有多少是纯外部影响造成的？
1:16:31 特朗普首次当选后，中美经贸领域的竞争主要涉及包括农业在内的多个领域。这一次，能源或许将成为新的争夺重点。
1:17:41 2024年，发生了哪些超出你预期的事？
1:19:01 宏观经济涉及到的变量太多，也许下一轮的大模型能够帮助解释、分析这些复杂问题。
【本期相关】
交通运输部:全力推进交通物流降本提质增效_政策解读_中国政府网
打通堵点难点 提升运输效率——解读关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见_政策解读_中国政府网
最新!个人养老金制度15日起全国施行_部门动态_中国政府网
Vol.34 产业观察1｜ 高铁风云和大国速度：与李丰聊交通运输业
Vol.22 宏观漫谈10｜海洋的全球化和陆地的全球化：与李丰聊中美不同的竞争策略
Vol.20 宏观漫谈08｜去全球化还是新全球化：与李丰聊下一个三十年的全球化趋势（上）
Vol.130 宏观漫谈63｜换个角度看7月宏观经济与金融数据（8.19录制）
Vol.117 宏观漫谈55｜陆家嘴论坛、中国金融改革和美国5月就业数据：与李丰聊近期的宏观热点
【录制时间】
2024年12月24日
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）
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【本期嘉宾】
朱晨宁，滴滴专车事业部总经理。
【高能事物】
十年来滴滴专车如何以平台化的方式满足用户多样化的出行需求。
【内容索引】
00:49 对于你们而言，专车这项业务发展到今天市场上还有什么竞争对手吗？
03:05 滴滴专车的每一辆车都有严格的准入把控、每一个司机都要去做线下的审核培训
04:50 从2014年上线专车业务至今，滴滴专车已经陪伴了全国55座城市的近2亿用户
05:51 滴滴专车在进入一个新城市的时候需要做哪些准备？如何判断一个城市能不能启动专车业务？
12:48 从2014年上线以来，专车业务的的开城节奏和迭代速度是什么样的？
15:00 我们去跟各行各业以服务体验著称的公司学习，其实总结下来就是一句话“服务好服务者”，围绕着这句话我们又定义了一个一直到现在都还在用的专车服务三角形：SOP、激励机制和“发自内心”
19:09 16年之后，我们大概用了一年半的时间把已有的专车服务全都迭代了一遍，然后才开始做需求侧的增长
20:55 你负责专车这个业务，公司每年会给你提什么要求？你们事业部的目标是什么？
23:24 专车通过为用户准备可选择的“乘车偏好设置”功能，让乘客能够根据自己的需求享受个性化服务，比如到底是否需要司机下车开门、是否需要拨打电话确认
27:56 你们是从一开始就把“确定性”视为专车服务最关键的一个词吗，还是在后来的发展历程中慢慢提炼出来的？“确定性”这个词有什么抓手吗？
39:57 滴滴虽然是个平台公司，但是专车业务的核心竞争力还是在于服务和体验的交付，我希望这套SOP能保证做到每个人满意度的90分而不是一味追求翻天覆地的创新
47:13 专车服务的理念传递，我们落到四个关键词上：安全、专业、温暖、值得信赖
51:22 司机可以通过什么渠道把意见反馈给你们呢？有哪些机制是从司机端发起诉求，然后被平台变成了规则的？
54:39 平台怎么定期去跟司机做沟通和解释？
57:30 专车服务在已有城市的增长点会在什么地方？业务创新的立项流程是什么样的？
【往期链接】
Vol.129 穿越周期与折腾不止：与西贝高级副总裁贾林男聊西贝和《详谈·贾国龙》
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）
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Manglende episoder?
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【栏目介绍】
《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。
【免责声明】
本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。
【本期图示】
【内容索引】
01:05 近期，美国拜登政府将140家中国半导体相关公司列入“实体清单”。随后，商务部发布公告，决定加强相关两用物项对美国出口管制（详见本期相关）；中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工业协会和中国通信企业协会纷纷发布声明，建议谨慎采购美国芯片。
01:51 最近电动车行业也有几则重要新闻：1、电动SUV制造商Fisker、电动巴士制造商Arrival等几家知名公司相继申请破产；2、欧洲最大的动力电池厂商Northvolt宣布申请破产保护；3、全球第四大汽车制造商Stellantis集团的首席执行官Carlos Tavares辞职。
06:10 在中国新能源车产业中，宁德时代、比亚迪与汇川这三家企业是如何转型的？
13:04 中国新能源汽车产销量占全球比重超过60%，这并非一蹴而就，很大程度上受益于其他产业的技术积累和规模化制造。
19:54 在与欧洲企业合作时，对方会要求中国企业不仅把产品卖进来，而且要带来高附加值技术的部分。
23:27 中国新能源车在产业链上具有优势，但车企对供应链合作伙伴的付款周期较长，如何看待这一现象？
31:46 20世纪50年代初，美国制造业增加值占世界总和的近40%，并通过推动全球化来消化过剩产能。代表美国生活方式的消费品牌如麦当劳、沃尔玛等，大多是在那个时期“卷”出来的。
38:14 当下中美之间的竞争与当年美苏之间的竞争有相似之处，但方式不同。当年的苏联试图推广自身意识形态，而中国注重从纯贸易或商业层面推动全球化。
42:33 今年，中国在产业政策上继续大力推动新能源车发展，尤其是智能驾驶相关领域。
43:17 为什么今年赛力斯和华为联合研发的问界突然被消费者青睐？
46:25 瑞幸通过很多方法改变了消费者的咖啡消费习惯，包括对饮品咖啡进行普及、提供大众消费得起的价格、高效的数字化和一体化的供应链。
47:40 从霸王茶姬和瑞幸看消费升级和降级。
53:28 随着市场的普及化教育，消费者往往开始分层并追求更高的品质和技术。例如，在电车领域，消费者从最初关注“电”转向了对舒适度和智能驾驶技术的追求。这类似于在奶茶被普及后，有一些人开始追求茶味更浓的产品。
55:07 家电产品的升级推动了技术进步。例如，扫地机器人加入激光雷达后，推动了多线激光雷达的发展，最终实现了可用于车辆的高精度版本。
56:30 在中国，摄像头模组因安防和人脸识别的需求增长而快速发展。
58:06 除了汽车行业，固态电池或半固态电池的发展也离不开银行、体育馆等对储能电源的需求。这些电力需求与中国整个能源改造相关，在此基础上，推动了电池在降本增效和技术方面的提高。
1:00:17 电机和电控技术在工业、轨道交通等领域的积累，不仅支撑了新能源车智能化的发展，也为智能机器人和低空经济等未来新兴产业奠定了基础。
1:07:21 关于新能源车是不是个伪命题，今年在全球范围内引起非常多的争论。
1:08:07 虽然自动驾驶不直接依赖新能源车，但在控制系统的实时性、控制精度和安全性方面，新能源车比燃油车更有优势。
1:09:28 2025年初，特斯拉FSD能否在中国落地将是一个关键节点。如果它不能跟随中国市场一起“卷”软硬件迭代，其现有优势可能会受到挑战。
1:11:31 中国人民银行决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币(M1)统计口径，即将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入(M1)统计口径。
1:16:38 12月2日，10年期国债收益率报1.981%，下破“2.0%”关口；离岸人民币兑美元汇率一度贬破7.3；A股主要股指集体上涨。为什么这三者看似矛盾的现象会同时出现？
【本期相关】
商务部:加强相关两用物项对美国出口管制--经济·科技--人民网
谨慎采购美国芯片!中国互联网协会等四协会发声--经济·科技--人民网
特斯拉公司副总裁陶琳发布微博称：“2024年公司对供应链公司的付款周期较去年进一步缩短，现在只需要90天左右。”
推荐书籍：《失落的世界：新兴国家发展的陷阱与教训》
中国人民银行有关负责人就修订狭义货币(M1)统计口径有关问题答记者问_政策解读_中国政府网
Vol.143 宏观漫谈70｜“力度最大”的化债与特朗普上台后的全球格局（11.20录制）
Vol.121 产业观察19｜SpaceX、火箭发动机，嫦娥六号与太空旅行：与刘洋聊中美商业航天
【录制时间】
2024年12月5日。
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）
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【本期嘉宾】
路明，法国人，社会学博士，中国绿卡持有者，B站知名UP主@爱喝茶的老路，在中国生活30年，现定居杭州。
卢亚珊，蚂蚁集团员工。2009年开始在支付宝工作。
【高能事物】
移动互联网与数字化在中美欧的不同影响。
【内容索引】
00:59 欧洲人对新技术持谨慎态度，甚至有时候会限制新技术的一些发展
02:25 在经历的那个当下会觉得新技术带来的变化如此不可思议，但是现在回过头看，只不过是寻常的基础设施
04:37 移动互联网和数字化在中法两国的渗透情况并没有很大差距，法国虽不如中国发展快，但在刷手机支付、网购等方面和中国年轻人已无区别
11:20 中法美三国的互联网普及情况：从电子商务、本地生活配送到支付方式和出行
16:03 支付宝与全球其他移动支付应用的差异，从支付宝的起源一路逐渐发展出中国特色
21:17 最近有句话给我的印象特别深刻：“我们每两个星期改变一次对世界的看法”
21:55 Uber在国内的兴衰、国外不同国家的打车价格差异以及法国现在在汽车出行领域的竞争状况
27:21 从条码支付、快捷支付到余额宝看支付宝的发展历程及移动化进程中的努力
33:36 法国大公司之间有类似于中国移动互联网这样的竞争吗？
39:52 一方面科技、互联网等公司正在尽力为用户提供优质甚至易让人“上瘾”的服务，但与此同时也给用户个体提出了更高的要求：传统媒体时代责任大多在供给方，如今辨别真假优劣的这个责任已经落到了消费者自己身上
42:47 欧洲与其他地区在数字时代、工作生活和文明发展上的差异与思考：中国和美国更多是在不断往前地破坏性创新，欧洲人则在平台治理、人工智能和能源等各个方面输出规则维持平衡
49:48 如何辨别社交网络和媒体上的内容到底是人类还是机器发布的，已经是迫在眉睫的问题了
51:36 技术对我的思考方式已经产生了某种影响，其中一个最明显的表现就是回复消息的即时性，我还蛮警惕这件事的
52:34 移动支付的发展未来还会有什么新的范式转移出现吗？
【往期链接】
Vol.144 在采访过马斯克和奥尔特曼之后：与周恒星聊他的硅谷媒体生涯
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）
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【本期课题】
生物制造。
【栏目介绍】
在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。
【免责声明】
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【本期嘉宾】
刘天罡，上海交通大学生命科学技术学院特聘教授、合生科技创始人。
【内容索引】
01:01 生物制造主要涉及分子的制造，根据分子量大小可以分为三类：第一类是分子量在100以下的物质，通常是细胞的主要代谢产物，如大宗氨基酸等；第二类是分子量在 100 到 1000 之间的天然产物，主要是生物活性的物质，广泛应用于药物、食品和化妆品等行业；第三类是大分子产品，通常是分子量几千到几万的多肽或蛋白质，比如抗体药物和功能性蛋白。
02:49 从《地图里的人类史》看生物制造与人类历史及文明的关系。
07:25 一个有趣的例子是玻尿酸，最初它是从鸡冠中提取的。但从动物组织中提取这个方法终究不够高效，研究发现，这是一种由特定菌种合成的产物。通过大规模发酵、分离纯化等工艺，才生产出了用于美容的玻尿酸。这种微生物发酵法成本可控、产量高、纯度高。
09:16 生物制造是我们国家重要的未来产业之一，也是全球科技强国争相发展的前沿技术方向之一。今天，我们能够让微生物和细菌定向工作，生产高产率、高精度的产品。这一能力的背后，是如何发展到今天的水平？
10:12 人类最早用到生物制造的其实是酿酒。
12:28 在第二次世界大战期间，伤员们对于抗感染药物的需求极为迫切，青霉素被大规模生物制造出来。这是人类第一次全链条地将微生物产物投入到规模化的生产、提纯和制造，奠定了现代生物制造技术的基础。一些参与青霉素开发的公司也随之发展为现代制药行业的重要企业。
15:50 DNA 双螺旋结构的发现，为基因工程的发展奠定了基础。我们开始能够对微生物、植物甚至动物的基因进行剪切和编辑。
20:19 青霉素刚被研发出来时，生产成本非常高，一支青霉素的价格相当于一根金条。但现在青霉素制剂的成本甚至比输液管还低。
22:11 关于“合成生物学”、“发酵工程”（Fermentation Engineering）和“代谢工程”（Metabolic Engineering）：传统酿酒时，先来筛选天然菌种，然后控制外部条件使其高效生产，这一过程被称为发酵工程；代谢工程，则是当找到一种天生就会做某种事的菌种，改变其代谢途径，使其产量和效率更高；至于合成生物学，可以理解为原来这个菌种不具备某种能力，但现在点石成金，即通过导入某种基因，它就能产生我们想要的物质。
23:19 基因编辑技术的出现，对合成生物行业产生了什么影响？这和之前基因编辑技术对生物制药行业的影响有什么关联吗？
26:21 到今天，人类大约已经发现了 40 万种天然产物。其中，我们日常用到的大约只有 5 千种，包括降血糖、降血脂、抗肿瘤药物，以及抗生素等各种药物，还有一类不常被注意的天然产物，如叶绿素、番茄红素，甚至还有橡胶这种材料类的天然产物。
30:52 现在，基因组大数据、AI 预测算法、自动化实验技术和微生物底盘技术这四大要素，经过多年积累与发展到了一个新高度，成为了新的研究范式的起点。
35:29 今天，在生物制造或合成生物学方面的研究和产业能力方面，中国、美国和欧洲分别处于什么位置和状态？
40:41 未来，生物制造有哪些让人激动的蓝图和大方向？
43:46 合生科技已经已具备量化生产几十种植物来源产品的能力。例如，番茄红素过去只能通过种植番茄提取，但现在可以借助酿酒酵母来实现工业化合成，成本远低于农业提取。这样不仅改变了番茄红素的生产模式，还能更好地利用土地资源，使番茄主要用来食用，而不是浪费在提取上。
46:15 在物质研究与开发进程中，一种物质最初被发现时往往会先考虑其在药物领域的应用。随着研究深入，如果发现有些物质做药物活性不够，但它可能有非常好的气味，那么这些物质会被转而用于香精香料行业。如果再进一步研究，发现它还有杀虫的活性，又可以被用在农药领域。这是一条比较典型的物质利用链条。
51:08 今年诺贝尔奖有两项与 AI 有关的研究成果，比如 AlphaFold 蛋白质结构预测。AlphaFold这类技术被认为是一个基座模型，展现出了广泛的适用性和实用性。那么，在合成生物学或生物制造领域，是否也可能出现类似的基础 AI 计算模型或预测模型？还是说AI 在这个领域更多会被当作一种工具，基于特定的需求、数据和组学结果来使用？
54:35 作为一名创业者，你在做科技成果转化和产业化时，有什么心得体会？特别是从教授到创业者的角色转变中，你有什么特别的感悟？
58:33 国家将生物制造列入未来产业规划，这一政策对你们有什么影响和变化？
59:11 目前，把东西做出来其实不难，难点在于做出来的东西能否形成商业闭环并达到产业化规模。理想状态下，供需能实现匹配，也就是生产多少就能销售多少，但实际上这个通路往往不够畅通。
【本期相关】
生物基化学品代谢全图
【本期福利】
你最期待生物制造技术在哪个领域带来革命性的变化？欢迎大家在评论区留言，我们将为留言最走心的三位用户送上《地图里的人类史》各一本（评论截至2024年12月16日下午17点）。
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【本期嘉宾】
曹曦，Monolith创始合伙人。
陈耀霖，Monolith市场负责人。
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成功创始人的共性特质、AI投资与移动互联网投资的差异及OpenAI对风险投资的影响。
【内容索引】
00:40 记者和投资人的工作很相似
06:13 球员总会退役，但球队可以一直在
14:15 既不仰视也不俯视，“平视”是最好的提问方式
16:16真正重要的问题大家都没有在谈论
20:24 Money talks, we translate
22:04 风险投资行业的职业寿命
26:38 做投资是否需要见到公司的CEO？
31:46 成功创始人的共性：刻板印象翻过来就是长板
39:50 一万小时定律和长期主义
47:10 时来天地皆同力，运去英雄不自由
56:02 不是每个人都有“做观众”的奢侈
【往期链接】
Vol.140 独家专访：泡泡玛特如何做出海？
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【本期嘉宾】
周恒星，国际媒体Pandaily创始人。《奥尔特曼传》作者。第一个采访马斯克的中国记者，《硅谷钢铁侠》中文版译者。
【高能事物】
在硅谷做科技记者的见闻和感受。
【内容索引】
02:34 当时是在什么情况下采访到了马斯克？
07:01 在特斯拉超级工厂参观还是很让人印象深刻的
11:50 第一次跟奥尔特曼见面是什么时候？
14:35 贸易战后中资VC在硅谷的变化、AI相关的限制和一些国际合作减少的情况
16:57 除了脱钩的信号以外，中国的移动互联网公司也展现出了告别硅谷崇拜的新趋势，直到OpenAI走进大众的视野
20:07 扎克伯格是我职业生涯最想采访的一位企业家
21:42 马斯克在当代人眼里就是一个口无遮拦的疯子，而奥尔特曼更像是一个满嘴谎言的政客
25:05 扎克伯格在2021年被美国杂志刊物《新共和》评为“年度恶人”，理由是他创建了“世界上最糟糕、最具破坏性的网站”
27:45 奥尔特曼非程序员出身，在OpenAI这段工作经历之前是一个并不太成功的创业者（这一点他自己也承认），硅谷只是他往权力之路的第一站
29:53 奥尔特曼被董事会罢免的抓马程度直逼卡兰尼克从Uber董事会离职，感觉这边董事会还正在开，同步新闻就已经爆出来了
31:01 当时回国的时候，我跟奥尔特曼开玩笑说，十年之后我给你写本书吧
32:25 奥尔特曼擅长攒局，是个弄权高手，我在书里面写到他最重要的工作就是让保罗·格雷厄姆和彼得·蒂尔开心
34:17 彼得·蒂尔对奥尔特曼的评价非常之高，他说如果你将奥尔特曼放在某个食人族岛上，五年后回来你会发现他已经成为这个食人族岛的国王
36:44 虽然OpenAI前首席科学家Ilya Sutskever和前CTO Mira Murati相继离职，但是在最新一轮融资后公司估值达到1570亿美元， 大半年时间内OpenAI估值又实现翻倍，目前仍是全球第三大独角兽，估值仅次于字节跳动和SpaceX
37:19 在创办Facebook的初期扎克伯格也面临过创始团队出走的境遇，直到桑德伯格成为COO时，她让运营变得更加专业化并终止了“宿舍文化”
39:15 硅谷的企业家们不只想要商业上的成功，他们还想获取一些更大的社会影响力，华盛顿有一部分权力实际上是慢慢在向硅谷迁移
42:54 马斯克每天随机向一名签署其请愿书的摇摆州选民赠送100万美元的做法太像互联网创业者的增长手段了，让用户看到中奖的可能性，借助不确定性吸引他们
44:46 对黄仁勋感兴趣，但是之前To B的公司在报道中并不显得那么性感，不如其他互联网公司受关注
【往期链接】
Vol.91 向茅台学什么：与吴晓波聊茅台故事和公司传记写作
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《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。
【免责声明】
本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。
【内容索引】
00:50 2024年，中国地方政府专项债的发放进度及其影响。
02:43 宏观和微观的背离确有发生。从美国的选举结果来看，执政党较大比例的落后，可能与之前美国宏观经济数据反映的韧性与强劲增长的结果相反。
05:48 从对中国有利的角度来看，也许美国总统候选人的排序是哈里斯、特朗普、拜登。拜登连任大概率将延续现有政策；特朗普的不可预测性，则会对中国带来一定冲击，同时，不同党派执政也可能影响政策的持续性；由于政治基础薄弱，哈里斯的政策可能更倾向于平衡各方利益，不会过于激进。
08:41 中国的10亿化债政策是否符合预期？
09:44 以老百姓购房为例，可以更好地理解此次化债政策：在贷款购房过程中，假定需要80%的贷款，其中公积金贷款占50%，其他短期高息贷款（如经营贷或网贷）占30%。这次的政策就是允许将这30%的其他贷款中较大一部分比例如20%转换为公积金贷款，以优化期限和利率的匹配。
16:01 今年前九个月，政府相关债务的平均发行期限大概是14年，这个时间跨度与几件事相匹配，包括政府项目基建的回收期限，也匹配了经济结构调整的空间，如外贸结构转变、制造业转服务业、人口结构变化产生的消费等，这些都需要较长的周期。
16:54 耐心资本跟钱的周期属性相关，对早期投资而言，政府和保险的资金在预期回报和时间跨度上更符合行业需求。
19:41 今年淘宝双11销售超预期，10月社会消费品零售总额增长4.8%，近期全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破200万份，这些数据一定程度上表明消费券刺激措施的效果立竿见影。
23:44 我对房地产政策的理解是：1、主要目标是触底企稳，而非推动房价上涨；2、在1的基础上，建立合理的换房循环，通过出售旧房置换更大更好的住房，并使租售比趋于合理；3、放开限售、限购、限贷、限价等措施，以回归市场化。
29:30 政府经济能力的恢复将带动相关产业链的复苏，包括政府应付的企业款项和相关供应链款项等，进而传导到雇佣、就业和个人收入。此外，政府在经济转型和科技企业发展方面的投资能力也在逐步恢复。
33:28 从近期政策来看，在中国经济转型过程中，中央政府既要解决部分地方政府的挑战，又要给予地方政府一定的自主空间，以激发其主观能动性。
34:28 按照辜朝明的理论，在家庭和企业无法大规模借贷消费的阶段，应鼓励政府借贷、投资和消费。
36:08 从2015年到2023年，中美贸易的几个关键指标均有所下降：中美贸易顺差占中国总贸易顺差的比例、中美贸易逆差占美国总贸易逆差的比例，以及美国从中国的进口占其总进口的比例。
37:44 中美贸易战将对美国出口造成的影响约为7%，对中国出口造成的影响为14%左右。
38:27 今天的中美贸易战与2018年那次相比有何不同？
41:24 如果明年中美贸易摩擦还在持续，虽然会给中国带来困难和挑战，但也可能部分意义上促使中国形成更加向内的共识。
45:27 秘鲁钱凯港的开通对中国有重要意义，不仅能缩短中国通往南美的航程，提高贸易效率，还能增强贸易的安全性和自主性。
49:13 在美国增加关税的背景下，外资对人民币产生贬值预期的原因是什么？
50:06 如果美国向中国商品征收60%的关税，最终成本将如何分摊？
53:47 近三年美国就业市场中，新增岗位主要来自服务业而非制造业，其中大部分岗位由获得工作许可的非法移民填补。如果对非法移民采取强硬排除措施，将导致这部分劳动力的短缺，进而需要提高劳动报酬以吸引本地人就业，最终可能导致螺旋式通胀。
56:06 移民在美国的数次历史演进中发挥了重要作用。
57:28 我最近看了两本有意思的书：《地图里的人类史》和《文明的地图》。
59:30 假设俄乌战争停火，全球格局将会发生什么变化？
1:04:02 考虑到美国内部有一些“拧在一起”、互相掣肘的挑战，人民币的贬值幅度未必会像外资预测的那么大。
1:08:00 中俄东线天然气管道最近实现了全线贯通，这条管道全长5111公里，每年可满足1.3亿户城市家庭的用气需求。这是一个具有重大意义的项目。
1:11:10 如果美国继续奉行孤立主义，欧洲可能在战略上会倾向于独立自主。这也会是个影响全球局势的重大变量。
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专访李迅雷：明年财政赤字率有望提升至3.5%-4%，需突破需求瓶颈
直接安排10万亿元！地方政府化债压力将大大减轻
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【往期链接】
Vol.135 宏观漫谈66｜经济刺激政策背后的另外一种“超预期”（9.26录制）
Vol.132 宏观漫谈64｜改革开放四十年历程再审视：从历史节点到当前形势（9.4录制）
Vol.126 宏观漫谈61｜未来十年影响中国经济的大变量和机会：大会报告解读之一（7.29录制）
Vol.111 宏观漫谈51｜宏观经济数据像是跷跷板，不是平衡发展的：与李丰聊中国资本市场与美国通胀
【录制时间】
2024年11月20日。
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）
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【本期课题】
智能驾驶与激光雷达。
【栏目介绍】
在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。
【免责声明】
本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。
【本期主持人】
杨永成，峰瑞资本合伙人。
【本期嘉宾】
张忠祥，深圳力策创始人&CEO。
【内容索引】
03:59 新能源汽车近十年的发展波澜壮阔，不仅是中国汽车智能化的历史，也是国产汽车逆袭的历程。
04:25 四个数据代表行业现状：一、中国品牌乘用车占乘用车销售总量的67.7%；二、新能源汽车占中国整体市场46.3%；三、激光雷达在新能源汽车的搭载率约为13%；四、中国汽车制造业的利润率为4.9%。
06:47 从特斯拉到国内造车新势力，大量辅助驾驶和高阶驾驶产品不断涌现并在市场获得认可。然而，智能驾驶汽车事故的新闻不时曝光，不禁让人怀疑：安全可靠的自动驾驶是否仍遥遥无期？
08:24 科学技术都是在试错中曲线发展，自动驾驶也不例外，公众会经历质疑、尝鲜、小心尝试到普遍接受的过程。
10:28 自动驾驶技术发展到什么阶段，最终能实现商用和实用吗？
12:03 自动驾驶的发展可以用高铁呼啸而过的场景来比喻。当高铁距离我们较远时，感觉它在慢悠悠地开过来；当我们完全看清它时，它可能就呼啸而过了。
12:52 自动驾驶行业两大技术流派：一是特斯拉为代表的纯视觉派，另一个是多传感器融合派。
16:10 在自动驾驶技术中，尽管有许多尝试，但仍面临一些问题。例如，在光线良好、没有干扰的情况下，自动驾驶系统可能未能识别出障碍物，导致未做出刹车动作。这可能与汽车的传感器、算法软件或摄像头有关。
17:26 自动驾驶的AI模型需要大量的数据采集和训练，以便能够识别障碍物。这种识别不仅包括对障碍物的认识，还包括对其大小和距离的判断。
21:03 自动驾驶技术面临诸多挑战，包括物品识别的难度、组合方式的无穷无尽以及端到端黑盒子等问题。然而，技术的快速进步，以及多传感器融合等方案的引入，可以更好地解决这些挑战。
23:45 激光雷达是目前人类掌握的最高效和精准的三维成像工具。
24:00 激光雷达方案VS纯摄像头方案
26:31 激光雷达和摄像头在自动驾驶中从来都不是竞争关系，而是互补关系。
27:21 如何看待马斯克曾说“傻子才用激光雷达”？
30:53 “安全才是最大的豪华”，激光雷达在智能驾驶中具有重要的安全价值，能够大幅度提高识别率，降低误判率。其价值的地板是安全气囊式的安全冗余，天花板是高阶无人驾驶。用不用激光雷达是一个商业考量，而非技术考量。
33:07 机器的科技和工程进步方向，不一定要走人的进化路径。以运输工具为例，从汽车、火车到飞机，每个运输工具都没有用人的两条腿这种形式。工程的进化路径也不以人为最优标准。
34:07 自动驾驶在不同场景下的难度有什么不同？
36:55 为什么激光雷达现在的搭载率不高，行业的痛点在哪儿？
40:24 什么是光学相控阵（OPA）雷达？
43:45 国内已经有速腾聚创和禾赛两家激光雷达上市公司了，其他团队何去何从？
45:29 毫米波雷达和激光雷达是竞争关系吗？
48:14 特朗普当选对激光雷达行业有什么直接影响？
【本期相关】
独立第三方机构AMCI Testing，网址为：amcitesting.com。 NOA，全称是“Navigate On Autopilot”。一种车辆驾驶辅助系统。【相关文章】
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主理人：李翔 、李丰
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【栏目介绍】
《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。
【免责声明】
本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。
【内容索引】
00:28 近期一系列的经济政策像是一条分割线，把大家对经济数据的看法划分成了“此前”和“此后”。例如，最近发布的9月经济数据被视为“此前”的表现。
01:45 9月下旬以来，多个部门连续发布了经济刺激政策，虽然这些政策的力度并未超出预期，但通过多部门的联动和针对性的措施，市场形成了决策层在重新聚焦经济刺激和增长的印象，调整了大家的预期。
05:00 1978年十一届三中全会被视为中国经济的拐点，因为那次会议确定将国家的工作重心转移到经济建设上。然而，具体的经济政策是在之后的几年才逐步实施的。
09:09 中国改革开放初期是“摸着石头过河”，主要学习西方的经验。但随着行业规模的扩大，深化改革过程中，我们主要面临两个现状：一是西方不再愿意让中国继续“摸石头”；二是继续学习西方，我们可能走向与今天美国类似的状况。
13:31 汽车行业通过深化改革，促进了市场公平竞争。今天汽车市场的竞争标准是，在对消费者有益的方向上，谁做了足够多和好的产品规划。具体而言，这体现为，在产品定义和设计上，有明显的提高和与众不同；性价比足够高；品牌所说的，即用户所得的。
22:16 与汽车行业不同的是，房地产、金融和医疗行业不仅要有商业属性，还承担了一部分提供社会公共服务的责任。
30:21 对超大型行业进行深化改革，政策需要对其基础保障功能和市场竞争层功能进行区分。在充分竞争的层面，还需要一个逐渐调解的政策机制。
35:58 从近期的经济政策变化来看，中国已经开始调整金融系统的结构。然而，当前是一个敏感时刻，国际、国内、债务和房地产等多方面的挑战，都集中在金融这一中枢血管上。
36:37 每个国家都在探索，用哪种性质的主体提供市场服务效率最高。对于一些欧美国家而言，私营企业难以做好的部分，通常由监管或国有制主导的经营企业来完成。而在中国，我们通常先由公有制公司来探索，效率不够高的部分，再由多元化的经营主体来补充。
40:27 近期的经济刺激政策，是对紧急重要事件的反应，还是出于长期考量？
43:37 政府在资源分配上主要有两种方式：一是要素分配，如对人和对房子的补贴；二是软性支出，如教育、医疗、公共服务和养老等支出。
45:27 除了保障社会基础服务的功能外，房地产将更好地回归到纯产品竞争的市场，或者说买方市场。
45:51 接下来很长一段时间，城市之间的竞争将更多地集中在环境、养老、教育和医疗等领域的建设与投入，不同于过去的招商引资和土地等资源要素分配。
46:57 10月18日，国家金融办发布了关于大力发展商业保险年金有关事项的通知，壮大保险行业，有助于耐心资本的壮大，因为保险天然是长钱。
52:10 地方政府将债务资金投入到风险投资基金，是一个常见的操作吗？
54:48 中国保险公司可以投资风险投资基金吗，这里面有什么挑战？
56:19 过去两周，人民币贬值2%左右。但A股在3300点附近未见大幅下跌。
57:28 截止2024年三季度末，在持有A股市值上，国内被动指数基金历史上首次超过主动型基金。这一趋势可能有助于稳定资本市场的波动性。
58:40 金砖国家在人口和国际社会地位上的影响力不断提升，可能会增加西方国家的敏感度。特别是俄罗斯推动的金砖跨境支付体系，寻求替代西方主导的SWIFT。
1:00:42 如何看待近期的美国大选？
1:04:59 山呼海啸的一周要来了：美国大选结果的揭晓、美联储议息会议，以及十四届全国人大常委会第十二次会议的召开。
【本期相关】
44:55 《经济腾飞路：李光耀回忆录》。
43:10 提到的图：
finance.eastmoney.com
商务部 国家卫生健康委 国家药监局关于在医疗领域开展扩大开放试点工作的通知
官方：外资可全资控股银行保险机构
证监会明确取消证券公司、基金管理公司外资股比限制时点
工业和信息化部关于开展增值电信业务扩大对外开放试点工作的通告_国务院部门文件_中国政府网
国家金融监督管理总局办公厅关于大力发展商业保险年金有关事项的通知_国务院部门文件_中国政府网
【往期链接】
Vol.132 宏观漫谈64｜改革开放40年历程再审视：从历史节点到当前形势（9.4录制）
【录制时间】
2024年10月30日。
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）
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【本期嘉宾】
文德一，泡泡玛特国际集团高级副总裁兼国际业务总裁。
【高能事物】
泡泡玛特的海外业务扩展。
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【内容索引】
00:47 与王宁相识及第一次合作的经历
04:07 本来以为是王宁、司德和胡健来韩国是要谈一些更大的合作，没想到他们反而邀请我加入泡泡玛特，在这之前我从来没有动过创业的念头、身边也没有什么韩国朋友在创业
07:55 我跟家人和朋友们商量加入泡泡玛特，除我老婆以外的所有人都鼓励我去，我觉得他们是把自己心里面的欲望寄托在了我的身上
09:24 我太太越反对我，我就越有叛逆心理，反而让我更想加入这家创业公司
11:51 在韩国做高管的标配：一间独立办公室、一辆黑色轿车和一张拥有预算决策的信用卡，但是我刚来泡泡玛特的时候连一个固定座位都没有
14:25 刚到泡泡玛特的时候，你对这家公司全球化的规划和想象会是什么？
16:42 从全球200多个国家和地区选出了三个优先考虑的出海目的地（韩国、日本和新加坡），这个筛选的标准是什么？
17:56 出海的To B合作有哪些方式？为什么要先从To B开始呢？
21:15 进入一个国家之后，从To B转到To C大概需要长时间？在做决策的时候会参考哪些数据？
24:03 在海外开店，跟内地的开店策略会有什么不一样吗？当地的零售业态跟国内有什么不一样吗？
27:09 把店从东方开到西方这个过程是从什么时候开始的？
29:51 在出海的过程中，如何找到门店陈列在全球一致性和本土化调整中的平衡点？
31:58 人对IP的共鸣不受国家、文化和种族的差异化影响，IP管理由泡泡玛特集团整体筹划，国际化团队可提建议，当地或国际业务团队发现好IP推给总部审核
35:36 究竟是选择自营还是在当地找合作伙伴，速度是其中一个关键考虑因素
39:04 目前门店最多的地区是新加坡，有八家店且今年预计新增两到三家
40:10 马来西亚市场是一个比较独特的市场，不同的族群各自拥有独特的语言、宗教、教育和风俗习惯
42:19 我加入泡泡玛特的当天，王宁突然宣布公司未来三到五年的目标是海外市场营收占到总收入的一半
43:07 做出海就是每天都有自己从来没经历过的事情发生，没有正确答案，只有最佳答案
45:07 今年海外营收的KPI是多少？王宁还给过什么其他要求或者建议吗？
51:06 在已经进入的这些海外国家和地区里面，有哪个市场是让你比较惊喜、超出你的期待值的？
【往期链接】
Vol.129 穿越周期与折腾不止：与西贝高级副总裁贾林男聊西贝和《详谈·贾国龙》
【制作团队】
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【本期课题】
科技消费品牌和它们的全球化。
【本期主持人】
沈颖，峰瑞资本副总裁。
【本期嘉宾】
牛亚锋，戴乐科技（Aeroband空气拨片）创始人。
芦胜波，uah有哈创始人。
刘韬，SPEEDIANCE速境创始人兼CEO。
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【内容索引】
03:21 出海见闻。
06:21 国内养宠人群可能比较关注产品的颜值、功能性以及体验，而欧美的用户有两个关注点让我印象深刻：一是他们特别关注产品的材质是否健康安全；二是他们还会看材料是不是环保的、可回收的。
09:35 欧洲消费者对产品创新的接纳度没有国内市场这么高。这可能也是为什么很多新产品都是先从中美铺开，然后才到欧洲。
12:53 有没有哪一个海外市场是出乎你们意料的，如何选择出海第一站？
15:31 欧美的消费市场还在经历“渠道品牌”的阶段。他们很早就进入了“去工业化”的阶段，不少产品都是Made in China，产品的迭代、更新周期很长。这意味着，欧美市场还有很多潜在的创新和差异化的机会。
17:42 现在，全球化的进展可能不像从前那么蓬勃向上，三位都在欧美市场布局了自己的产品，当地用户对中国品牌的接受度是什么样的？
20:06 在许多海外用户眼里，他们会默认这些有创新性的智能硬件品牌，就是来自中国的。
21:55 “中国制造”已经逐渐变成了“中国智造”。
23:04 其实我们今天在海外市场的竞争，不仅是在跟本土企业竞争，更多可能是跟来自国内的同行竞争。
27:28 无论是音乐、健身还是养宠，三位创业者瞄准的是自我实现或者情感层面的需求。在产品出海的过程中，你们能感受到海内外用户存在的一些共通的需求吗，这些需求是能够跨越文化、跨越国界的？
30:59 品牌的认可度很大程度上取决于情绪价值这个因素，那怎么给用户提供情绪价值？
36:50 健身是非常反人性的，对于大多数用户来说，健身时需要陪伴和指导。硬件只是一个工具，真正让用户去坚持下去的往往是软件。
42:09 消费品牌出海，在不同阶段，最核心的能力有什么不同？
50:23 在出海的过程当中，你们遇到的最大的挑战是什么？
50:51 美国是一个非常注重知识产权的国家，对于出海企业来说要更加注重知识产权和产品的原创性，避免潜在的风险。
51:41 合规很重要，比较表层的法律法规的合规相对容易，但表层之下还有一些潜规则，如果你没有深度理解，也会出问题。
55:20 尤其是做智能类、创新类产品的公司，在一个新产品PVT（Process Verification Test是小批量过程验证测试，是硬件测试的一种）之后，不光要测试其长时间做大量产品的能力，还要测试短时间下的情况。
56:46 中美竞争下，如何布局供应链？
59:36 在极端情况下，中国大量的消费电子产品是有可能挪到东南亚的，东南亚也具备量产的条件。
1:00:08 出海时如果考虑欧洲的市场，那么成都可以作为中欧的桥梁之一，大家可以多了解一下成都及其周边区域的经济政策走向。
1:03:23 本土化之后应该怎么保障用户的售后维修，这是大部分创新出海企业要去思考的。
1:04:15 如何做好产品的智能化？
1:11:35 如何看待AI技术对智能乐器以及宠物智能用品的影响？
1:14:29 从大疆、奈飞、特斯拉学到了什么？
【本期相关】
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00:22 如何看待国庆假期前后A股市场的波动，以及市场情绪的大起大落?
02:16 股市中有一个规律：在上涨周期中，市场需要通过调整平均持筹成本来保持健康发展，避免投资者因单边上涨而过度获利，即所谓的“换手率”。
06:39 国庆假期前，A股市场出现高达2.59万亿元的巨额成交量。我们对这笔资金来源做了一个小研究，发现外资虽然有所贡献，但并非主要来源；较大比例的资金可能来源于场内配资，或称为融资盘。
10:25 很多人认为，节前A股市场的涨幅是因为政策强度超出了预期。然而，中国在过去一年中推出的政策，包括对资本市场的重视、对房地产市场的调整以及刺激消费，也许并未超出预期。为何节前的的经济政策引发了市场如此强烈的反应？
14:39 在大家的情绪触底企稳后，更容易对政策刺激形成共振。
20:41 美国近期发布的数据显示，申请失业救济人数环比增加3.3万至25.8万，PPI持平，CPI略高于预期。前者意味着就业情况不佳，后者则预示着可能降息。同期，人民币汇率波动了一下。
22:45 保持美元相对强势的地位，仍是美联储短期内的重要目标之一。
24:25 接下来的一个月里，有两件事将影响全球金融市场：美国大选结果和美联储议息会议。
25:36 部分美国选民对于支持特朗普的态度较为含蓄，不愿意公开表态，而在中国的社交媒体上，支持特朗普的人反而有强烈的发声意愿。
31:25 美国年轻选民的投票率一直较低，他们的政治主张能否促使他们投票，将成为影响这次大选结果的关键因素之一。
33:18 回顾节前的这些政策，一个值得关注的角度是，直接面向资本市场的增量政策、化解地方债，以及通过刺激消费来提振经济，这三个举措的重要性同时提高到了第一梯队。
34:43 一个值得关注的信号是，近期上交所举行券商座谈会，就并购重组等政策展开讨论。
37:25 兼并收购是连通一级和二级市场的重要环节。如果二级市场好转，一二级市场中间的连接环节开始活跃，S基金(secondary fund，私募股权二级市场基金)也将变活跃。
38:58 一级市场中的高成长公司，是不是没有被并购的动力？因为他们自己和他们的投资方都知道公司的高成长性，可能更倾向于选择独立上市。
40:44 如果我们想要一个长期繁荣的资本市场，需要具备哪些条件？
45:18 近期，财政部发布会有几点值得关注：1、发言中多次使用“拟”这个表达；2、强调是近年来支持化债力度最大的措施，但未透露总规模；3、提到通过发行特别国债等方式筹集资金，稳妥有序支持国有大型商业银行增加核心一级资本。
49:15 如果简单地用香港交易所的股价作为外资对中国配资的指标，目前看来还未达到标配的水平。那么，外资配置中国又受哪些因素影响？
53:25 如果出现极端地缘政治情况，即不能寄希望于外资配置中国资产，中国资本市场会发生什么？
54:21 我猜中国正通过多种方式推动长期机构资金进入资本市场，或许可以在A股范围内，使持有核心资产的资金变得相对长期，而且是中国的钱。
54:49 围绕中国资本市场，有个长期讨论的焦点话题：中国这些优质的上市公司的定价权，是掌握在内资还是外资手里？
56:35 人民币到底是被低估还是高估了？
59:44 如果要使中国成为世界金融中心之一，都要开放资本项下的人民币流动，并且人民币汇率需合理甚至具有升值预期。
1:01:15 财政部发布会中提到的一个数据令人印象深刻：“专项债券方面，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。”
1:05:06 仅从提振资本市场信心的角度看，今天的财政部发布会是否达到了预期？
1:12:39 巴菲特近期大幅减持美股仓位，尤其是银行股。背后的逻辑可能是：一、认为美国资本市场面临挑战；二、美联储降息可能对美国金融业或银行业带来挑战。
【本期相关】
国家加力推出一揽子增量政策
中共中央政治局召开会议 分析研究当前经济形势和经济工作
首期操作规模5000亿元!证券、基金、保险公司互换便利 即日起接受申报_要闻视频_中国政府网
财政部：一揽子增量政策举措即将推出
多项重磅政策！央行、金融监管总局、证监会最新发声
【往期链接】
Vol.135 宏观漫谈66｜经济刺激政策背后的另外一种“超预期”（9.26录制）
Vol.79 宏观漫谈35｜当下中国面临的全球环境：与李丰聊中国经济的“靠自己”问题（下）
Vol.58 宏观漫谈23｜悲观来自于预期和现实之间的差距：与李丰聊中美五月份宏观经济数据
Vol.114 中国的“长钱”时代来了吗：与田轩聊耐心资本
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2024年10月12日。
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叶国富，名创优品创始人、董事会主席兼首席执行官。
【高能事物】
永辉并购案和零售业未来变局。
【内容索引】
01:31 思考永辉超市的股权收购大概是用了一个星期左右就做出了决定，当年宁高宁老师在中粮集团入股蒙牛的时候决策速度更快，是在饭局上当场按实时股价95折下的决定
04:19 这十年我一直研究和学习Costco，我也时刻在想该如何打造一个载体能够满足中国十几亿人口对美好生活的向往，直到我看到胖东来团队帮扶后的永辉超市
07:20 零售业未来的趋势一定是制造开发型零售，要有设计和开发产品的能力，而不单单只是作为一个销售渠道
11:27 为什么Costco很难学，因为传统大卖场不关心自己的产品到底消费者需不需要，他们更关心如上架费、价签费、条码费、促销费、端头费这些所谓的后台费用
15:09 名创优品集团几乎没有负债，所以拿现金收购更高效，基于我对中国经济的信心和对零售的认知，我认为永辉超市成功的概率是极高的，所以要下重注
16:26 永辉超市加名创优品融合了必选消费和可选消费，同时一个深耕国内市场，一个做品牌全球化，将成为名创优品集团应对不确定性、穿越经济周期业务风险的强大支撑，这样强强互补的组合让中国有机会诞生一家真正具备全球竞争力和影响力的世界级零售集团
16:48 名创优品和胖东来的企业文化是不谋而合的，我们也设置了员工委屈奖，明确规定顾客不小心损坏的东西都不允许让顾客赔偿，当我提出要用胖东来的理念做一个山姆品质的超市， 高管们是高度认可的、几乎没有反对意见
20:47 消费降级的现象的确存在，大家都在缩减开支，但是胖东来做的是必选品，而且它本身产品都做得很好，所以它这个业务是不受影响的
25:03 收购消息一出，二级市场的反应是在我的预料之中的，就像我在朋友圈留言说的那样：大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了
27:08 名创优品的供应链跟永辉超市的差异很大，二者能做好协同吗？
30:46 于东来说过，“我发现规模一大，我们就不如以前做得那么精细。这不仅不能保证员工幸福地成长，也让顾客失望，我也会很累。压缩规模，是胖东来的主动选择。”这跟你对增长的雄心壮志矛盾吗？
35:47 过去国内所有零售界、商超界的专家都在说胖东来走不出许昌
37:53 胖东来团队帮扶后的永辉超市，门店员工工资基本上都翻了一倍，日工作时间为6至7小时，增加年休假、满一年即可享受10天年休假，员工的积极性和企业的凝聚力大大提高了
39:58 此前传统的商超为了吸引消费者逛完整个商场，会把刚需性的水果、蔬菜等生鲜区域放在超市最靠里的位置，而改动后消费者可以第一时间抵达生鲜区域购买，此外门店内还增加了胖东来自营产品、置物架也改低了
41:29 外界认为我是一场豪赌，实际上我认为这叫理性的判断，只是大家对一个事情认知不同、看法不同、理解不同
44:12 近日，有消息传胖东来方面将停止帮扶企业行动。胖东来创始人于东来9月26日在抖音账号上作出回应称：“帮扶还将持续两年左右时间、这些企业基本能自己进行调整！胖东来只是不再派团队到新的企业进行帮扶！
46:41 回到原点，产品是根，零售的本质就是洞察人性、尊重消费者、聚焦产品
48:31 你会选择借鉴Costco的会员模式吗？
51:48 如果想要服务尽量多的用户，模式跟客单价哪个更重要？
52:48 走到今天依然能够屹立不倒、风靡全球，名创优品做对了什么？
55:18 极致性价比还是名创优品的基因，但是叠加兴趣消费，我们的产品在差异化上的优势更加凸显
57:00 名创优品真正的护城河是什么？它是有壁垒的吗？
01:03:03 自你进入零售行业以来，遇到过的最大的行业变革是什么？
01:05:35 到底是产品为王还是渠道为王？
01:10:58 2015年名创优品就开启了全球化战略，当时的考量是什么？为什么第一站会选东南亚呢？
01:17:25 零售业的巨头们似乎都面临过大象难转身的境地
【本期相关】
47:38 致敬Costco！
【往期链接】
Vol.124 雷军近年唯一深度专访：206分钟复盘造车三年
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）
如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。
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【栏目介绍】
《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。
【免责声明】
本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。
【内容索引】
00:29 美联储降息50个基点对中国的影响。
05:58 如果美联储持续超预期地降息，或许会导致人民币被动升值。
06:23 从你的角度来看，哈里斯和特朗普谁当选，对中国的影响会更大一些？
08:25 假定你认为哈里斯赢面更大的话，原因是什么？
09:47 希拉里和特朗普在竞选时，都唤醒了所谓的“沉默的投票者”。希拉里凭借其首位女性总统候选人的角色，吸引了女性选民，以及她的政治主张所影响的那些原先不积极的投票者。而特朗普则成功动员了许多铁锈地带的传统蓝领工人。
14:00 在美国的两党选举中，有一个有趣的现象是现任执政党会吸收前任的部分策略。例如，目前民主党执政，观察拜登的执政策略，可以看到他实际上吸收并借鉴了特朗普的一些策略和建议。这样一来，拜登在某种程度上削弱了原本属于特朗普的优势。
16:41 对于美国选民而言，哈里斯实际上代表了一种新的可能性。特朗普的某些主张已被民主党吸收并付诸实践，而拜登这样的老派白人精英的策略也已实施。相比之下，哈里斯既年轻又充满未知，这种不确定性反而让她显得具有潜力。
18:34 但是，哈里斯当选的不确定性在于，也有人认为她过于“政治正确”，并且很多美国传统白人男性仍有一定的性别歧视。
19:53 从历史发展来看，美国女性和非裔美国人获得选举权，是非常晚的事情。
22:01 如果哈里斯当选，在新的政治经济主张被提出之前，人民币大概率会被动升值。因为大家缺省认为她将在教育和医疗等领域增加政府支出，这将需要更多的政府举债，从而扩大国债规模并导致美元变弱势。为了应对更高的债务成本，美联储可能需要加快降息步伐。
26:07 从奥巴马第二任期开始，美国将中国作为直接竞争对手，竞争策略指向中国，特朗普和拜登也延续了这一做法。但是，这个策略愈演愈烈地使用了这么多次，还能获得更多的政治筹码吗？
29:22 中国近期的两个动作值得关注：一是成功发射1发携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹，这可能是对美国在菲律宾及可能在日本部署中程导弹的回应；二是对世界五百强企业 PVH 因无端抵制新疆棉花等行为，按照《不可靠实体清单规定》启动调查，这是对美国自 2012 年以来将众多中国企业列入实体清单的回应。在中美持续竞争的过程中，也许两国的竞争方式发生了一些微妙变化。
34:36 美国总统的选情变化将在一定程度上影响国际地缘政治的演变，比如巴以冲突和俄乌冲突。
37:37 黎巴嫩寻呼机被远程引爆事件，把全球供应链进一步推向分化。
38:22 全球供应链调整后，虽然中国对美出口出现波动甚至下降，但那些对美出口增加的国家，却显著增加了从中国的进口。这意味着经过六年的贸易调整，最终结果是增加了贸易的中间环节。原本可以通过三个步骤完成的贸易流程（A到B到C），现在需要经过五个步骤（A到B到C到D到E）。虽然降低了整体效率并可能增加了成本，但从全球范围来看，这也增加了总体的贸易规模。
43:39 依据峰瑞同事的研究报告，美国“制造业回流”可能并没有按预期顺利展开。主要原因包括：一、补贴难以全面落实和完善；二、产业链过于复杂，无法仅迁移单一环节；三、高端制造业需要具备专业知识和技能的工人。因此，在一个或少数几个国家中重建复杂的供应链变得非常困难。
45:00 从全球经济发展过程来看，各国习惯了通过大量印钞并维持低息来解决经济问题，这一过程从80年代中期开始，形成了一个循环递进的模式。 突然的升息和强行重塑供应链导致了商品通胀，这对全球而言都是难以承受并且没法坚持。
【本期图示】
【往期链接】
Vol.128 宏观漫谈62｜与李丰聊全球股市的波动、户籍制度改革和能源转换器与鲶鱼效应（8.7录制）
Vol.126 宏观漫谈61｜未来十年影响中国经济的大变量和机会：大会报告解读之一（7.29录制）
Vol.133 宏观漫谈65｜乏善可陈的八月数据与值得期待的医疗对外资开放（9.12/9.14录制）
Vol.120 宏观漫谈57｜财税改革、房地产转向和能源较量与汇率博弈：与李丰聊这半年的中国宏观热点
Vol.123 宏观漫谈59｜与李丰聊全球化的波动和中美的选择（7.18录制）
【录制时间】
2024年9月26日。
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）
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【栏目介绍】
《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。
【免责声明】
本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。
【内容索引】
00:59 9月24日国务院新闻办举行的新闻发布会，是中国人民银行、金融监管总局、中国证监会一起参加的。这是比较不常见的，因为通常不同部门是在自己的条线上管自己的政策。
02:07 如果你想理解中国的政治经济，最少应该把1978年以来发生的事情和脉络连起来看，如果只取其中一个点，就容易有失偏颇。
04:31 回到今天的刺激政策上，除了中国人民银行、金融监管总局、中国证监会一起开会，一个大的变化是新增政策方法是让三个机构的底层执行链条连起来，此外，在执行传递过程中，它还要有合理的利益分配与风险监控方法。
05:29 央行为市场提供流动性，创设证券、基金、保险公司互换便利，扩大了合格抵押品的范围，互换的过程中涉及到券商、央行、保险公司等多方利益。
11:05 不管是新创设的金融工具，还是针对股票回购与增持的3000亿再贷款项目，均要求多方参与者在整个运营链条中合理分配资源，并确保风险可控。与国有企业退出房地产领域相比，推进让央企从非主业的金融活动中逐步退出的过程中，各部门的统筹力度和协调的一致性提高了很多。
12:04 央行这次提供流动性的方法，在美国也有过：2008年金融危机期间，美联储就曾采取措施给低流动性债无差别提供流动性，各种不同信用评级的债券都可兑换为现金。区别在于：央行此次是以多角色联动的方式，针对资本市场提供了合理流动性，以及允许相关金融机构适当加杠杆，以主要持有的核心蓝筹股作为前提。
16:29 在收购存量房的新政策里，央行提供资金的比例从60%变成了100%。这解决了地方筹集资金难和贵的问题。
17:34 自2016年起，从主业不是房地产的央企开始逐步退出房地产行业，到让央企从非主业的金融活动中逐步退出，再到近期出台的一系列经济刺激措施，我们可以看出政策实施力度的变化。你觉得在这个过程中，什么发生了变化？
18:08 深化改革跟改革开放的最大差别是什么？改革开放更多解决地是从0到1，主要是回答要不要改革开放以及从哪里开始的问题；深化改革是对已经改革开放的地方、行业进行结构的重调，这个要难很多。
19:40 中国在过去二十几年的发展过程中有两个成长400倍的行业——金融和房地产。它们所牵涉的利益关系错综复杂，对它们进行改革需要需要下很大的决心，这次经济政策能涵盖到最难改革的金融和房地产，某种意义上是深化改革过程中的重要拐点。
23:34 这些政策对经济的基本面有什么实质的影响，还是说只为股票市场注入了更多流动性？
27:07 政府以发消费券的形式来推动家电以旧换新和油车转新能源车，这在过去不太常见，因为中国还没有开始收末端消费税，都是从生产端收的。二十届三中全会上提及了关于消费税的话题。
30:10 房地产要实现“止跌回稳”，背后是三句话：第一是租售比合理，第二是置换链条启动，第三是时间换空间。
37:45 目前，上海的房地产置换链条开始缓慢运转，成都的租售比趋近合理化。房地产是否能“止跌回稳”，可能还要看上海和成都这两个典型城市作为先行指标能不能持续保持企稳状况。
39:26 9月24日，国务院新闻办举行新闻发布会。9月26日，中共中央政治局会议召开。为什么这两次会议都超预期？
40:57 从两次超预期的会议来看，当下所有的政策都指向，中国正在推动经济结构的转型。类似下面这张图所展示的。
43:59 我最近看了张笑宇的“文明三部曲”系列——《产业与文明》《技术与文明》和《商贸与文明》，其中我最推荐的是《产业与文明》。
45:03 最近有一部有意思的电视连续剧叫《凡人歌》，看的过程中我有两个感受：一是它具有代表性，很多人能在剧中看到自己某个瞬间的缩影，或许是心酸，或者是奋斗；二是这部剧其实体现了很多社会问题，它能在央视播出，我觉得它是意识形态层面上的一个信号。
【本期相关】
多项重磅政策！央行、金融监管总局、证监会最新发声 中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定 中共中央政治局召开会议 分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央总书记习近平主持会议 《产业与文明：复杂社会的兴衰》，作者张笑宇。该书是其“文明三部曲”最终章。其他两本分别是《技术与文明：我们的时代和未来》与《商贸与文明：现代世界的诞生》。前作《技术与文明》讲述了文明演变的根本动力，《商贸与文明》解释了现代世界的诞生，《产业与文明》则揭示了复杂社会的兴衰。“文明三部曲”的视野广阔，观点新颖，是解读“现代文明”的钥匙。【往期链接】
Vol.78 宏观漫谈34｜动荡的全球经济和中国的结构调整：与李丰聊中国经济的“靠自己”问题（上）
Vol.82 宏观漫谈36｜从产业链外迁到中西部发展，从棉花帝国到芯片战争：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（上）
Vol.83 宏观漫谈37｜外贸量增价减、房地产归于理性与城市化进程：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（下）
Vol.105 宏观漫谈48｜中国经济结构调整进展与美国经济韧性的来源：与李丰聊中美三月经济数据和国际态势
【录制时间】
2024年9月26日。
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
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【本期课题】
AI硬件与声学发展。
【栏目介绍】
在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。
【免责声明】
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【本期嘉宾】
陈孝良，声智科技创始人、董事长兼CEO。
【内容索引】
02:02 声学技术主要服务于国防军工，比如声呐探测是军工领域中声学的关键应用之一，相比于光和电磁波，声音可以在水中进行长距离传输且不快速衰减，具有不可替代的作用。
03:01 传声器（俗称麦克风）、扬声器等是声学的典型器件。Walkman、CD、MP3等是声学在空气声中的典型产品。
04:49 在每个科技关口，声学都是关键点之一。AI时代的兴起由声音开始，2010年苹果发布会将Siri带入大众视野，声学算法得到一次非常大的升级。
05:44 移动互联网巨头的发展共性：一类是交互形态的改变，输入法从PC端有键盘到手机端键盘地消失；另一类是新装的硬件产生了新数据，比如新装了摄像头，就产生了跟图片和视频相关的应用。
10:05 全球对未来的一个基本共识是：下一代的交互是基于声音的交互。我们还没有过渡到这个时代，是因为底层技术还未达到成熟的商业阶段。
11:26 声学从信号处理走向深度学习，最早应用于手机语音识别场景，但单纯依靠深度学习无法解决声学复杂场景要求的精确性问题，2011年亚马逊开始尝试利用新载体——智能音箱来进行探索和研究。
15:30 从麦克风阵列和声学的角度，如何看待和解决理想环境或非理想环境下的拾声问题？
18:18 唱歌时听到的自己的声音与回放时听到的声音有所不同，这是因为前者包含了空气传导（气导）和骨骼传导（骨导）的声音，而后者仅是通过空气传导录制的声音。
23:38 智能音箱爆火期间，声智科技实现了哪些结果和目标？
29:47 大家对语言处理的最大印象来自于GPT-4o的发布，如何看待GPT-4o？
30:52 智能语音技术接下来需要重点解决的是声纹的识别与分辨。
35:21 今天声智在用的语言模型是什么样的？在GPT-4o带来的IO转变下，声智做了哪些事情？
38:25 声智的AI耳机短时间内成为抖音爆款的主要原因是什么？
43:19 AirPods耳机VS骨传导耳机VS耳夹式耳机
45:53 中国新型消费电子产品的神奇市场定律：价格在200元以下的产品大家接受度较高，会愿意为了它的新奇而付费，同时可接受它具有一定的缺陷。
49:58 最顶级的航空耳机为何那么贵？
52:01 偏大众化的耳机在AI上能更多地承载什么类型的功能？
56:04 相较于耳机，助听器的技术难点是什么？
58:01 现在的“新老年人”，最不喜欢的就是戴上具有老年人标志的物品，所以只要把助听器做得像耳机，并且看起来时尚，肯定会得到老年人的青睐。
59:08 如何看待创业这8年的经历？
1:01:12 AI最终的应用落地肯定在消费，像是美国已经率先发布了AI手机，他们的商业落地已经非常清晰了，我们在这方面还需要继续打磨和验证。
1:03:12 从人类发展习惯来看，语言模型演进后，使得语音变成一个新的输入和输出形态，这个我是100%相信的。
【本期相关】
麦克风阵列，由一定数目的声学传感器组成，用来对声场的空间特性进行采用并处理的系统。进入“声控时代”，此项技术重要性尤为凸显，可以用来解决噪声抑制、鸡尾酒会效应等实际问题。 GPT-4o，OpenAI为聊天机器人ChatGPT发布的语言模型，可以实时对音频、视觉和文本进行推理，新模型使ChatGPT能够处理50种不同的语言，同时提高了速度和质量，可以在短至 232 毫秒的时间内响应音频输入，平均为 320 毫秒，与人类的响应时间相似。 语音端点检测，即从连续的语音流中检测出有效的语音段，包括两个方面，检测出有效语音的起始点即前端点，检测出有效语音的结束点即后端点。 I/O（Input/Output），指的是计算机与外部世界的通信方式。它涉及数据在计算机内部与外部设备之间的输入和输出。【相关文章】
文字版内容请在峰瑞资本公众号查看。
【本期福利】
你最期待哪一种AI硬件产品？欢迎大家在评论区留言，我们将为留言最走心的三位用户送上声智科技的AI耳机各一份（评论截至2024年10月8日下午17点）。
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
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【内容索引】
00:17 9月13日，8月中国金融统计数据出来了，在此做一点补充解释。
01:42 从8月的金融数据来看，M1负增长背后是企业的投资愿望仍然不强，消费者的消费愿望比较低迷。为什么会这样？
11:06 除了M1下降，一个在预期中的事情是与政府相关的专项债在8月份明显提速。这个在本期播客的后面我们会提到。
14:33 如果大家关注宏观经济，最近似乎没有特别新的命题出现。下周值得关注的一个话题是美联储的议息会议，以及降息预期对汇率的影响。
17:14 中国经济数据的变化也值得关注，我们不太能指望突然触底反弹，反之，我们可以关注触底企稳特征。
20:58 当下，很多人都指望政府来直接买存量房。这件事道理上会发生，前提是租售比能回到合理区间。
24:03 二十届三中全会以来，连着三个政策都指向了把服务领域放开，包括对外资放开、减少负面清单，当然也包括了国企、外企、民资之间的均等资源分配。这些政策之后，第一个落地的事情是在医疗领域开展扩大开放试点，九地允许外资办独资医院。
26:12 如果把时间拉长来看，允许外资办独资医院可能是希望达到类似于分层服务的目的，即不同的用户可以匹配不同的医疗服务。如果参考住房市场，这和国家在构建的多层次住房市场有相似之处。
31:02 好的医生资源始终是稀缺的。即便允许外资办独资医院，并不意味着那些最好的医生都会离开大的三甲医院。因为这些医院可以提供丰富的临床案例、大品牌的加持，以及与国际一流专家同行交流的机会。当然也会有好医生因为收入等原因，选择去中小型私立医院。
34:35 在医疗消费当中，药、耗材和医疗服务这三样占大头。《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》提到，要缩减药品占整个医疗消费的比例。此外，过去几年，我们看到了晶状体、假牙、人工关节、心脏支架等高质医疗耗材的价格下降，这是在控总量或者说普惠医保的基础上，降低耗材占整个医疗消费的比例。那么，理论上医疗服务的占比会提升。
38:41 至于如何提高医疗服务的占比，道理上需要医生提供更多、更好的专业服务。那我们需要思考的是，什么能够让医生的时间和工作效率得到更好的发挥？
40:50 9月8日，国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见里特别提到了“大力发展商业保险年金”。如果把这个政策和允许外资办独资医院、推广三明医改经验等连起来看，会很有意思，因为保险年金某种意义上是医疗支付体系中的重要组成。
48:51 接下来，值得大家去关心的、会产生重大影响的事情有哪些？
52:45 由政府推动的家电、汽车等消费品“以旧换新”政策，开始产生影响了。
56:26 其他值得关注的国际大事有美联储议息会议和美国大选。尽管这两个事是美国的，但是也影响中国。
58:45 我很好奇马斯克的时间和精力分配问题。
1:02:16 在接下来的三四年里，中国通过产业政策引导来使得新能源车的竞争从价格转向智能驾驶，会成为一个趋势。2018年，特斯拉被引进来之后，发挥了鲶鱼效应，带动了中国整个电动汽车产业链的发展。那么，在智能驾驶这个事情上，特斯拉会再次成为“鲶鱼”吗？
1:02:51 从目前的进展看，今年中国要实现5%左右的GDP增长，是否有压力？
1:04:37 一级市场上，那些未上市的公司有什么亮点吗？
【本期相关】
2024年8月金融统计数据报告 商务部 国家卫生健康委 国家药监局关于在医疗领域开展扩大开放试点工作的通知_国务院部门文件_中国政府网 国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见_保险_中国政府网 国务院办公厅关于印发“十四五”全民医疗保障规划的通知_卫生_中国政府网 国务院办公厅关于印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》的通知 2024年8月份社会消费品零售总额增长2.1%【往期链接】
Vol.130 宏观漫谈63｜换个角度看7月宏观经济与金融数据（8.19录制）
Vol.132 宏观漫谈64｜改革开放40年历程再审视：从历史节点到当前形势（9.4录制）
【录制时间】
9月12日及14日。
【制作团队】
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制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）
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【内容索引】
00:18 我近期阅读的关于改革开放的书籍中，《见证重大改革决策》是让我感触良多的一本。
04:30 如果回顾改革开放的历程，比如“包产到户”、价格改革等举措，中间都经历了或快或慢的各种变化。
06:08 可能很多人和我一样，都是在2019年之后才开始关注宏观变化，我们忽略了之前一些连续性的过程，也就是今天的状况是什么样，过去发生了哪些事情导致了今天的局面。
07:22 在不同的阶段，大家对同一段历史的关注方向和细节各有侧重。例如，在2008年和2009年期间，大家关注的重点是中国在改革开放过程中做对了什么，从而取得了这么显著的经济成就；而从2019年至今，当大家再次审视改革开放的历程，就带有了不同的视角，可能更多地关注在更长的历史脉络里，是不是因为有些地方没有做得特别好，进而导致了当前面临的挑战。
10:36 8月29日，华为发布了2024年上半年经营业绩，其在今年上半年实现的销售收入已超越2019年同期。华为公司在承受了来自美国的制裁压力后，用了五年时间实现了比制裁前更高的业绩水平。
12:01 四年前，许多人认为美国对中国实施的制裁行为与意识形态差异有关，但如今越来越多的人认识到，这些举措实际上是与大国竞争息息相关。
14:38 二十届三中全会后，国务院接连发布了几项重要政策，包括《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》、《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》《关于完善市场准入制度的意见》，以及《关于促进服务消费高质量发展的意见》等。
18:06 从《见证重大改革决策》这本书我们可以了解到，从20世纪80年代到1998年这一时期，中国在许多领域进行了从0到1的改革尝试，涉及农业、工业、服务业、制造业以及金融业等多个方向，这无疑是一个不容易的开放过程。
24:56 国家对这些获得超速发展的行业进行深化改革或调整是一项极其艰巨的任务，因为这些行业已经形成了巨大的规模，涉及到的利益链条也多。
25:25 在要素均等分配方面，以汽车行业为例，2018年引入特斯拉之前，汽车生产牌照是一种近乎垄断的资源；然而，允许特斯拉独资设厂打破了外资汽车企业进入中国市场必须成立合资企业的先例。
29:01 从2018年至今，汽车行业基本实现了以下两点变化：一、调整了国有企业的管理模式，使其更多依赖市场机制来进行资源配置，并参与公平竞争；二，政府通过宏观调控和政策调整来影响整个汽车市场的发展方向。无论是燃油车还是新能源车，合资企业还是民营企业的汽车，最终都被推向市场，由消费者自行选择。
35:41 金融行业自90年代以来迅速崛起，成为体量巨大的关键领域，对其进行深化改革是一项颇有挑战性的任务。无论是从监管层面、运营模式还是市场竞争的角度来看，如果采取类似汽车行业那样的改革路径，势必会对现有的市场格局和利益分配产生深远的影响。
42:34 如果回顾历史上改革开放的进程，难点之一在于如何处理意识形态差异，以及政策推进的快慢、进退与妥协。
43:32 从1986年提出的价税财配套改革到价格双轨制，再到1994年的分税制改革，以及今天的地方事权与财权相匹配等，透过这些跌宕起伏的改革历程，我们可以更好地理解当前的消费税改革等举措。
50:00 我对地方税收补贴有一点疑问：从直观感受来看，那些营商环境较为优越的地区，如北京和上海，提供的补贴似乎较少；反而是一些亟需吸引企业的地区，给予的补贴较多？
55:26 中国目前较大的公开交易市场主要有三个：上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所。从其他经济体的发展历程来看，这种情况极为少见。那么，历史上为什么会形成这样的局面？
59:36 有位著名经济学家用一个比喻很好地概括了今天我们所面临的挑战。他说，中国的改革选择了一条比较好的路径，也就是不去动原有的房子，而是在旁边新建一座更好的房子，这实际上就是所谓的增量改革。然而，如今我们可能已经很难再盖新房子，只能在已有的房子内进行调整和改革，这就导致各方面的阻力变得更大。
01:01:41 如果我们真的关心政治经济和中国经济，可以把目光往2019年之前多移一点，去看看我们今天站在哪个位置，以及为什么我们会走到今天这个位置。
【本期相关】
《见证重大改革决策：改革亲历者口述历史》，作者是中国经济体制改革研究会。本书的口述资料几乎涉及所有中央层面重大改革措施，诸如包产到户、价格改革、国有企业改革、股份制、经济特区、证券市场、分税制等以及《关于经济体制改革的决定》等重要文件的制定。 《变革中国:市场经济的中国之路》，诺贝尔经济学奖得主科斯的著作。他讲述了一个有中国特色的独特故事。 中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定_最新政策_中国政府网 国务院关于印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》的通知_城乡建设(含住房)_中国政府网 国务院办公厅关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见_对外经贸合作_中国政府网 中共中央办公厅 国务院办公厅关于完善市场准入制度的意见_最新政策_中国政府网 国务院关于促进服务消费高质量发展的意见_国务院文件_中国政府网 寻找跨越经济周期的系统性机会 | 李丰 - 混沌学园【往期链接】
Vol.126 宏观漫谈61｜未来十年影响中国经济的大变量和机会：大会报告解读之一（7.29录制）
Vol.83 宏观漫谈37｜外贸量增价减、房地产归于理性与城市化进程：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（下）
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【录制时间】
2024年9月4日。
【制作团队】
主理人：李翔 、李丰
制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）
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【本期课题】
大模型的未来。
【栏目介绍】
在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。
【免责声明】
本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。
【本期嘉宾】
陈文光是清华大学计算机科学与技术系教授，他也是蚂蚁集团兼任副总裁和蚂蚁技术研究院院长。他长期研究高性能计算编程模型和编译系统，近几年在以图计算系统为代表的新一代大数据处理系统方面也取得了进展，在学术界和产业界都有较深的积累。
【内容索引】
02:56 如何看待这一波由大模型引发的投资、创业浪潮？这一波热潮是否有明确的发展脉络或过程？
07:23 中国的大模型企业和国外的相比，先不论绝对差距如何，是否在语料、结果、计算、技术上具备某种优势或差异？这些差异是否足以形成长久的优势？
09:48 Transformer 作为一种强大的特征提取器，这个技术的演进是怎么发生的？
11:35 Diffusion 在大模型的发展脉络中起到什么作用？它是什么时候开始产生影响的？
13:26 BERT 出现后，技术路线发生了一些变化。虽然 GPT 在时间顺序上紧随其后，但两者的技术路径并不完全相同，GPT 在 2022 年年底生成的文本结果因此超出了大家的预期。这之间的技术差异是如何产生的？
15:55 AI 领域的热潮主要集中在大模型上。在过去两年，大家主要是在拼“大”，模型的参数越做越多，模型越来越大，文本输入也越来越长。如何看待这个“大”的趋势？这种拼“大”的过程是否还会持续下去？
19:52 如果我们不再一味追求“大”，GPT 是否还能如大家所期望，继续超出预期？
23:20 语言本身代表了多少智能？
28:20 大模型在文本表达上已经到了一定的水平，但是今天的大模型能力可以实现真正的情感陪伴吗？
32:13 从神经网络端到端学习的特性来看，只要有足够多的数据集，模型就能够学习并整合这些信息，尽管我们不一定知道它内部是如何处理的，但它确实能够学会。
33:26 通过不断扩大模型规模，我们是否能够最终实现 AGI 或生成式人工智能？
38:41 关于规模是否能带来更大的智能增长，我认为模型规模还有可能进一步扩展，但很难想象会像过去那样 10 倍地增长。
40:03 只有当焦点从“大”上移开时，应用落地才会真正开始加速。
48:45 我们想找到一些适用大语言模型的逻辑。比如说编程与大语言模型就有相似性。
50:25 我理解“文生图”的过程本质上还是在表达一个句子，只不过是将句子中的内容转化为图像中的某个元素。但如果要分析图片，由于图片至少是二维信息，甚至可能包含更多复杂的视觉元素，从前面提到的逻辑延展到这一步，似乎是难以实现的。
53:58 机器学习领域有一个观点，AI只需要达到大脑的功能，但不一定要复制大脑的机制。
55:36 目前的逻辑是，AI将继续沿着自己的一条发展路径前进，而类脑计算作为一种脑启发的智能，是另一条可供选择的路径。人工神经网络的研究者众多，方法也多样化，总会有新的突破。而类脑计算如果能够取得一些好的结果，也会被广泛应用。现在的状态就是这样。
56:07 视频输入对现有模型来说是否会过于复杂？
59:30 大模型的风正在吹向具身智能。基于具身智能机器人的基座大模型，是否能实现，李飞飞教授的新项目靠谱吗？
1:03:00 我们可以把操作对象分为刚性物体和非刚性物体，将操作分为精确操作和非精确操作。目前，第一步是攻克刚性物体的非精确操作问题。当然，未来肯定是朝着精确操作和非刚性物体方向发展，比如给人刮胡子、翻身，叠衣服等。
1:08:43 GPT 5 到底会长什么样，我还是有一点点小小的期待。
1:09:43 以科学领域为例，像 AlphaFold 这样的模型在科学发现上已经持续改进，并开始被应用于实际的科学研究中。如果它能结合计算和实验方法进行闭环验证，或许可以想象成一个自动化的科学工厂。当然，这样的假设需要较高的成功率，否则就会显得不太靠谱。
【本期相关】
BERT（Bidirectional Encoder Representations from Transformers），一种基于 Transformer 架构的自然语言处理模型，于 2018 年由 Google 发布。它是 NLP 领域的重要里程碑，激发了 GPT、RoBERTa、ALBERT 等后续模型的研究和开发。 GAN，一种深度学习模型架构。通过生成器和判别器两个神经网络的对抗训练，实现高质量数据样本的生成，在图像、音频、文本等领域中有广泛的应用。 类脑计算，一种借鉴和模拟人脑工作机制的计算方法。旨在开发出具有类似于人类大脑认知功能的计算系统或算法。类脑计算目前尚在研究和发展的早期阶段，但它被认为是推动下一代智能计算系统的重要方向。 刚性物体，指那些在外力作用下不会发生形变的物体。经典的例子包括金属块、石头、桌子等。非刚性物体的形状和体积可以随着施加的力而改变，典型例子包括橡皮泥、布料、人体、果冻等。 Vol.116 产业观察18｜如何成为下一个英伟达：与Mackler季宇聊AI芯片的突围之路【相关文章】
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