Episodes
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Dans ce nouvel épisode de Une Cession presque parfaite je reçois deux invités de marque : Sandrine Hagenbach, avocate fiscaliste, et Samuel Schmidt, avocat spécialisé en M&A Corporate. Ensemble, ils abordent le sujet crucial du financement d'acquisition d'entreprise.
Sandrine Hagenbach est une avocate fiscaliste expĂ©rimentĂ©e, ayant prĂȘtĂ© serment en 2000 et fondatrice du cabinet Alliage en 2018. Elle se spĂ©cialise dans l'explication de concepts complexes de maniĂšre comprĂ©hensible, notamment Ă travers le legal design đ
Samuel Schmidt, quant à lui, est avocat en M&A depuis 2000 et a cofondé un cabinet spécialisé dans les opérations de LBO et de private equity en 2018.
Ce qui mâa motivĂ© Ă les inviter ? Tous deux partagent une approche pĂ©dagogique et pragmatique pour rendre le droit accessible aux dirigeants d'entreprise, et vous savez Ă quel point jây tiens đ
Dans cet Ă©change de 1h30, Sandrine et Samuel vont notamment aborder :
đ Les diffĂ©rentes facettes du financement d'acquisition d'entreprise : moyens financiers disponibles pour l'acquisition d'une entreprise, incluant l'endettement bancaire, les obligations convertibles, et les fonds propres
đLes Ă©tapes clĂ©s de structuration : crĂ©ation d'une holding d'acquisition, nĂ©gociation d'un term sheet bancaire, rĂ©alisation des audits etc.
đLes principaux dĂ©fis juridiques et fiscaux : l'importance de constituer une Ă©quipe d'experts pour anticiper et surmonter les complexitĂ©s financiĂšres et juridiquesđLes risques juridiques : limitations de taux d'intĂ©rĂȘt, les dispositifs anti-hybrides, et les clauses de changement de contrĂŽle etc.
đNĂ©gocier les garanties et covenants Ă nĂ©gocier : Les diffĂ©rents types de covenants, ou engagements, que les entreprises doivent respecter dans le cadre d'un financement, comment les nĂ©gocier etc.
đGaranties bancaire/assurances : Importance des assurances hommes-clĂ©s et des garanties dâactifs et de Passifs
đImpact des audits sur le financement : comment ces risques peuvent ĂȘtre quantifiĂ©s et nĂ©gociĂ©s pour ajuster le prix de l'acquisition ou mĂȘme annuler l'opĂ©ration
Cet épisode passionnant nous montre l'importance de bien s'entourer et d'anticiper les risques pour sécuriser le financement. Chaque opération est unique et nécessite une analyse détaillée pour optimiser la rentabilité et minimiser les risques !
Episode prochainement disponible sur Youtube đ
Si vous avez aimé l'épisode, n'hésitez pas le faire savoir en y mettant une petite note (idéalement 5 étoiles parce que je le vaux bien)
Belle journĂ©e Ă vous đ
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đïžDirigeants, entrepreneurs : comment digitaliser votre entreprise pour augmenter sa valeur sur le marchĂ© ?
La digitalisation n'est pas uniquement l'affaire des grandes entreprises. Les PME et ETI ont tout à gagner en adoptant des technologies numériques pour stimuler leur croissance et améliorer leur position sur le marché.
Et donc, dans ce nouvel Ă©pisode de Une Cession Presque Parfaite, jâai eu le grand plaisir de recevoir Eric Fuchs, fondateur de Digital Equity, pour nous parler de la façon dont le digital peut aider une entreprise Ă se dĂ©velopper, se pĂ©renniser et finalement mieux se valoriser đ
Faut dire quâEric est un expert de la digitalisation ayant travaillĂ© chez Carrefour et Sonepar, oĂč il a pilotĂ© des projets de transformations digitales majeures : marketing digital, e-commerce et crĂ©ation de nouvelles activitĂ©s.
Depuis plus de deux ans et demi, Eric aide les entreprises familiales et les participations de fonds à accélérer leur digitalisation, avec un accent particulier sur l'intelligence artificielle. Son expertise couvre l'optimisation des processus internes, l'amélioration du marketing digital et la mise en place d'une culture d'innovation pour assurer une adoption réussie des nouvelles technologies.
Au programme :
đ Comment Eric accompagne les dirigeants et les fonds Ă identifier les opportunitĂ©s de croissance grĂące aux leviers numĂ©riques
đEn quoi les stratĂ©gies digitales peuvent-elles maximiser la valorisation des entreprises
đLâimportance du CRM, de la CybersĂ©curitĂ©, de lâIA et du Cloud Computing
đLa façon dont le digital peut transformer les processus internes pour amĂ©liorer l'efficacitĂ© opĂ©rationnelle et ainsi augmenter la valorisation Le marketing digital pour attirer de nouveaux clients et augmenter les revenus
đComment les outils d'analyse prĂ©dictive peuvent-ils aider Ă anticiper les tendances du marchĂ© et Ă adapter la stratĂ©gie commerciale
đComment l'analyse des donnĂ©es (big data) peut-elle permettre d'identifier de nouvelles opportunitĂ©s de marchĂ© ?
Si vous ĂȘtes dirigeant d'entreprise ou investisseur, cet Ă©pisode vous donnera des idĂ©es concrĂštes pour intĂ©grer la digitalisation dans votre stratĂ©gie de croissance. Mais bon, entre nous, le plus simple reste de contacter directement Eric đ
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Missing episodes?
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Câest la question Ă laquelle đïž Jean-Michel RALLET a rĂ©pondu au micro de Une Cession Presque Parfaite.
Avec plus de 30 ans d'expérience, Jean-Michel est l'un des pionniers du private equity en France. Ayant investi aux cÎtés de nombreuses PME et ETI, et ayant fondé MBO+ il a observé de prÚs les transformations du marché et des pratiques d'investissement.
Ce qui rend son parcours particuliÚrement fascinant, c'est sa reconversion inattendue en humoriste, un virage à 180 degrés qui démontre sa capacité à se réinventer. Jean-Michel n'est pas seulement un financier aguerri, mais aussi une voix unique et rafraßchissante dans le monde de l'entreprise.
En 1990, les investissements dans le non-cotĂ© se chiffraient Ă seulement 500MâŹ. Aujourd'hui, ce montant atteint 25 milliards d'euros, une croissance exponentielle qui a fait du Private Equity une vĂ©ritable industrie Ă part entiĂšre. Cette transformation reflĂšte une professionnalisation accrue du secteur et une Ă©volution des mentalitĂ©s des fonds d'investissement.
Durant cet Ă©pisode d'une heure, Jean-Michel partage ses observations sur cette Ă©volution, notamment :
đL'augmentation des valorisations : Depuis, les multiples de valorisation ont connu une hausse significative (mĂȘme si la tendance est Ă la baisse ces derniers mois), reflet d'une compĂ©tition accrue pour les actifs de qualitĂ©
đLa mentalitĂ© des fonds : L'approche des investisseurs s'est sophistiquĂ©e, avec une attention particuliĂšre Ă la crĂ©ation de valeur sur le long terme
đ La professionnalisation du secteur : Les pratiques se sont standardisĂ©es, avec une gestion/maĂźtrise des risques et des processus de due diligence de plus en plus prĂ©sents et rigoureux
Jean-Michel revient également sur ses débuts dans un marché confidentiel et explique comment les critÚres d'investissement ont évolué au fil des années. Il insiste sur l'importance du facteur humain dans les deals, soulignant que la confiance et la transparence entre investisseurs et dirigeants sont des éléments cruciaux pour le succÚs d'une cession.
Pour bien terminer, Jean-Michel nous raconte comment il a transformé sa passion pour l'humour en une nouvelle carriÚre, tout en continuant à soutenir des causes sociales importantes. Sa capacité à se réinventer et à embrasser de nouveaux défis inspire autant qu'elle intrigue.
Pour les amateurs de thĂ©Ăątre et dâhumour, vous pouvez retrouver Jean-Michel sur scĂšne dĂšs le 29 juin au Festival Off dâAvignon ! (Lien en commentaire) đ
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Comme vous avez pu le lire, lâadministration fiscale a apportĂ© des clarifications concernant le prix dâexercice des BSPCE !
Alors, pour la 2Úme fois je reçois avec grand plaisir Hugo Michelas au micro de Une Cession Presque parfaite pour apporter son expertise sur les Bons de Souscription de Parts de Créateurs d'Entreprises (BSPCE), et plus spécifiquement sur la récente mise à jour qui vient clarifier certains points essentiels.
Hugo Michelas est manager en évaluation chez Groupe Aurys et a cofondé la partie évaluation de l'entreprise. En tant qu'expert en évaluation financiÚre, il est chargé de déterminer la valeur des entreprises et des instruments financiers au sens large. Son domaine d'expertise couvre une large gamme d'instruments, allant des Management Packages aux BSPCE, en passant par les prix de transfert et les attestations de taux. Sa présence sur le podcast pour la 2Úme fois me paraissait importante pour comprendre les subtilités de la récente réforme sur les BSPCE et ses implications pour les entreprises.
La mise à jour du BOFIP concernant les BSPCE est une clarification attendue par de nombreux acteurs du secteur. Elle touche particuliÚrement la question du prix d'exercice des BSPCE, qui permet à un salarié d'acquérir des actions de son entreprise à un prix prédéterminé.
La réforme précise la méthodologie d'évaluation de ce prix, traite de la différence entre actions ordinaires labellisées et Actions De Préférence (ADP), et clarifie l'application d'une décote d'illiquidité sur le prix d'exercice. Ces changements sont essentiels pour permettre aux salariés de participer à la création de valeur de leur société de maniÚre équitable, et pour les entreprises de mettre en place des plans de BSPCE attractifs.
Dans cet Ă©pisode vous allez apprendre :
đ Rappel des BSPCE : Câest quoi ? Pour qui ? Avantages ?
đ Mise Ă jour du BOFIP : quâest-ce que ça change pour les startups ?
đ Comment bĂ©nĂ©ficier de ces nouvelles pratiques si on a levĂ© des fonds dans le passĂ© ?
đ dâoĂč provient la diffĂ©rence de droits entre les actions ordinaires et les actions de prĂ©fĂ©rence ?
đ quâest-ce que la dĂ©cote dâilliquiditĂ© et comment doit-elle ĂȘtre calculĂ©e ?
đ Lien entre valorisation des BSPCE et celle de la sociĂ©tĂ©
đ Actions ordinaires labellisĂ©es vs Actions de prĂ©fĂ©rence
đ La bonne pratique Ă suivre pour les plans de BSPCE
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Le MBO est une forme d'acquisition d'entreprise oĂč un dirigeant extĂ©rieur (ou Ă©quipe de gestion extĂ©rieure) dĂ©cide d'acheter et de diriger une sociĂ©tĂ©. ConcrĂštement, ça signifie que des personnes qui ne travaillaient pas auparavant dans l'entreprise, souvent des managers expĂ©rimentĂ©s, achĂštent une partie ou la totalitĂ© de l'entreprise et en prennent son contrĂŽle pour la diriger. Et souvent avec une grosse part de dette, comme pour un LBO classique.
Câest une opĂ©ration complexe et bien plus risquĂ©e que les autres formes de reprises dâentreprises. Et, qui de mieux quâun expert avec une double casquette dâentrepreneur et dâinvestisseur pour nous parler de ce sujet ? đ€
Alors, dans ce nouvel Ă©pisode de Une Cession Presque Parfaite, jâai eu le grand plaisir de recevoir RENAUD BESANĂON, ancien patron de sociĂ©tĂ©s sous LBO et associĂ© chez Dzeta Conseil, une sociĂ©tĂ© dâinvestissement familial et entrepreneurial qui investit dans des LBO majoritaires sur des sociĂ©tĂ©s qui rĂ©alisent entre 20M⏠et 25M⏠dâEBIT.
Dzeta se distingue par son investissement de fonds propres sans levée de fonds externes, favorisant une approche à long terme et une grande flexibilité dans le réinvestissement et l'accompagnement des entreprises.
Dzeta offre un accompagnement basé sur l'expérience opérationnelle de ses associés et sur une vision stratégique alignée avec les objectifs à long terme de l'entreprise.
Et, fort de sa trĂšs grande expĂ©rience terrain en tant quâancien patron de sociĂ©tĂ©s sous LBO et ancien dirigeant ayant rĂ©alisĂ© un MBI avec exeol, Renaud apporte un Ă©clairage unique sur les spĂ©cificitĂ©s d'un MBI et sur les Ă©lĂ©ments clĂ©s qui permettent de rĂ©ussir une telle opĂ©ration.
Dans cet épisode de 1h, Renaud nous plonge dans le vif du sujet en nous racontant son expérience personnelle avec le groupe Exeol. Il décrit en détail le processus du MBI qu'il a mené, les défis rencontrés et les stratégies déployées pour assurer une transition réussie et une croissance pérenne de l'entreprise.
Ce que vous apprendrez :
đ Ce quâest un MBI, les risques, quelles diffĂ©rences avec un MBO
đ Comment bien rĂ©ussir un MBI et quels sont les principaux avantages dâune telle opĂ©ration
đ L'importance du capital humain dans la rĂ©ussite d'une opĂ©ration de MBI
đ Comment sĂ©curiser le financement et choisir les bons partenaires d'investissement
đ Les stratĂ©gies pour assurer une transition en douceur et prĂ©server la valeur de l'entreprise
đ Les dĂ©fis/opportunitĂ©s de la gestion de crise et de la croissance post-acquisition
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La cession d'une entreprise est un moment clé dans la vie d'un dirigeant. C'est une période charniÚre, souvent chargée d'émotions et de questionnements.
Pour Ă©clairer cette Ă©tape cruciale, jâai eu le grand plaisir de recevoir Fabienne Saugier, prĂ©sidente de Gemilys et coach expĂ©rimentĂ©e des dirigeants d'entreprise au micro de Une Cession Presque parfaite.
Avec plus de 30 ans d'expĂ©rience, Fabienne est entrepreneuse dans lâĂąme et a occupĂ© diffĂ©rents rĂŽles, de dirigeante d'entreprises Ă banquiĂšre dâaffaires, avant de se consacrer au coaching de dirigeants. Sa vision hybride du monde de l'entreprise lui confĂšre une comprĂ©hension aiguisĂ©e des multiples facettes du leadership et de la gestion d'entreprise.
De la cofondation d'une entreprise dans le secteur culturel à la direction générale de grandes entreprises dans des contextes variés (sous LBO, VC, capital familial etc.), Fabienne a bùti son parcours sur une série d'opportunités et de rencontres décisives. Sa transition vers le coaching de dirigeants est le résultat d'une volonté d'accompagner les leaders dans la complexité de leurs activités et les défis personnels qu'ils rencontrent. Notamment quand les dirigeants envisagent de vendre.
En tant que coach, Fabienne agit comme un sparring partner pour les dirigeants, les aidant à clarifier leur vision, à identifier leurs motivations profondes et à définir une stratégie claire pour la cession. Elle les soutient dans la gestion de leur temps, le renforcement de leur leadership et la préparation mentale face aux défis de la vente.
Alors, dans cet Ă©change passionnant de 1h30, Fabienne va aborder :
đles enjeux majeurs rencontrĂ©s par un dirigeant de PME lors de la vente de son entreprise
đQuel est le bon moment pour cĂ©der
đLes Ă©tapes importantes Ă suivre aprĂšs avoir pris la dĂ©cision de cĂ©der son entreprise
đSon rĂŽle en tant que "sparring partner" et de quelle maniĂšre elle accompagne les dirigeants dans le processus de cession
đLes erreurs les plus courantes que les dirigeants commettent lors d'une opĂ©ration de cession et comment peuvent-elles ĂȘtre Ă©vitĂ©es ?
đDes conseils pour un dirigeant qui envisage de cĂ©der son entreprise pour la premiĂšre fois
â Cet Ă©change permet de souligner l'importance de la prĂ©paration, de la connaissance de soi et de la clartĂ© des objectifs personnels et professionnels avant de cĂ©der son entreprise et sur la nĂ©cessitĂ© d'une bonne gestion du temps et d'une communication efficace, tant en interne qu'avec les parties prenantes externes.
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Dans ce nouvel Ă©pisode de Une Cession jâai eu le grand plaisir de recevoir Xavier Chouraqui, fondateur de Haveagooday pour nous parler de la cession de sa 1Ăšre entreprise Westborn au gĂ©ant français Sodexo !
Xavier est un entrepreneur aguerri, et un leader incarné, qui aprÚs une carriÚre dans la communication interne et une année enrichissante à Londres, a décidé de se lancer dans l'entrepreneuriat
L'aventure de Westborn a débuté avec une idée simple mais révolutionnaire : apporter dans les entreprises françaises un service jusqu'alors peu répandu, la conciergerie d'entreprise. Xavier nous explique comment il a su convaincre les plus grands groupes de l'utilité de ses services, en insistant sur l'importance de considérer le collaborateur comme un client de l'entreprise. Son objectif ? Améliorer la qualité de vie en entreprise en France.
Dans cet Ă©pisode de 1h15, Xavier va aborder entre autres :
đ La Croissance explosive de Westborn
Comment passer de zéro à cent collaborateurs en quelques années ? Xavier nous détaille les stratégies de croissance qu'il a mises en place, l'importance de la satisfaction client et la maniÚre dont il a su innover pour répondre aux besoins spécifiques de chaque entreprise.
đ Le Processus de cession
Xavier nous fait pénétrer dans l'intimité de ce processus complexe, depuis le premier contact avec Pierre Bellon, fondateur de Sodexo, jusqu'à la signature du deal. Il nous fait part de ses réflexions, de ses attentes et des défis rencontrés lors de cette période charniÚre
đ Les Enseignements d'une expĂ©rience unique
Quels enseignements Xavier tire-t-il de cette aventure ? Avec le recul, aurait-il pris des décisions différentes ? Xavier partage ses conseils pour ceux qui envisagent de vendre leur entreprise, insistant sur l'importance de la résilience, de la patience et de rester bootstrap le plus longtemps possible.
AprĂšs une pause mĂ©ritĂ©e, Xavier revient sur le devant de la scĂšne entrepreneuriale avec Have a Good Day. Il nous explique comment son expĂ©rience chez Sodexo a influencĂ© sa vision actuelle de l'hospitality et de l'importance du bien-ĂȘtre au travail. Et ça cartonne ! DĂ©jĂ 11M⏠dâARR en Ă peine 8 ans dâexistence avec pour objectif de viser les 100M⏠ARR !
Un Ă©change passionnant qui met en lumiĂšre un aspect fondamental de l'entreprise moderne : le bien-ĂȘtre des collaborateurs. Xavier nous rappelle que les entreprises qui placent leurs employĂ©s au cĆur de leur stratĂ©gie sont celles qui prospĂšrent sur le long terme.
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Aujourdâhui, Ă©pisode hors-sĂ©rie pour le Podcasthon (par Altruwe), une superbe initiative lancĂ©e par Jeremie Mani đ qui donne la possibilitĂ© aux podcasters de consacrer un Ă©pisode de leur choix Ă une association.
Alors, pour des raisons personnelles et parce que le cancer reste une des premiĂšres causes de mortalitĂ©, jâai choisi Fondation ARC pour la recherche sur le cancer. Car je pense quâon connait tous un proche dĂ©cĂ©dĂ© du cancer. Je voudrais donc leur rendre hommage en dĂ©diant cet Ă©pisode Ă cette belle association.
La Fondation ARC est engagĂ©e depuis prĂšs de 60 ans dans la recherche sur le cancer. Les Ă©quipes travaillent notamment sur le dĂ©veloppement et le financement dâactions de recherche en coopĂ©ration Ă©troite avec la communautĂ© scientifique et mĂ©dicale pour rĂ©pondre aux besoins des patients.
Jâai donc eu le grand plaisir dâĂ©changer avec François DuprĂ©, Directeur GĂ©nĂ©ral de Fondation ARC qui a notamment rĂ©pondu aux questions suivantes :
đAperçu gĂ©nĂ©ral de la mission et des objectifs de la Fondation ARC pour la recherche sur le cancer
đLes principales actions entreprises par la Fondation ARC pour lutter contre le cancer
đComment la Fondation ARC sĂ©lectionne-t-elle les projets de recherche qu'elle finance
đDes initiatives de sensibilisation et d'Ă©ducation que mĂšne la Fondation ARC auprĂšs du grand public
đDes projets de recherche les plus prometteurs financĂ©s par la Fondation ARC actuellement
đLes dĂ©fis majeurs auxquels la Fondation ARC est confrontĂ©e dans sa mission de financement de la recherche sur le cancer
La Fondation ARC se positionne en premiÚre ligne, armée de détermination, d'innovation, et d'une vision claire : vaincre le cancer.
â ïž Mais cette bataille ne peut ĂȘtre remportĂ©e seule. La recherche sur le cancer requiert des ressources considĂ©rables, et chaque contribution peut faire la diffĂ©rence entre un espoir de vie et un souvenir.
Les entreprises, en particulier, ont le pouvoir de multiplier l'impact de leur soutien, offrant espoir et réconfort à des milliers, voire des millions, par leurs engagements philanthropiques.
â Votre soutien peut et fera une diffĂ©rence. Agissons ensemble contre cet ennemi invisible et redoutable.
đ° Pour faire des dons : https://urlz.fr/q5yb
đ Je tiens particuliĂšrement Ă remercier François DuprĂ© et Marie-Cecile Clouet pour leur engagement quotidien mais aussi remercier toutes celles et ceux qui au travers de leurs actions (chercheurs, mĂ©decins ..) font avancer la mĂ©decine.
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Dans ce nouvel Ă©pisode de Une Cession Presque Parfaite, jâai eu le grand plaisir de recevoir Sylvain ClavĂ©, avocat fondateur de ClavĂ© Avocat pour nous parler de Club deals et de leur structuration juridique et opĂ©rationnelle.
Le club deal, cette forme d'investissement qui rassemble des investisseurs autour d'un projet commun, gagne en popularitĂ©. Pourquoi ? Parce qu'il offre une alternative aux structures d'investissement traditionnelles, en proposant une flexibilitĂ© et un potentiel de rendements attractifs. Mais quels sont les avantages et les risques associĂ©s Ă cette forme d'investissement ?đ€
Sylvain, fort de ses 15 années d'expérience en droit des sociétés et en réglementation bancaire et financiÚre, nous éclaire sur ces points. Il accompagne aussi bien des chefs d'entreprise que des fonds d'investissement ou des acteurs de la finance alternative, y compris dans le secteur des cryptomonnaies.
Alors, dans cet Ă©pisode de 1h, notre expert va notamment Ă©voquer :
đCe quâest exactement un club-deal
đLes tendances/lâĂ©tat du marchĂ© des club-deals en France
đLes avantages juridiques des club-deals par rapport Ă dâautres structures dâinvestissement
đQuelles sont les principales rĂ©glementations auxquelles les club-deals sont soumis
đLe rĂŽle de la gouvernance dans un club-deal
đLes aspects opĂ©rationnels clĂ©s auxquels les investisseurs doivent prĂȘter attention
đComment gĂ©rer efficacement sa levĂ©e de fonds pour un club-deal
đLes principaux piĂšges fiscaux auxquels il faut faire attention
đComment sortir dâun club-deal ? et quelles clauses de sorties il est nĂ©cessaire de mettre ?
Bref, je vous invite Ă Ă©couter cet Ă©pisode passionnant pour bĂ©nĂ©ficier de l'ensemble des conseils et des Ă©clairages de Sylvain. Et si le sujet vous intĂ©resse, n'hĂ©sitez pas Ă vous le contacter ! đ
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Avez-vous déjà envisagé de vendre une partie de votre entreprise sans pour autant perdre le contrÎle total de votre activité ?
Car oui, certains dirigeants vendent une partie et restent actionnaire car souhaitent continuer Ă travailler tout en levant le pied et en sĂ©curisant une partie de leur patrimoine professionnel. Câest ce que lâon appelle faire un cash-out.
Conscient pour certains quâils ont la majoritĂ© de leur patrimoine au sein de leur entreprise et quâils peuvent alors tout perdre si lâactivitĂ© se retourne, ils optent non pas pour une cession totale mais pour une cession partielle durant laquelle ils vont une pierre deux coups : Faire du cash-out tout en faisant rentrer un partenaire financier ou industriel au capital pour soutenir le dĂ©veloppement.
Alors, dans ce nouvel Ă©pisode de Une Cession Presque Parfaite, jâai eu le grand plaisir de recevoir Romain Luciani avocat associĂ© de LEXPLUS AVOCATS et fondateur du RĂ©seau GOJI AVOCATS qui est venu partager son expertise et ses prĂ©cieux conseils pour sĂ©curiser son opĂ©ration de cession partielle et son cash-out.
Durant cet Ă©change de 1h15, Romain va Ă©voquer entre autres :
đ Ce qu'implique exactement la cession partielle du capital d'une entreprise
đ Les motivations et les enjeux d'une cession partielle
đ Les Ă©tapes clĂ©s pour rĂ©ussir cette opĂ©ration
đ Comment dĂ©terminer la valeur des parts Ă cĂ©der
đ Les piĂšges Ă Ă©viter lors de la nĂ©gociation de la vente partielle de parts
đ Lâimportance dâavoir un pacte d'associĂ©s lorsqu'on fait entrer un nouvel investisseur dans le capital et Ă quoi faire attention
đ Les clauses du Pacte les plus frĂ©quentes et importantes
đ La fiscalitĂ© d'une cession partielle ?
đ Les points clĂ©s Ă inclure dans un pacte d'associĂ©s et les erreurs courantes
Bref, un Ă©change passionnant dans lequel Romain partage des conseils de terrain issus de ses plus de 15 annĂ©es dâexpertise en tant quâavocat M&A et qui permet de sensibiliser les dirigeants sur lâimportance de bien sâentourer ! đ
Que vous envisagiez de vendre une partie de votre entreprise ou que vous soyez simplement curieux des mécanismes de cession, cet épisode est une mine d'informations précieuses !
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Dans ce nouvel Ă©pisode de Une Cession Presque Parfaite jâai eu le grand plaisir de recevoir Ilan Elbase, fondateur de Effective Capital, LA boutique M&A cross-border et spĂ©cialiste des opĂ©rations de levĂ©e de fonds/M&A entre la France et les USA.
Avec prĂšs de 20 ans dâexpĂ©rience dans le mĂ©tier, Ilan accompagne les entrepreneurs, les investisseurs et les entreprises Ă atteindre leurs objectifs de croissance et de crĂ©ation de valeur, en exploitant son rĂ©seau transfrontalier et sa comprĂ©hension approfondie des marchĂ©s amĂ©ricains et europĂ©ens.
Et donc, dans cet Ă©pisode de 50 minutes, Ilan va notamment aborder :
đ LâĂ©tat du marchĂ© amĂ©ricain en ce moment sur le M&A
đLes diffĂ©rences de processus, de codes et mĂ©thodes du M&A aux USA par rapport en Europe, notamment en France
đLes opĂ©rations de build-up (la "plateformisation") des fonds français aux Ătats-Unis
đL'appĂ©tit croissant des fonds US pour la Tech française
đLes principaux dĂ©fis auxquels sont confrontĂ©es les entreprises françaises de la Tech lorsqu'elles cherchent Ă ĂȘtre acquises par des fonds amĂ©ricains
đQuel rĂŽle jouent les valo dans le processus de nĂ©gociation entre la France et les USA
đDes conseils pour tout entrepreneur/dirigeant cherchant Ă faire une opĂ©ration avec les USA
đLa fiscalitĂ© de cession aux USA
Bref, un Ă©change passionnant avec un passionnĂ© qui permet de mettre en Ă©vidence les diffĂ©rences de culture, de mĂ©thode dans les processus M&A et qui dĂ©montre encore toute lâimportance de bien sâentourer quand on veut faire ce type dâopĂ©rations đ
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La trĂ©sorerie est toujours un vaste sujet, au cĆur de rĂ©flexions et discussions stratĂ©giques. Je le vois de mon cĂŽtĂ© quand on vend une entreprise.
Le constat ? Certains dirigeants ont une trĂ©sorerie excĂ©dentaire, qui dort et qui nâest pas du tout optimisĂ©e. Non seulement, avec lâinflation cette trĂ©sorerie est « grignotĂ©e » mais cet excĂšs de trĂ©sorerie peut ĂȘtre un frein pour une transmission/cession.
Notons que la trĂ©sorerie dâentreprise est un outil d'optimisation et de rĂ©alisation d'objectifs et non une fin en soi. L'optimiser c'est optimiser la cession, optimiser sa transmission, organiser ses annĂ©es posts activitĂ©.
Alors, pour rĂ©pondre Ă cette question brĂ»lante et importante, jâai eu le grand plaisir de recevoir au micro de Une Cession Presque Parfaite, Nicolas CAMUT, cofondateur de The Wealth Office, un cabinet de gestion de patrimoine dĂ©diĂ© aux entrepreneurs et aux dirigeants. Vous avez certainement vu passer les posts de Camil MIKOLAJCZACK et de Nicolas, trĂšs actifs sur LinkedIn et qui partagent toujours du contenu trĂšs qualitatif !Dans cet Ă©pisode de 1h, Nicolas va notamment Ă©voquer :
đ Comment dĂ©terminer la trĂ©sorerie de la trĂ©sorerie excĂ©dentaire ?
đ Quels sont les facteurs Ă considĂ©rer pour dĂ©terminer quoi faire avec un excĂšs de trĂ©sorerie ?
đ Quels sont les risques d'une trĂ©sorerie excĂ©dentaire ?
đ Comment apprĂ©hender sa trĂ©sorerie sous l'angle patrimonial (version 360°) ?
đ Quelles solutions existent pour valoriser sa trĂ©sorerie d'entreprise
đ De Private Equity, SCPI, Contrats de capitalisation etc.Bref, un Ă©pisode passionnant avec un passionnĂ© permettant de sensibiliser les dirigeants et entrepreneurs sur lâimportance dâoptimiser et de valoriser leur trĂ©sorerie.
Hébergé par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.
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Les due diligences financiÚres sont des analyses approfondies visant à examiner en détail les différents aspects d'une entreprise ou d'une transaction. Son objectif est de mettre en lumiÚre les risques potentiels ainsi que les opportunités qui pourraient influencer la valorisation de l'entreprise aux yeux de l'acheteur.
Lorsqu'elle est effectuĂ©e par ou pour le compte de l'acheteur, cette dĂ©marche est appelĂ©e "due diligence Acheteur" ou "buy-side due diligence". En revanche, lorsqu'elle est rĂ©alisĂ©e par la sociĂ©tĂ© cible elle-mĂȘme, elle est appelĂ©e "vendor due diligence".
Et pour vous apporter des conseils terrain, jâai eu le grand plaisir de recevoir au micro de Une Cession Presque Parfaite le charismatique StĂ©phane Dahan, cofondateur et managing partner de Exelmans, cabinet spĂ©cialisĂ© dans les due dilligence financiĂšres et qui est rapidement devenu un acteur incontournable dans lâunivers des transactions.
Exelmans, câest 12 associĂ©s et 100 collaborateurs, devenu une rĂ©fĂ©rence dans le monde du M&A pour son expertise ultra nichĂ©e dans les due dilligence financiĂšres sur 4 grands secteurs notamment : Education/formation, santĂ©, IT/digital et FIG.
Alors, dans cet épisode de 1h10, Stéphane va notamment évoquer :
đ La genĂšse de Exelmans et lâimportance dâĂȘtre ultra spĂ©cialisĂ© quand on est un cabinet de conseil
đ Ce qu'est exactement une due diligence financiĂšre dans le contexte des processus d'achat (Buy-side) ? cĂŽtĂ© vendeur ?
đ Les principales diffĂ©rences entre une due diligence cĂŽtĂ© acheteur et une due diligence cĂŽtĂ© vendeur
đ LâintĂ©rĂȘt dâune Vendor Due Dilligence dans une opĂ©ration de cession
đ Les principaux Ă©lĂ©ments examinĂ©s et retraitements lors d'une due diligence financiĂšre acheteur/vendeur
đ Comment analyser l'EBITDA/EBIT normatif
đ Lâimportance de l'analyse de la Dette FinanciĂšre Nette
đ Lâanalyse de la soliditĂ© des flux de trĂ©sorerie d'une entreprise au cours d'une due diligence
Bref, un Ă©pisode passionnant avec un expert passionnĂ© qui permet de montrer la grande utilitĂ© et lâimportance de faire faire des due dilligence pour sĂ©curiser une opĂ©ration et maximiser la valorisation !
Pour les dirigeants qui vont Ă©couter lâĂ©pisode, nâhĂ©sitez pas Ă contacter StĂ©phane qui est toujours plein de bons conseils !
Pour les Ă©tudiants et les personnes qui sont intĂ©ressĂ©s par les mĂ©tiers de Transaction Services, Exalmans recrute et câest lâopportunitĂ© de rejoindre une Ă©quipe dynamique dans un cabinet trĂšs premium !
Hébergé par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.
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VoilĂ comment les nĂ©gociations pour le rachat de kidâS cool au Groupe Babilou ont commencĂ© entre ces 2 rĂ©seaux de crĂšches, leaders de leur secteur.
Jonathan Cyrot, co-fondateur de Kidâs cool, que jâai eu le grand plaisir de recevoir dans ce nouvel Ă©pisode de Une Cession Presque Parfaite, va nous raconter toute la genĂšse de Kidâs Cool jusquâĂ la cession au Groupe Babilou en 2017.
Faut dire que le deal est trĂšs original. « A lâancienne ». Pas de formalitĂ©s, pas de process compĂ©titif mis en place. Pas de banque dâaffaires mandatĂ©e.
Juste une poignée de main, un audit rapide et un une grande confiance mutuelle entre Jonathan Cyrot, son associé Gabriel Ben David, et Rodolphe Carle, PDG de Babilou.
Cette confiance, renforcée par leurs antécédents de cessions réussies, ainsi qu'une véritable fidélité entre l'acheteur et le vendeur, ont permis de franchir cette étape sans trop de stress ni de péripéties.
Fondé en 2009 par Gabriel Ben David et Jonathan Cyrot, tous deux diplÎmés de l'Essec, Kid'S Cool se positionnait lors de la cession comme le septiÚme réseau national de crÚches privées, comptant prÚs de 600 berceaux répartis dans un réseau de 22 établissements et employant alors prÚs de 200 collaborateurs.
Babilou, dirigé par Edouard et Rodolphe Carle est le N°1 français du secteur. Le Groupe qui a fait rentrer le fonds TA Associates emploie, avant le rachat de Kid's Cool, 4200 collaborateurs sur l'Hexagone, loin devant ses rivaux Les Petits Chaperons Rouges et La Maison Bleue.
Et donc, dans cet Ă©pisode de 1h45, Jonathan va entre autres revenir sur :
đ La genĂšse de Kidâs Cool et la raison pour laquelle il sâest lancĂ© dans la petite enfance
đ Ce qui lâa motivĂ© Ă vendre et pourquoi ils nâont pas contactĂ© dâautres acheteurs
đ Pourquoi vendre Ă Babilou, sa relation avec les frĂšres Carle
đ Des conseils pour rĂ©ussir sa cession au travers de son expĂ©rience
Bref, un Ă©pisode passionnant, dont le format change par rapport aux Ă©pisodes plus « technique » que je diffuse habituellement mais qui permet de rentrer dans les coulisses de la transmission dâentreprise. Le slogan de mon podcast dâailleurs đHĂ©bergĂ© par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.
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Les BSPCE, ou bons de souscription de parts de créateur d'entreprise, font partis des outils du Management Package, et sont utilisés par les jeunes entreprises pour encourager et retenir leurs employés et dirigeants clés. Ils offrent aux salariés la possibilité de souscrire des actions à un prix fixé à l'avance, lors de l'attribution des bons.
TrĂšs souvent utilisĂ©s lors dâune levĂ©e de fonds, les BSPCE peuvent aussi ĂȘtre mis en place dans le cadre d'un LBO.
Alors, pour bien comprendre toute la subtilitĂ© de cet outil, jâai eu le grand plaisir de recevoir Hugo Michelas, associĂ© fondateur de Aurys Evaluation (GROUPE AURYS), au micro de Une Cession Presque Parfaite
Hugo abordera entre autres :
đCe quâest un BSPCE, qui peut souscrire et pourquoi les mettre en place
đCe quâon retrouve dans un Management Package (LevĂ©e de fonds vs LBO)
đLes droits associĂ©s Ă la dĂ©tention de BSPCE
đLe lien entre les BSPCE et la valorisation de la sociĂ©tĂ©
đLa «dĂ©cote » sur le prix d'exercice des BSPCE et comment est-elle calculĂ©e
đLa fiscalitĂ© liĂ©e Ă l'attribution et Ă l'exercice des BSPCE
đQuels sont les dĂ©lais typiques pour l'exercice des BSPCE ?
đLes limites/contraintes particuliĂšres Ă l'utilisation des BSPCE
đQuels sont les dĂ©fis potentiels que les entreprises peuvent rencontrer lorsqu'elles utilisent des BSPCE ?
Un Ă©change passionnant permettant de sensibiliser les entrepreneurs/dirigeants sur lâimportance de bien sâentourer et de mettre en avant diffĂ©rents outils permettant de crĂ©er de la valeur pour lâensemble des parties : EmployĂ©s, dirigeants, actionnaires etc.HĂ©bergĂ© par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.
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Dans ce nouvel Ă©pisode de Une Cession Presque Parfaite jâai eu le grand plaisir de recevoir Nadi Bou Hanna, prĂ©sident fondateur de Flore, venu nous parler de lâinvestissement Ă impact.
đŻVous ĂȘtes entrepreneur/startup en recherche de financement ?
đŻInvestisseur Ă la recherche d'opportunitĂ©s d'investissements Ă impact ?
đŻOu simplement curieux de comprendre comment l'entrepreneuriat peut ĂȘtre un levier de changement positif ?
Cet Ă©pisode est pour vous !!
Avec plus de 25 ans d'expĂ©rience incluant des hautes fonctions au sein de l'Ătat et en tant qu'entrepreneur ayant revendu ses entreprises, Nadi a su allier ses compĂ©tences en gestion publique et privĂ©e pour crĂ©er Flore Group et son Ă©cosystĂšme unique pour soutenir les entrepreneurs Ă impact.
Car, ce qui distingue Flore des autres fonds d'investissement, c'est sa volonté de fournir un accompagnement complet aux entreprises. Leur soutien va bien au-delà du simple financement. Ils offrent un accompagnement stratégique et opérationnel à long terme, aidant les entreprises à se structurer, à développer des partenariats et à renforcer leurs capacités opérationnelles.
â Les quatre thĂ©matiques phares de son groupe : La souverainetĂ© numĂ©rique, et notamment la compĂ©titivitĂ© des territoires, l'Ă©veil intellectuel, l'Ă©conomie circulaire et les services aux personnes vulnĂ©rables
Et donc, dans cet Ă©pisode de 1h, Nadi va notamment Ă©voquer :
đLa genĂšse et lâobjectif de Flore Groupe
đDans quelles startups ils investissent et comment ils les accompagnent et les aident Ă grandir
đCercle Factory : Un fonds d'amorçage offrant un accompagnement complet aux startups
đCercle Alliance : Pour former des groupements de PME pour rĂ©pondre Ă des appels d'offres
đCercle Club : Un club privĂ© d'investissement pour dirigeants, cadres et anciens entrepreneurs souhaitant investir dans des projets Ă impact
đEst-ce quâinvestir dans le private equity Ă impact est intĂ©ressant en 2024, financiĂšrement, par rapport Ă toutes les autres opportunitĂ©s dâinvestissement (immobilier, bourse, assurance-vie, etc.)
đLâĂ©mergence des club deals et comment Flore Group se distingue dâeux
đSon regarde sur lâĂ©cosystĂšme de lâinvestissement dans les startups
Bref, un échange passionnant avec un passionné qui porte un projet ambitieux et important pour répondre aux principaux enjeux numériques, environnementaux et sociétaux de notre époque !
đ N'oubliez pas de vous abonner au podcast pour ne manquer aucun Ă©pisode et continuer Ă explorer avec moi les coulisses de la transmission d'entreprises (qui reste le thĂšme principal) !HĂ©bergĂ© par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.
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đïžDirigeants dâentreprises, comment rĂ©ussir la transmission de votre entreprise Ă titre gratuit ?
Pour rĂ©pondre Ă cette question, jâai eu le grand plaisir de recevoir CĂ©dric DUBUCQ et Anthony ROUSTAN, associĂ©s du reconnu cabinet Bruzzo Dubucq au micro de Une Cession Presque Parfaite
Parce que on parle souvent de transmission Ă titre onĂ©reux (cession Ă un acheteur externe / fonds) mais il existe la possibilitĂ© pour un dirigeant dâentreprises de transmettre son entreprise Ă ses hĂ©ritiers avec une fiscalitĂ© trĂšs (trĂšs) avantageuse !
Mais pour ça, il faut anticiper. Et comprendre tous les enjeux dâune transmission familiale. Que ce soit sur le plan psychologique, fiscal, financier, et juridique.
Et donc, dans cet Ă©pisode de 1h, CĂ©dric et Anthony vont notamment Ă©voquer :
đLes principaux de schĂ©mas de transmission dâentreprise Ă titre gratuit
đComment une donation-partage fonctionne pour redistribuer le patrimoine entre les hĂ©ritiers
đComment une holding de reprise peut-elle ĂȘtre structurĂ©e pour faciliter la transmission au sein de l'entreprise familiale
đLes actions de prĂ©fĂ©rence avec vote multiple pour permettre au dirigeant de conserver le contrĂŽle tout en planifiant la succession
đUne Ă©tude de cas oĂč une donation-partage a Ă©tĂ© utilisĂ©e avec succĂšs pour une transmission d'entreprise ?
đLe processus de valorisation dans le cadre d'une donation d'entreprise, et quelles sont les considĂ©rations clĂ©s Ă prendre en compte ?
đQuelles sont les nuances entre une donation simple et une donation-partage en termes de rĂ©partition du patrimoine
đLe Pacte Dutreil et ses spĂ©cificitĂ©s
Un Ă©change passionnant avec de vĂ©ritables passionnĂ©s qui permet de sensibiliser les dirigeants sur lâimportance dâanticiper de tels sujets et surtout.. de trĂšs bien sâentourer ! đ
Un grand bravo à Cédric pour toutes tes initiatives, notamment avec la création de la Clinique du Droit des Affaires à Aix, véritable innovation dans le milieu juridique !
Câest toujours un plaisir de rencontrer des experts avec de belles valeurs humaines ! Parce que le rĂŽle dâun avocat câest (surtout) dâĂ©couter avec empathie, comprendre les besoins de ses clients et agir en consĂ©quence pour obtenir les meilleurs rĂ©sultats.HĂ©bergĂ© par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.
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Que ce soit avant une cession, une fusion ou acquisition ou aprĂšs, la valeur dâune entreprise est au centre des dĂ©bats.
A chaque fois, avec un objectif : comment maximiser la valeur pour les parties prenantes, Ă la fois pour les actionnaires, pour les clients et pour les collaborateurs ?
Nous vivons aussi des moments de grandes ruptures puisque inflation, guerre, confinements, gĂ©opolitique, environnement, social changent au quotidien la gestion et lâorganisation des entreprises.
Mon invitĂ© du jour, Antoine Blanchys, que j'ai reçu au micro de Une Cession Presque Parfaite, a Ă©tĂ© directeur gĂ©nĂ©ral, consultant et a accompagnĂ© plus de 30 entreprises dans une perspective de retournement et dâaccĂ©lĂ©ration. Câest du changement, de la transformation.
Parce que la valorisation de lâentreprise et le prix de cession sont la consĂ©quence dâune multitude dâactions mises en place pour pĂ©renniser la croissance, dĂ©velopper le chiffre dâaffaires les marges, le portefeuille client, la marque etc.
Et ça, câest le mĂ©tier dâAntoine, coach en accĂ©lĂ©ration et croissance dâentreprise et crĂ©ation de valeur.
Antoine va notamment Ă©voquer les points suivants :
đPourquoi, Ă un certain moment, des entreprises perdent de la valeur
đComment recrĂ©er de la valeur ? En quoi câest plus difficile aujourdâhui ?
đQuels sont les points importants pour crĂ©er et maximiser la valeur ?
đ L'importance de s'adapter au marchĂ©
đComment rĂ©ussir, « Ă coup sĂ»r », Ă (re)crĂ©er de la valeur ?
đCâest quoi la valeur dans les prochaines annĂ©es ?
đComment surveiller la perception de son entreprise sur le marchĂ© et ajuster sa stratĂ©gie de marque en consĂ©quence ?
đComment surveiller les tendances du marchĂ© et adapter son offre de produits et services pour rĂ©pondre aux besoins actuels de ses clients ?
đLa proposition de valeur de Antoine pour relancer une entreprise en 4 mois
Bref, un échange passionnant avec un passionné qui aurait pu durer plus longtemps mais qui permet de délivrer des conseils de terrain pour tout dirigeant souhaitant maximiser la valeur de son entreprise !Hébergé par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.
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Pour ce nouvel Ă©pisode du Podcast Une Cession Presque Parfaite et pour bien commencer la nouvelle annĂ©e, jâai eu le grand plaisir de recevoir Fabien Courvoisier et Rui Cabrita, avocats fondateurs de Solegal qui sont venus nous parler de lâimbrication de la fiscalitĂ© et du juridique dans la structuration de lâopĂ©ration de cession d'entreprise ou LBO.
Tous deux experts sur des opérations de M&A small cap, Fabien et Rui vont aborder au travers de cet épisode :
đ Les points de vigilance dâune LOI et lâimportance de la faire relire par des avocats spĂ©cialisĂ©s avant signature
đ Les Ă©tapes juridiques et fiscales quâune entreprise doit anticiper avant sa cession
đ Les stratĂ©gies pour optimiser la fiscalitĂ© des plus-values dans les cessions
đ Comment les complĂ©ments de prix (earn out) sont traitĂ©s fiscalement
đ Des cas pratiques dĂ©montrant le rĂŽle crucial de la fiscalitĂ© dans la rĂ©ussite dâune cession
đ Comment identifier et gĂ©rer les risques fiscaux dans une opĂ©ration
đ Comment la structuration de la dette dans un LBO affecte-t-elle les aspects fiscaux et juridiques
đ Les principaux rĂ©gimes fiscaux en France mis en place lors dâun LBO
đ Les « dĂ©fis » auxquels Fabien et Rui font face dans le contexte fiscal et juridique français
Bref, un Ă©pisode passionnant avec des passionnĂ©s qui montre lâimportance, Ă nouveau, dâanticiper une telle opĂ©ration et surtout de bien sâentourer !!
Toujours compliquĂ© de parler de tout mais pour toute question / demande, nâhĂ©sitez pas Ă prendre contact auprĂšs de Fabien et Rui de Solegal qui se feront un plaisir de vous rĂ©pondre đ
Un grand Merci Ă Patrice Klug et Sofika Kolagji dâavoir permis cette rencontre et ces Ă©changes đHĂ©bergĂ© par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.
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AprĂšs prĂšs de 2 mois sans diffuser de nouvel Ă©pisode, jâai eu le grand plaisir de recevoir au micro de Une Cession Presque Parfaite, François Hiriart, DAF externalisĂ© & Co-fondateur de heelio đ pour nous parler de la façon dont un(e) dirigeant(e) peut prĂ©parer son entreprise avant de la vendre.
AprÚs avoir passé plus de 12 ans en conseil et en M&A, François consacre maintenant son temps à accompagner les dirigeants à piloter leur activité et à prendre les bonnes décisions.
Et donc, dans cet épisode de 1h, François va notamment répondre aux questions suivantes :
đ Comment prĂ©parer « financiĂšrement » sa sociĂ©tĂ© Ă une opĂ©ration de cession ?
đ Quels sont les Ă©lĂ©ments financiers clĂ©s Ă Ă privilĂ©gier et Ă amĂ©liorer avant la cession ?
đ Comment identifier et quantifier les synergies financiĂšres potentielles pour les acheteurs potentiels ?
đ Quels sont le retraitements Ă©ventuels / nĂ©cessaires Ă opĂ©rer ?
đ Comment optimiser le BFR / trĂ©sorerie en amont dâune cession ?
đ Quels sont les indicateurs opĂ©rationnels clĂ©s Ă surveiller et Ă amĂ©liorer avant la cession ?
đ Comment valoriser et communiquer la valeur des actifs immatĂ©riels (marque, clientĂšle, etc.) ?
đ Comment l'Ă©tat des systĂšmes IT de l'entreprise affecte-t-il son attractivitĂ© / intĂ©rĂȘt pour les acheteurs
Bref, un épisode passionnant avec un expert terrain pour délivrer le maximum de conseils à tout dirigeant qui souhaiterait vendre son entreprise !
Evidemment, on ne peut parler de tout tellement le sujet est long mais nâhĂ©sitez pas Ă contacter François pour tout sujet de pilotage dâactivitĂ© et de gestion de trĂ©sorerie đHĂ©bergĂ© par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.
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