Episodi
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从李叔同的“知止”聊起，也聊聊我为什么开始学习一件事：允许自己及格。
为了给朋友挑礼物，我偶然看到了李叔同写给夏丏尊的《知止》。原本只是一次购物，却让我一路追溯到李叔同出家的缘起，也重新理解了“知止”这两个字。
《大学》里说：“知止而后有定。”
佛家讲“止息妄念”。
而对我来说，知止更像是在提醒自己：什么时候该全力以赴，什么时候该适可而止。
这些年，我习惯把认真、负责和做到最好当成默认模式。可慢慢发现，过度努力未必带来更好的结果，有时反而成为束缚自己的绳子。
这期聊聊：
·李叔同为什么写下“知止”
·夏丏尊与李叔同之间的故事
·为什么有些好品质，过头了也会伤人
·我如何意识到自己长期处于“过度用力”的状态
·从乔布斯与沃兹的往事，看待同一件事的不同真实
·为什么人生不需要每一件事都交出满分答卷
或许真正的知止，不是停止成长，而是学会给自己留一点余地。
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很多人以为 ChatGPT 才是 AI 的开始，最多再加个 AlphaGo。其实按常见口径，我们已经在第四波里了——前面还有符号 AI、专家系统、深度学习，只是很多发生在后台，普通人感觉不到。
从1956年人工智能概念诞生，到专家系统时代；从深度学习革命，到今天的大模型与智能体，AI的发展并不是一条直线，而是一轮又一轮的兴奋、落地、失望与重生。
这期不堆年份，只聊一件事：每一波 AI 都在让一类能力变便宜，另一类变贵。 第四波便宜的是生成——写、画、聊、做摘要；变贵的反而是判断、责任、信任，以及敢对结果负责的人。
还会聊到：为什么高潮和低谷历史上反复出现；第三波 主要「认」，第四波负责「生」；以及 Agent、推理模型这些新东西，到底在改什么。
我们用“四波AI浪潮”的框架，回顾过去70年的AI发展史：
· 第一波：符号主义与第一次AI寒冬
· 第二波：专家系统的兴起与衰落
· 第三波：深度学习如何改变世界
· 第四波：ChatGPT、大模型与生成式AI
内容脱胎于我书《创业之前》里相关章节，播客版更贴现在。国内暂时还买不到，上了会在评论区说。
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Episodi mancanti?
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很多人问我，留学到底值不值得。这些年，我见过有人留学回来几乎没什么变化，也见过有人因此彻底改变了看世界的方式。 对我来说，留学最重要的收获，从来不是学历，而是视角。
离开熟悉的环境之后，我第一次真正接触不同文化、不同规则、不同价值观的人。英国的社区、印度同学的故事、迪拜朋友的家庭观念、墨西哥人的热情与自在……这些经历让我意识到，原来世界可以有如此不同的活法。
更重要的是，它让我开始反思那些曾经习以为常的思维惯性。关于规则、边界、沟通方式、自我认同，以及如何看待自己与世界的关系。
这一期，我分享一些亲身经历，以及我认为留学真正带给我的价值。或许它未必能回答“该不该留学”，但也许能帮助你思考：当我们决定投资自己时，究竟在购买什么。
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最近打开新闻、短视频和社交媒体，似乎到处都是AI天才、AI原住民和“一夜逆袭”的故事。有人十岁做产品，有人几个月转型成功，有人用AI完成过去需要数天的工作。而更多普通人看到这些内容后的第一反应，可能不是兴奋，而是焦虑。
这期节目，我想聊聊这种越来越普遍的AI焦虑。为什么AI带来的不安，比很多技术变革都更强烈？我们到底是在害怕失业、害怕落后，还是害怕自己过去积累的一切突然失去价值？
我尝试把这些焦虑拆开来看：
· 害怕被时代淘汰
· 害怕跟不上变化
· 害怕自己的能力被取代
同时也聊聊，在信息爆炸和技术快速迭代的时代，我们如何找到属于自己的节奏。
这不是一期教你如何快速掌握AI的节目。而是一次关于焦虑、变化、成长，以及如何在时代浪潮中保持自己的思考。AI会继续发展，世界也会继续变化。比起成为最耀眼的人，或许更重要的是：在变化中照顾好自己，并持续向前。
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很多投资者都会遇到一种困惑：一家公司的利润明明很好，行业景气也不错，股价却始终涨不起来；而另一家公司甚至还在亏损，估值却高得惊人。
问题可能在于，我们把“赚钱”和“值钱”当成了一回事。
这一期节目，我想聊聊资本市场真正关心的是什么。利润表上的数字只是起点，市场定价的往往是未来很多年的现金流、竞争格局和成长空间。
为什么有些行业赚的钱必须不断投入，最终难以沉淀给股东？为什么周期行业最赚钱的时候反而可能最危险？为什么成熟稳定的生意往往估值不高？又为什么有些公司暂时不赚钱，却能获得极高的市场溢价？
如果你曾经问过：
· 利润这么好，为什么股价不涨？
· 为什么有些行业一直便宜？
· 高估值和高质量到底是不是一回事？
这期节目，希望能提供一个理解行业和估值的基础框架。赚钱，是利润表上的故事；值钱，是未来现金流与风险折现后的价格。理解这两者的区别，也许比背诵任何一个估值指标都更重要。
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突发奇想，如果《红楼梦》里的林黛玉克服自卑会变成独立大女主吗？
很多人读她，会觉得惋惜。才华那么高，心却太敏感；爱得太深，也太容易受伤。最后像把自己困在了“爱而不得”的命运里。但我一直在想一个问题：如果林黛玉慢慢克服了骨子里的自卑，她的人生，会不会不一样？这一期不是红学考据，而是一场贴着时代背景的“假如”。
我觉得林黛玉真正的问题，不是“太爱宝玉”。而是她把自己的价值，几乎全部绑在了“被爱”这件事上。可她明明还有很多东西：林家的清贵，探花之女的教养，压过大观园的诗才，以及一种极少见的敏锐和灵气。
假如这些东西，被她慢慢用来支撑自己，而不是只用来感伤，也许她仍然会痛，会遗憾，但不会只剩下“葬花”这一种结局。这一期，更像一次关于林黛玉“另一种人生”的想象。也是在想：一个人什么时候，才算真正从自卑里走出来。
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我们从 1995 年 Netscape 上市 讲起，经过 2000 年 3 月 10 日纳斯达克 5048 点见顶、2002 年 10 月跌去约八成，一直说到 2015 年指数才收复失地——用「前、中、后」看清公司和指数如何分化。
同时穿插 2022 年 ChatGPT 之后 的 AI 周期：hyperscaler 万亿级 Capex、软件股与芯片股轮动、「SaaS 已死」叙事，以及 什么在押韵 2000、什么并不相同。
适合谁听：想建立框架的投资者、经历过或没经历过 2000 的听众、关心 AI 是否「第二个互联网泡沫」的人。
本期要点
·「2000 年泡沫」≠ 只有 2000 这一年，完整叙事约 1995–2003，情绪顶在 2000 年 3 月。
· 技术革命可以为真，泡沫仍会发生——泡沫说的是价格跑在兑现能力前面。
· 三类公司命运：纯叙事破产（Pets.com 等）／真生意跌九成（亚马逊）／电信光纤过度建设（WorldCom 等）——AI 里也有应用层、巨头、电力数据中心三条线。
· 指数 ≠ 个股：2000 年高点买纳指要 2015 年才解套；谷歌 2004 年才 IPO——今天买「AI 主题」也不等于买到未上市的 OpenAI。
· 与 2000 押韵：基础设施先狂飙、指标替换、叙事炒作、集中度与轮动。
·与 2000 不同：玩家更集中、巨头有利润支撑 Capex、大量估值在私募、监管与供应链更硬。
· 三个自检问题：现金流何时转正？买铲子还是应用？估值减半还持有逻辑吗？
本节目所有分享内容均为知识交流与观点探讨，仅用于认知普及，不构成任何投资建议、理财指导及交易指令，本声明适用于本播客所有内容分享。投资有风险，入市需谨慎。无论是否参考本节目内容及其他相关信息作出投资决策、安排个人财务，均需独立思考、自主判断，并自行承担由此产生的全部风险与相关后果。本播客运营方及主播团队，不对任何听众因投资决策产生的收益、损失或相关后果承担任何法律责任，请大家理性投资、谨慎决策。
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真正“有用”的内容，往往并不讨喜。大家喜欢听结果，最好能一句话点醒人生。但真正能提高能力的，反而是那些需要时间积累，很消耗耐心的部分。
投资研究，本质上是一场“把手弄脏”（Get your Hands Dirty 亲自动手）的过程。
研究公司业务、看财报、跟踪电话会、理解行业位置、推演未来周期……这些东西很枯燥，也没有即时反馈，但它们其实才是在一点点积累“内力”。没有这些基础，很多投资决定最后都会变成：被情绪推着走，被消息带着跑。
这一期里，我也继续分享了自己最近的 AI 研究路径。包括：
· AI 软件分层正在快速重构
· 为什么很多 SaaS 公司最近开始被市场重新定价
· Cloudflare 在 AI 时代到底扮演什么角色
· “人流量互联网”与“机器流量互联网”的区别
· AI时代新角色——Nebius
AI不可替代的软件层会是Cloudflare吗？
后面我也聊到最近刚开始重点研究的一家公司：Nebius。一家做 AI 云基础设施的新公司。
AI 的底层竞争，很多时候不是模型，而是电力。谁能稳定供电、稳定部署算力、稳定交付 AI 工厂，谁才真正站在 AI 时代的“卖铲子”位置上。
只是问题也随之而来：这些公司到底是在建设未来基础设施，还是建立在高杠杆之上的 GPU 租赁生意？这一期没有太多“结论”。更像一次进入研究深水区后的阶段性记录。
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AI 狂热之下，一个让我越来越矛盾的感受：我知道它可能有泡沫。但我也知道，它可能真的正在改变世界。
现在的 AI 市场，已经出现一种很奇特的状态：估值越来越贵，资金越来越集中，但业绩也越来越强。它不像 2000 年互联网泡沫那样“只有概念”，却又开始出现那种“所有人都相信未来”的危险气味。
这一期，我试着从投资角度，重新梳理这轮 AI 浪潮。会聊到：
· 为什么现在的AI热潮，和2000年互联网泡沫既相似又不同
· Google、Anthropic、Waymo之间的价值链条
· 自动驾驶真正的商业想象空间在哪里
· 英伟达护城河与苹果生态之间的相似性
· 为什么巴菲特会长期回避高景气科技周期股
AI 投资最难的地方，不是看不懂技术。而是你不知道今天看到的，到底是未来的起点，还是高潮。
历史上的每一次技术革命，都会淘汰一批公司，也会重新诞生新的巨头。互联网是这样。智能手机是这样。AI 也不会例外。只是这一次，变化发生得更快。答案可能每天都在重写。
本节目所有分享内容均为知识交流与观点探讨，仅用于认知普及，不构成任何投资建议、理财指导及交易指令，本声明适用于本播客所有内容分享。投资有风险，入市需谨慎。无论是否参考本节目内容及其他相关信息作出投资决策、安排个人财务，均需独立思考、自主判断，并自行承担由此产生的全部风险与相关后果。本播客运营方及主播团队，不对任何听众因投资决策产生的收益、损失或相关后果承担任何法律责任，请大家理性投资、谨慎决策。
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AI时代让学习这件事，第一次变得“无限接近即时满足”。你可以向任何人提问。也可以快速获得看似完整的答案。
但我在学习投资的过程中，慢慢意识到一件事：知识的获取门槛在下降，但“做决定”的难度没有变。甚至更高了。
这一期，我试图把几个问题讲清楚：当你拥有越来越多信息之后，为什么反而更容易犯错？为什么投资的核心，不是找到方法，而是建立一套“不会轻易崩溃”的系统？
我会聊到：
· AI如何改变我的学习方式，但没有替我做判断
· 为什么投资本质上是在有限信息里预测未来
· “自适应市场”意味着什么，为什么策略一定会失效
· 为什么失败样本，比成功经验更有学习价值
· 如何理解“任何决策都可能是错的”
还有一个我越来越认同的观点是：投资不是寻找确定性，而是管理不确定性。你无法避免错误，但你可以避免被一次错误带走。你无法保证每次都对，但你可以让自己一直留在牌桌上。
如果说AI让学习变得更快，那市场，则让人变得更清醒。这一期，是一次关于“错误、规则与认知”的整理。
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这期想聊一个我自己也想了很久的问题：
为什么张爱玲和三毛，明明都有相似的情感伤痕、都很会写痛苦，最后的人生走向却不一样？先说在前面：这不是一集“谁更惨”的比较，也不是八卦。
更像一次认真但不端着的重读——从她们的作品出发，回到她们怎么活、怎么爱、怎么面对失去。我们会聊到：
· 为什么张爱玲的“冷”可能是一种自我保护；
· 为什么三毛的“热”既迷人也昂贵；
· 为什么支持系统不是“身边有多少人”，而是“在你快撑不住时，有没有人真的接得住你”。这一期我也很想把一个误区说清楚：
自杀不是浪漫叙事，不是“深情”的证明。
它常常是情感重创、身心耗竭、意义崩塌和求助失效叠加后的结果。如果你最近也在低谷，希望这期能陪你一下。
不讲大道理，只想一起把这件事看得更真实一点：
会表达痛苦很重要，但学会求助、被接住、慢慢恢复，同样重要。 -
这一期想聊聊我这几年同时观察 A股、港股、美股 后，一个很深的感受：
不同市场，背后其实是不同的人群结构、风险偏好和情绪系统。
同样的投资逻辑，在不同市场里，结果可能完全相反。
A股里，很多时候资金情绪决定一切。
美股更重视长期价值兑现。
港股则长期处于内资与外资力量拉扯之间。
我开始慢慢意识到：
投资并不只是研究公司。
还要研究“这个市场相信什么”。
你将听到：
· 为什么我错过了A股最早的AI行情
· A股“熊长牛短”的结构特点
· 美股为什么更适合长期持有
· 港股为什么总像坐过山车
· 我对纳斯达克200日均线的观察
· 特朗普、战争与市场情绪
· 为什么我认为期权是“聪明人设计给聪明人的游戏”
· Short Put、Covered Call这些策略到底在做什么
· 为什么很多投资者最后输给的，其实不是认知，而是市场错配
如果把市场人格化：
A股像情绪浓烈的人。
美股像相对理性的人。
港股则像容易受环境影响的人。
而投资，某种程度上，就是学习如何和不同性格的人相处。
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相信大家都认同一件事：投资很重要。但现实却是——迟迟没有开始。
这期我们不讲具体怎么买，也不讲策略模型，而是回到一个更底层的问题：明知道重要，为什么还是没动？
你可能以为是因为不懂、没时间、还没准备好。但更深层的原因，往往藏在心理、认知和对“不确定性”的本能反应里。
本期核心问题：
· 为什么“重要的事”反而更容易被拖延？
· 我们到底在等什么，才愿意开始？
· 为什么投资这件事，“开始”比“策略”更关键？
本期关键结论：
· 不开始，本身就是一种隐性成本
·“准备好再开始”，往往是拖延的另一种表达
· 投资不是从“想明白”开始，而是从“参与”开始
· 能坚持的普通策略，远好过无法执行的完美策略
一个可以带走的简单思考：
把“开始投资”换一种理解：不是我要开始赚钱了，而是我要开始了解“我和钱的真实关系”。当它变成一个“实验”，而不是一场“必须成功的决定”，开始，就不再那么难了。
投资这件事，从来不是在等你准备好之后才开始。而是——你开始了，才会慢慢准备好。
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从财商教育缺席，到看懂规则，一个普通人如何接近“选择权”
从小接受很多教育，却很少有人教我们一件最重要的事：如何面对钱。
这一期，我从一个很简单的现象出发——“为什么没有人教我们钱”，
一步步走到一个更深的问题：为什么很多人一辈子都没有真正的“选择权”？
你会听到：
· 为什么财商教育长期缺席
· 中美在“学钱”这件事上的路径差异
· 为什么这个世界并不希望你太早懂钱
· 普通人如何一步步接近“选择权”
· 以及——为什么大多数人走不到最后那一步
这不是一集关于投资技巧的内容，而是关于：一个普通人，如何慢慢拥有选择人生的能力
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我们这一生，总在三种关系里辗转：
· 渴望爱情的偏爱
· 依赖友情的陪伴
· 眷恋亲情的兜底
我们默认爱情是救赎，友情是退路，亲情是港湾，却没发现，每一段关系里都藏着层层幻觉。浪漫会褪色，同行会走散，血脉也有局限。其实，当这些幻想逐一破碎，心死而道生，我们不是走向荒芜，而是终于挣脱对外界的依附，拿回人生的主动权。
这一期，我们一起拆解爱情、友情、亲情的底层真相，聊聊当所有关系都无法成为永恒依靠，我们该如何安稳自处、独自完整。
本期你会听到：
为什么我们总把爱情当成救赎
为什么友情本质是“自我镜像”
为什么亲情既是起点，也是限制
当所有关系失效之后，人如何稳定存在
相关参考：
爱情认知：《爱的艺术》《少有人走的路》
友情解构：《人类本性与社会秩序》《大人的友情》
原生亲情：《原生家庭》《不成熟的父母》《母爱的羁绊》
精神自洽：《被讨厌的勇气》《存在主义心理治疗》
看清所有情感的真相，依然愿意温柔生活，才是最高级的清醒。不必执着寻找永恒的依靠，你本身，就是自己最安稳的归宿。
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围绕「为什么建议普通人开立证券账户」展开，结合《21世纪资本论》核心观点，聊清资产复利与劳动收入的差异，以及如何真正从资本市场获益。
核心内容：
1. 构建工作收入与金融增长的双财富引擎。托马斯·皮凯蒂(ThomasPiketty)提出 r>g，即资本回报率长期高于经济增速，钱生钱的速度快于人挣钱的速度。仅靠工资难以突破收入上限，而证券账户是普通人参与资本市场、享受复利最直接的方式。目前我国资本市场参与率仍较低，未来资产配置将更加多元。
2. 很多人参与投资却不赚钱，核心是用短期人性对抗长期游戏。受情绪驱动追涨杀跌、缺乏底层认知、资金量小且难以长期持有，再加上复利对时间与本金高度敏感，导致大多数人无法真正享受到复利收益。
3. 普通人想要在市场中长期获益，可通过自动化定投对抗情绪波动，用长期账户坚持不中断，优先选择指数基金降低判断风险，并持续提高主业收入为复利提供本金。复利奖励的不是聪明人，而是不退出的人。
4. 即便全民参与市场，财富依然会向少数人集中，因为复利会放大本金、时间与认知的差异。社会系统可以让人入场，却无法保证结果公平。普通人不必拼资金起点，关键在于尽早开始、持续投入、不轻易中断。
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本期主题：解读塔勒布《黑天鹅》核心思想及著作脉络，探讨极端事件的影响与应对方法。
一、黑天鹅定义
源于欧洲俚语，核心特征为极端罕见、影响巨大、事后易被误判为可预测。总之，基于历史归纳的经验并不可靠。
二、人类偏爱预测的原因
源于叙事本能、控制幻觉及对极端事件的忽视，而真实世界由极端事件主导，与预测中的平稳性存在巨大差距。
三、预测的结构性问题
存在知识错觉、样本偏差、极端值主导及分布假设错误，人们常误用平庸世界的思维去理解极端世界。
四、应对方法
放弃预测、优先生存，采用杠铃策略（极端安全+小比例高风险配置），主动暴露在正向黑天鹅可能出现的环境中。
相关参考：塔勒布《黑天鹅》及其他主要著作核心思想。
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本期主题：
重新认知财富、自由和工作
内容亮点：
• 投资前、中、后需要知道的事
• 改变存钱观念的一个金钱心理
• 普通人也能复制的攒钱逻辑
相关参考：
《金钱心理学》(The Psychology of Money)——摩根·豪泽尔(Morgan Housel)
如果你也在为留学、梦想存钱，希望这期能给你一点力量。
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我到英国上门养老护理机构调研一周，见到了形形色色的老人和年轻人。如果说四肢健全的人常苦恼于前途、财富和名望，而对于他们来说，走路、吃饭和洗澡或许是最大的愿望。
《匹兹堡医魂2》中一位老人说：老年人都有年轻的时候，但年轻人很难想象老人的生活。
在此之前，我从来没有想过老年后的生活，如此真实的“未来”呈现在眼前，使我对未知的老去多了份认识，少了些恐惧。
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或许是因为缺乏处理突变的能力，我总是过于追求确认性。只是紧绷的神经和谨小慎微的处事，丝毫不会减少生活中意想不到事情的发生。我一直在努力与不确定性共处中...
Music by Soundore and PulseBox from Pixabay
