Folgen
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🎤本期嘉宾：
Nick@公众号「趋势动物」，全国楼市数据小程序「趋势动物 Pro」主理人
⏯️本期简介：
常驻嘉宾nick返场，聊聊他在新疆、西北、成都的踩盘见闻。
此外，我们还聊聊了他的趋势投资策略在今年行情中的表现如何。
本期节目我最喜欢的一段是Nick安利的「投资灵魂四问」，强烈推荐给大家！
给nick参与过的节目建了一个合集：「让买房更技术派一些」
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯时间轴：
01:16聊聊新疆踩盘见闻
本轮的强趋势叙事都藏在大众视野之外 新疆高租息资产很多，300 万房子，1万2 月租 打破了很多偏见 乌鲁木齐成交量堪比深圳 豪宅的“另类”用法—接待 房地产未产能过剩的环境里，公寓、写字楼紧缺14:01成都踩盘见闻
以天府新区为圆心的下跌 成都高租息老破小正在被快速消化 老城改造、烟火气、精细化运营 从成长思路 ➡️ 现金流回收思路 租息覆盖月供成本22:38Nick仍然忠诚于「强趋势」的框架——不是因为高租息而关注，而只是这轮高租息类资产的趋势更强，所以关注。
25:20再聊趋势投资
对强趋势忠诚，很多趋势都是假的，经常错，但把把都压，总能压到真的 一种是长期呆在市场里等待雷击时刻，一种是只要乌云汇聚，就买票进场28:02老破小还能期待什么故事？继续编
30:32筹码分布，低共识+强趋势+筹码集中⭐️
33:41新政之后，四大一线城市的成交量已经开始回升，价格初现企稳之态
36:25凉→平→温→热→沸
何时介入趋势？本质是对概率和赔率的衡量，但回报比是非线性的。
40:30监测>识别>分类>归因>预测⭐️
44:11我很清楚自己是个韭菜，也欣然接受这点，所以全然相信自己搭建的趋势策略框架。算法是算法，我是我。
47:17舆论是对上一轮趋势的确认，趋势是对未来时间的预言⭐️
49:05房贷利率与房价走势，周期决定政策⭐️
53:11🚩投资（机）的灵魂四问⭐️
1️⃣面对这次投资你是否觉得非常紧急？
a.非常紧急，一天都不能等 b.紧急 c.不紧急 d.有点没底 e.内心慌得一批a-2, b-1, c+0, d+1, e+2
2️⃣这项资产的量价近期的真实趋势如何？
a.大涨到破圈 b.在涨 c.平稳 d.在跌 e.大跌到破圈a-1, b+1, c+0, d-1, e+1
3️⃣你身边的朋友或者社会上的人是怎么看你要做的这笔投资的？
a.别人没怎么想过，不理解 b.一致不看好 c.倾向于不看好 d.无所谓 e.倾向于看好 f.一致看好，想问你代码a+2, b+1, c+0, d+0, e-1, f-2
4️⃣这样的资产你身边持有的人多不多？
a.大家都持有 b.越来越多的人在买入持有 c.持有者很少但大家都想要 d.持有者少，关注者也少 e.没讲过什么持有者a-2, b-1, c+0, d+1, e+2
59:34《反脆弱》书里的交易哲学
市场有自我学习机制，它会自动适应每个主流的交易策略（叙事）。然后用一场突如其来，违背概率分布的行情（或涨或跌），告诉你：你的策略过时了，你 out ！
📁本期内容相关资料：
21:33 处提及对高租息类资产以租养贷的测算：小区的租息 = 最新年租金/最新成交总价×100%
「趋势动物pro」小程序里也对每个小区标注了参考租息。
人话解释一下：假设你的按揭利率是3.5%，当你采用15%首付、等额本息的还款方式，如果你的房屋租息达到了+4.58%以上，那么恭喜，你的房产达到了“以租养贷”的标准。 截止当前2024年10月，大部分城市的按揭贷款利率处在3.2~3.5%之间，上图用黄色高亮。据当下主流城市的利率测算，可下结论：当下，“以租养贷”的租息甜蜜点是4.5%。 新疆踩盘的一些结论和照片：伊犁应该是这两年我踩过所有城市里市场最强的城市。2018年开始大涨，之后持续上涨，再无回调。
全国2021年6月是顶，强势城市还可细分三等级:
A、近三年也回撤但回撤非常小大幅跑赢全国
B、2021-2023年逆势涨，23年-24年略有回调
C、2021至今一直涨，不带回调
乌鲁木齐、银川是A
喀什、榆林、鄂尔多斯是B
伊犁是C
西北的小城 比 大城强：榆林>太原，伊犁>喀什>乌鲁木齐 县城比小城还强：宅基地>市区房产，霍城>伊宁 乌鲁木齐踩盘感受：城市界面整洁干净、审美好、大气开放，且有烟火气。尤其会展片区、有中亚国际大都市的感觉了。近几十年西北暖湿化，人口承载力提升
经济和治安远比想象中好，参考新疆的工作报告，主导产业全部命中风口赛道:农林牧、纺织、外贸、原油天然气、绿色经济、文旅，同时大兴基建。
2023年租金上涨明显，主城写字楼+公寓一房难求。同时住宅租息比预期还高，4%+租息的住宅遍地都是
市场强势，这三年平均跌幅仅-5%，折扣率极低，学区和天资产涨价
2014-2024十年没涨，本地人极度厌恶楼市，中介懒散不专业、门店倒闭潮，投机氛围极弱，这也是低估值高租息的原因，但实际趋势全国最强。
伊宁地图：
成都踩盘的一些结论和照片：成都走到现在，行情非常明确了——领跌天府新区，城南受波及。强势的只有两类，别墅、主城。
比较邪门的是主城老破，不仅出现了大范围、连片的上涨，而且在全国趋势里也是屈指可数这类强势标的我关注下来，符合几个共性:
主城一对应老城复兴
高租息一对应低波资产
步梯房一对应旧城改造
文旅一-夜市、烟火气、民宿氛围
老城正在复兴，体现在:
1、新区的投入正在减少，人口、产业的增速不预期，新区空置率。
2、城中村拆迁+旧城改造+风貌别墅，投资导向开始重回老城
3、老城烟火气越来越重要，新区缺乏文化沉淀、居住体验层次不足
4、旅游经济下，老城的娱乐、民宿、餐饮等配套在全面翻新
落五到了极致，反倒成了时尚前沿。
目前观察下来，主城三环内4.5%+的房源挂牌几乎没有，在5月放开限购后，这类房源迅速消失，导致看到的主城老破小趋势见底，近半年主城老破的涨幅在+5-10%不等。
对于价格持续下跌的高租息标的，投资意义不大租息在价格波动面前，不值一提。安全第一，租息锦上添花。而强趋势就是本金安全的保护垫。
本轮楼市对刺激政策的反应更好，或许这次不一样： 49:05处提及房贷利率与房价走势：房贷降息是熊市开始的确认，房贷加息是牛市加速的号角。
黑点时房贷加息时间点，绿色区域是楼市下跌的时间段。
抽象地说，这类「反向价格信号」是对前期「正向数量信号」的一种确认。
说人话：以后再看到房贷利率首次上升或下降的新闻，你应该担心和以往直觉相反的趋势。
🎬后期制作、声音设计：Dong
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也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。
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🎤本期嘉宾：
张翼轸｜CFA，EarlETF、播客「精分派」主理人
⏯️本期简介：
和张翼轸老师聊聊牛市的记忆与教训，以及牛市心理学。
特别开心，我们最终还是回归了情感播客的方向——这很重要！
如标题所说，情绪上头的浓度越高，知识经验的有效性越低。
很多错误的根源在于情绪失控，以及差别心、贪心、不甘心对自己的折磨。
🎯时间轴：
00:20上海的嘉宾老师们都是我的好榜样：要有生活，要好好生活！
01:25牛市的记忆
06:002001～2005年的横有多长，你体会过绝望吗？
11:062006～2008年的竖有多高，我也体会过
14:482015年格局很小的一波流动性牛市
19:472017、2019~2021年的两波牛市记忆
24:05其实从来不存在这一轮更像哪一轮的概念，周期从不意味着时间或空间维度上的复刻，周期是更底层的因果律——盛极而衰，否极泰来，物极必反，反者道之动⭐️
29:22媒体传播与共识的快速形成
33:32牛市的教训
39:40所谓牛市思维和熊市思维，究竟是什么意思？
45:05身处其中的保命原则：熊市靠熬和不卖，牛市靠跑和不买
52:19牛市里，主动型基金会更容易跑赢吗？
59:46哪个指数能更好地表征市场？Wind全A，或者国证A指
1:01:55宽基指数的估值百分位的有效性问题
1:05:31如何看待自己在牛市中亏掉的钱？⭐️
年轻人犯错，上帝也会原谅。但犯错之后的关键是在你接下来的熊市中能不能把错误纠正过来？
1:09:33❤️我最爱的一段：牛市止盈心理学⭐️
赚到比赚过重要，行情是行情，自己是自己。
1:22:13接受互相矛盾的观点，当个精分派也没啥，各玩各的就好，未来是一种概率分布，不真正发生，谁也不知道会走向哪个平行宇宙。
1:27:39如果不能处理好情绪，那索性就别面对情绪。
情绪上头的浓度越高，知识经验的有效性越低⭐️
1:31:18给自己多搞一些正反馈很重要，人更擅长在成功中学习成功，成功了才有信心，有信心才敢知行合一
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之前做了一些止盈，但相当痛苦，这些困惑和痛苦几乎都来自下图。不禁怀疑——啊？这轮... 这么短？这么矮？现在卖一些，是不是早了点？但谁说这轮它就必然是牛市呢？就算是，又为啥必然复刻之前几轮呢？首先，未来是一种概率分布，最终走向哪个平行宇宙，都说不定的。其次，周期从来不是时间和空间上的复刻，周期只是因果律层面的反复——盛极而衰，否极泰来。
这轮反弹了多少？数据截至 2024.10.22🎬后期制作、声音设计：Dong
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Fehlende Folgen?
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🎤本期嘉宾：
程浩 | 高岩宏观配置研究创始人，老撕基诊断笔记主理人
⏯️本期简介：
邀请了一位调研过几百家私募的老司机，给大家盘一盘私募行业的门道。
希望这期可以帮大家建立一些对私募行业的大概认知——大类策略啊、收费磨损啊、预期收益率啊啥的。
能对这个行业了解一些，祛魅一些，提防一些。不构成任何参考或建议，反正大家当八卦听就好。
我经常听程浩老师做的的路演台，没事儿听听各家私募的路演，白嫖了这么久，特此感谢下。
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🎯时间轴：
00:28 私募更「私」，监管与投资者的顾虑错位
08:51 越发黑盒的现实下，私募管理人如何取信投资人
12:59 小私募面临的出清压力
16:25 投私募就像投公司
18:50 盘一下私募的大类投资策略⭐️
主观策略股票策略中的主观多头
期货及衍生品策略中的主观 CTA
多资产策略中的宏观策略
量化策略股票策略中的量化多头
期货及衍生品策略中的量化 CTA、期权策略
多资产策略中的套利策略
21:35 深挖私募的差异化优势，有没有，在哪里？
28:05 FOF需要自证价值
35:20 量化 FOF 的筛选金标准：风险收益比
40:24 主观私募的深度价值策略：逃出量化围猎圈
45:03 宏观配置：每种策略有自己的舒适环境
50:37 宏观对冲基金经理的能力来自对整个市场的认知，能力的证明就看有没有帮客户赚到钱
55:34 有点小钱但不多，买私募买什么？
01:08:08 程浩筛选基金的两个标准：
A 类：669 B 类：38301:18:10 放弃也是一种价值
01:25:59 一些人生经历的八卦
01:40:08 最后追问一下，慢牛为什么还是没有来？
🎬后期制作、声音设计：Dong
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⏯️本期简介：
本期主要聊两个话题——
其一，延迟退休的影响和问题。
其二，还有养老投资的三大拦路虎：通胀、长寿、投资波动和收益顺序。
人生命题系列：中产 | 中年 | 幸福 | 养老 | 下海 | 时代
🎯时间轴：
PART1：延迟退休
1:08俾斯麦发明退休金制度时，人们根本不知老龄化为何物
3:05本次延迟退休政策的5 个重点（很多人甚至还没完整看过改革内容）
5:26延迟退休为数不多，也是各经济体不约而同的必选项
7:09退休是个人意愿问题，发钱是政策意志问题，工作是个人能力和市场需求问题，这是三件事。⭐️
延迟退休其实是延迟发钱。
8:02我看到的 60 后，退休初期都还想上班！
9:40本次延退，两类群体受影响最大：女工人 和 灵活就业人员⭐️
11:18学习其他国家养老模式的三点感慨：
环境参数不同导致了方方面面的差异 美国和中国都不是高福利国家，80后及以后得代际都是福利的供给方 管好自己，少操心他人14:36宏观层面，养老的一些问题
PART2：延迟退休
养老拦路虎之「通胀风险」
18:31抗通胀之财富的跨周期保存
18:59中美日的现金购买力
20:45数据通胀和体感通胀，后者受生活方式和收入购买力的影响
22:58美国老年人的通胀水平
23:26养老抗通胀：平滑自己的生活方式
养老拦路虎之「投资的收益顺序和波动率」
25:09DB模式典型代表就是社保，DC模式典型代表就是401k。
DB更偏向国家负责养老，DC更偏向自己负责养老。
26:0265岁退休，资产 100 万，每年取 5 万过日子，能花多少年？
28:19为什么控制住波动率对养老投资如此重要？
31:13退休之前的养老投资什么最重要？追求长期收益率，亏大本金。
养老拦路虎之「长寿风险」
31:47个体的死亡时间就像死神的抛硬币游戏，但这里是塔勒布口中「平均斯坦」主导的世界
33:39最能有效对冲长寿风险的资产：永续现金流
36:36年金险满足的需求是充分享受养老生活，长期投资满足的需求是遗产增值
39:16什么才是「真实的养老金」？它是一场有保证的双人舞
40:39国家的养老保险，就是「真实的养老金」
42:14注意，不是买年纪险，而是把自己的一部分资产年金化
44:12不同人群养老投资的首要目标
44:44一条养老资产的光谱
46:40羞耻彩蛋🥚
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📁本期内容相关资料：
2:17 处提及我国人均预期寿命：2:38 处提及各经济体退休年龄：
3:05 处提及本次延退的具体细则： 18:59 处提及不同通胀速度下，购买力的贬值情况： 19:13处提及中美日现金购买力的长期贬值情况： 23:15处提及美国老年人专属通胀指数： 26:02处提及假设：我65岁退休时有100万资金，做养老投资。
与此同时，我每年从其中提5万，做养老费用。
考虑到通胀，我还按照年化 2%的速度增加提取金额。
我的养老投资组合有以下几种可能性：
✔长期复合年化 4%，波动（标准差）±1%～3%
✔长期复合年化 7%，波动（标准差）±10%～30%
请问：我这100 万养老资金，随着年龄的增长，破产的概率是怎么变化的？
32:49处提及个人养老金计算公示以及计发月数： 35:08处提及退休收入可持续性系数RSQ的公式RSQ=（收入中年金化的部分）×100%+（收入中没有年金化的部分）×（1-资产组合破产概率）%
35:16处提及《老有所养》📚，这本书也推荐给对养老投资感兴趣的朋友们 41:30处提及我国退休金涨幅：始终高于CPI🎬后期制作、声音设计：Dong
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星球促销 3 天，比平时便宜 50 元，定价 288 元，鼓励大家从盈利的基金账户里止盈一丢丢钱来购买，顺便感受下牛市止盈是一种什么体验。
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🎤本期嘉宾：
@周洛华｜著有《时间游戏》《估值原理》《市场本质》《货币起源》
⏯️本期简介：
这期对我来说特别重要，感谢王永长老师帮忙牵线，我真的邀请到了周洛华老师来坐客面基！这让我有一种追星成功的兴奋。
去年第一次读到《估值原理》我就一发不可收拾，我也算看过一些金融类的书，但是目力所及，像周老师这样视角新颖，表达诚恳的，极其少见。
后来我又买来了周老师金融哲学系列的另外两本书《货币起源》和《市场本质》，今年又做了一期节目，介绍最新出版的《时间游戏》。
金融、哲学，两个字组合在一起，怎么看都像枯燥抽象的掉书袋之作，但读过才知道，不管有没有任何相关基础，这套书都可以很快上手，甚至感觉是在读侦探小说，这是周老师的原话。
如果你有一定的基础，科班出身，那就更好了，这套书提供了非常新颖的人类学和社会学的视角，引导我们重新思考诸多金融问题和现象，换个角度再看，总有豁然开朗的感慨。
我最近一次被周老师安慰到，是在9月27号周五这天，股市大涨，创业板指数甚至涨停。
股市凶猛的一周里，我确实赚了一些钱，很兴奋，一扫2022年至今连续熊市的阴霾。
但是，与此同时，我又隐隐地总觉得有些焦虑，总想看账户，有加仓冲动，想赚更多，尤其听到看到大家热情地讨论股市时，内心难免躁动。
然后我就想起了周老师在书里的话：
牛市里，大家没在投资。 大家只是以投资为抓手，在玩一场亲友同事之间的「收益率 PK 赛」和「财富排位赛」，这或许是赚钱了心情也不好的根本原因。
然后我一下子就好了，清醒了，甚至还卖掉了一些股票。
用周老师自己的话说，离开金融系后，他在「落榜考生心理咨询门诊」和「数学不及格的学术难民庇护所」里流浪了5年，然后动笔开始写作「金融哲学」系列，他期望能把金融学从诸多概念名词的语言迷雾、定价模型的公式、程序化交易的算法中解放出来，把它交还给有血有肉的人。
再看这四部曲：
货币是道德的补丁。市场是自由人的联合。估值是人的社会地位。时间是近期风险和远方机会的组合，中间起决定作用的，是人的主观能动性。每一块金融大厦的基石，都从宏大抽象的概念，回归了人的范畴。
本期节目的标题，源自这次录制中，对我影响最深的一句话，周老师说：
首先要做到对自己虔诚。这句话，和听友们共勉。
欢迎收听本期节目，祝大家十一假期快乐，节后再见。
金融哲学系列：估值｜时间｜短中长期
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🎯时间轴：
00:25让金融回归到人的范畴
04:05我的两次思想解放的时刻
07:0592 年南巡讲话时，大家的那种状态，我一生难忘
14:20解放思想和实事求是
17:48聊维特根斯坦哲学：语言的迷雾，回到粗糙的生活中去，在游戏中理解游戏规则
22:23哲学究竟是如何启发人的？⭐️
24:49无论人上人游戏，还是天外天游戏，你选了，就好好玩，不要老是回头看，不要纠结。
26:11我没（que）有（shi）看不起经济学家，我只想对默默无闻的天文学家表达敬意
28:10西方经典经济学本身脱胎于天外天游戏，重要的是游戏环境。
29:04对自己虔诚，不要去拜大师⭐️
34:47如何让自己适应市场的随机性？
为了去寻找大自然的随机性，开启了今生难忘的舟山渔场的田野调研
40:13在现实中理解「护城河」：这个生态里，谁的效率最高？⭐️
44:19关于投资，周老师又给我提供了一个新角度：指鹿为马和 130-30 策略
49:47时间=近期的风险+远期的机会，那么，如何管理好近期的风险呢？⭐️
52:05人上人游戏和天外天游戏的抽象总结：时间概率在空间上没有遍历性，反之亦然⭐
54:03风险和成本，是两个概念。
57:02集体游戏的残酷性：集体游戏不是为你，也不是为我，它是为了解决问题，你只能被迫适应它。
1:00:05周老师下海创业的一段经历，他在上海创办了一家中介公司，还活着。
1:06:43周老师像讲述一件悬案一样，铺垫了下一本书，吊足了胃口。
📁本期内容相关资料：
恳请大家支持一下周老师的《时间游戏》，碍于盗版猖獗，这本书的正版销量并不尽如人意，而正版卖不掉，出版社也很难再帮他出版下一本书。购书🔗 52:05处提及：《The Logic of Risk Taking》, Nassim Nicholas Taleb🎬后期制作、声音设计：Dong
📣 如果播客没听够，可以来@老钱日日谈 找我玩，这边的更新频率会高一些
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别赞赏了，恳请大家支持下周老师的《时间游戏》。
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⏯️本期简介：
本期是《中年，人生的第二座山》的续集，因为我后来又读到了两本书：一本叫《中年觉醒》，另一本叫《中年之路》，都很受启发，索性就再做一期。
这次的角度不太一样，更加向内求，聊聊在中年之路上跋涉时，每个人都必然迎来的智慧觉醒、观念觉醒、心态觉醒、关系觉醒。
欢迎收听本期节目。
📜 若将你内在的东西活出来，它们必能拯救你。
若不把你内在的东西活出来，它们必将毁灭你。
——𝒯𝒽𝑒 𝒢𝑜𝓈𝓅𝑒𝓁 𝒜𝒸𝒸𝑜𝓇𝒹𝒾𝓃𝑔 𝓉𝑜 𝒯𝒽𝑜𝓂𝒶𝓈
人生命题系列：中产 | 中年 | 幸福 | 养老 | 下海 | 时代
🎯时间轴：
04:17智慧觉醒
再牛的人，也逃不开人生的下坡路 职业巅峰通常在多少岁到来？ 前额叶皮质的衰老 人生下坡路的三重打击和三种选择 没人会与你共情！ 好奇心，去看天外天，出来混先出来 不是转型，而是找点新乐子 流体智力与晶体智力 「中年危机」的发明者并不喜欢这个概念 要么是个好事，要么是个好故事29:40观念觉醒
成功的瘾 自我和符号化的我 努力拉长久期 我很乐观！ 确诊工作狂的三个问题 上进心不再是什么好词儿了 上瘾和斜率，白酒和啤酒，成长股和价值股 觉知的重要性 乐呵乐呵得了！ 给自己多找一些参考系 完美主义病和恐惧症48:43心态觉醒
荣格派的新视角 内心小孩和后台的大人 第一成年期和第二成年期 人格的自洽和稳固 由内而生的危机 从痛苦到意义 示弱、不设防、真诚58:55关系觉醒
什么样的人最幸福？ 哈佛大学 80 年的跟踪研究 良好的人际关系能让人更加快乐和健康 不要绝缘 重视关系的质量 爱家人，爱身边人 少年成长股，中年价值股，老年周期股❤️云鲸全新推出智能洗地机一S2 Island光辉版，创新推出多功能集成基站「自清洁灵动岛」，彻底解决行业内常见的各类洗地机自清洁问题，引领自清洁体验的全面革新，让清洁过程更添愉悦。
同时，云鲸首创的轻灵设计体系，实现了低重心、轻量化，操控感更轻巧。使用 S2 Island光辉版，即便是一次性完成全屋清洁，也轻松不费力，愉悦体验与情绪价值同步拉满。
云鲸致力于提供真正适合中国家庭的科学清洁解决方案，在全球更是超过300万用户青睐。
科学洗地，从自清洁开始。全新的家庭清洁体验，从S2 Island开始。
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📁本期内容相关资料：
关于第二曲线，推荐包括Paul Graham的这篇雄文《How to Do Great Work》（有知有行译） 📚《中年觉醒》购书链接 17:47处提及流体智力与晶体智力： 在外面看《中年之路》 陪我看书的狗子，姿势相当妖娆🎬后期制作、声音设计：Dong
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🎤本期嘉宾：
@丁昶 | 自由投资人，国内首批CFA，曾在海通证券、兴全基金、韩国未来资产基金公司任职。著有《文明资本与投资》《买入银行股》
丁昶老师上一次坐客面基时录的节目：《宏观范式的转变：逆风期，进体制》
⏯️本期简介：
本期是丁昶老师的返场，前端时间我去上海，又找他聊了聊他写《银行股》这本书的本意，效率向公平周期的转向和投资，如何更科学地以史为鉴，我们甚至还聊了聊要不要移民的话题，欢迎大家收听本期节目。
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🎯时间轴：
01:00问：你担心投资界的出书魔咒吗？
02:23buy and hold银行股，重要的是 hold，股息的兑现⭐️
09:02三类人群对中国经济发展做出了额外贡献，夺笋呐...
09:38红利类策略成立的充分必要条件
16:12对三类投资机会的划分⭐️
19:03微盘股轮动策略可能会逐渐失效了
23:42投资策略没有高下之分，有时候人生特别大的智慧就在于知道矛盾存在，但又假装不知道⭐️
26:10以史为鉴，鉴的是轨迹，而不是位置。鉴的是趋势，而不是状态。鉴的是规律，而不是现象⭐️
30:46 公平周期和效率周期是丁老师看待矛盾和未来趋势的抓手
目前效率周期➡️公平周期，就是得往百年前去看
35:50 历史的研究范式究竟是单体问题，双体问题，还是三体问题？
单体和三体都没有太多指导意义，双体问题下的周期感是不错的抓手。
39:51 公平周期内的股市回报率高吗？
看看美股的 1930～1980 年代就行了。
41:2610年期美债收益率是观察长周期特别好的观察抓手，一目了然
45:15《21 世纪资本论》出版后，《经济学人》破大防了，追着屁股后面骂了四五年
50:16 内卷时代，企业家最恨的其实是同行
54:48 效率vs.公平周期的转向不是几年就会结束的趋势，它会持续好多年，持续一代人的时间⭐️
1:02:29 未来好不好，多问你自己，别管年轻人，也别管大家怎么样⭐️
1:05:28 我现在每天坚持看新闻联播，以驯化自己的审美
1:08:42 对《经济学人》这种海外媒体祛魅了，他们是真不懂中国⭐️
1:15:56 最近在读的两本书
1:18:33 聊房地产和通缩，其实中国是易通胀体质⭐️
1:22:16 聊移民，很受启发⭐️
📁本期内容相关资料：
推荐几篇丁昶老师的公众号文章，我都看过，很受启发：✔️《变局前夕的投资与研究》
✔️《历史分析浅说》
✔️《走向成熟》
✔️《自由与现金流》
✔️《房地产研究的几条心得》
41:26处提及：丁老师认为，同时包含政策意志和市场力量的 10y 美债收益率是观察历史的特别好的抓手： 45:15 处提及：《21 世纪资本论》通过美国不同人群的收入占比来勾勒公平与效率周期： 我又给大家找了一些更新的数据以便更好地感受公平与效率周期：数据来源：World inequality database
红线：前10%人群
蓝线：后50%人群
📣 如果播客没听够，可以来@老钱日日谈 找我玩，这边的更新频率会高一些
也欢迎大家来知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记。
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🎤本期嘉宾：
李颖迪@写作者，著有《逃走的人》
⏯️本期简介：
大家好，欢迎来到情感播客「面基」。
这期嘉宾是李颖迪，她陆续聊过很多到鹤岗、鹤壁等等花几万块买下一套房子，然后在那里定居，以一种近乎隐世的状态生活的人们。
花了大概3年时间，完成了这本书，叫《逃走的人》。
出于某种直觉和我自己对这个话题的兴趣，我甚至还没有看到书，就开始拜托出版社老师去问，能不能来面基录一期。
鹤岗集合了好多种情绪——
比如房子这个巨大的社会共识居然可以几万块就能实现，比如相当部分人都有过对脱离秩序的幻想，鹤岗又是一个足够远的远方，它首次出圈时正是疫情期间，这其中还有一层对自由且离群索居的想象。
如果我们非要再上升一下的话，改革开放以来中国人最紧迫的是安身，我们在流动中来到一个城市，寻求有自己的房子、有自己的生活，而有一天突然有人和你说，其实这一切的成本远比你想象的低，只要你能脱离那套习以为常的巨大秩序。
如袁长庚老师所说：「房子，教育，工作，自我都最好能高效地产生价值，都要增值。
它不光是社会时钟，也是过去40年高速发展，人人对未来有所期待的这套生活逻辑，或者说，社会的最大公约数，我们几乎无条件低接受了它。好像只有过上这样的生活才正常，才是出路。以至于，我们认为从中停下来都让人恐惧，你可能会失去生计。
可真的有人停下来了，真正有人在你身边这样生活，他们从这套称为主流的秩序里逃走了，你发现好像暂时这样一下也没有太大问题……我觉得这背后跟我们经济和社会发展逐渐放缓有关系。当身边有些人开始过非常规生活，我们开始思考，一个人活在这个世界上，我们的生活观念是不是可以更多样化？
同时，在针对工作，针对年轻人的这些情绪里，父母一辈与子女一辈出现了严重的冲突。因为他们各自忠诚于自己的感受和历史经验。这也许说明，代际差异并非来自价值观，而是认识和体验上难以调和，是生活经验的不可通约，不可交流，不可共助。」
这些逃走，停下来的人，这种叫它生活方式也好，生活实验也罢，真的过得好吗？
作者花了3年时间去接近、观察他们，寻找答案。相信你和我一样，也对此有些好奇。
欢迎大家收听本期节目。
⚠️风险提示：一切人生的答案，只面向自己，任何一个人的视角都是片面的，想法和实践之间亦有距离。如果这期节目助推了你任何人生决定，还请一定一定先考虑自己的情况（和责任）。人生和幸福都是件很主观的事，绝无统一标准。《面基》不会也不该为此承担任何责任。
🎯时间轴：
00:39社会时钟咔嚓作响，有人悄然停下
03:46其实用隐居者、避世者、躺平的人、逃走的人、躲起来的人去概括他们好像都不太合适，因为每个个体都有一场别人一无所知的苦难或者战争
05:19虽然「原生家庭」这个词已经被说烂了，但它确实是人们逃走的一大原因
10:49林雯的故事⭐️
19:51鹤岗这些城市，是中转站呢？还是终点站呢？
21:32第一个让鹤岗火出圈的人—李海的故事⭐️
27:40作者李颖迪的故事⭐️
33:37老钱觉得「来北京值了」的两个瞬间，非常...文青
35:05作者：我想找一个答案：人可不可以停下来休息？
38:53那些成为逃离目的地的城市，有哪些共性？
40:22王浩的故事⭐️
47:39对很多人来说，三四万的房子和七八万的房子，有本质区别。你会发现房子真的是消费品逻辑——得有，但是不能贵了
50:58逃走了，切断一些旧生活和线下身份，但仍然要在网上寻求一份存在感
55:09很多人都养猫，小猫是最稳定且普遍的情感价值供给方
1:00:14吃饭财政下，鹤岗很多体制内的人都有两份工作，一份体制内，一份体制外
1:05:46老钱学到了一个很重要的规律：逃走以后，大概率还是会延续原来的生活方式。所以，不管怎样，都得有把自己日子过好、过舒服的能力
1:09:59新学了一个词，大家可以上网搜搜：HYGGE，它是一种生活方式
1:12:29鹤岗也想努力多吸引一些年轻人来定居
1:14:59逃走了，就真的释怀了吗？一段冷酷的对话⭐️
1:19:09问作者：你相信未来会更好吗？答：我不相信啊~
大家丧的情绪并非无病呻吟或者吃饱了撑的，你得知道人家经历了什么。
1:24:45哎~呀妈呀！咋还唠上东北文学了捏！
日本领先全球，东北领先全国
1:30:36老钱：但我还是喜欢有心气儿的人！⭐️
1:34:22为期3年的观察写作的经历，在作者身上留下了什么呢？
📁本期内容相关资料：
开头和结尾bgm：在你死后才想起曾经答应陪你去散步 ｜ 人物小传bgm：Eternity and a day:3. ｜ solitude 坂本龙一 欢迎大家购买📚《逃走的人》 黑龙江省内各市2023年GDP增速，鹤岗因为之前的高基数，增速为负： 李颖迪在鹤岗等城市拍下的一些照片： 以下图片均来自「正午故事」的文章《到鹤岗去：疗伤、避世或者安家 | 正午视觉》2022年9月12日，站在鹤岗的平安宝塔上，可见远处是一片棚户区改造房。平安宝塔是新近才建设好的网红打卡地，去年过年时，这里还上演了一次大型烟花秀。（摄影：小圆）
2023年1月7日，鹤岗，旧棚户区。小圆说，除了建成改造房，就是种上树，或是留下这样坑坑洼洼的土地。（摄影：小圆）
2023年1月7日，鹤岗的商场。（摄影：小圆）
2023年1月10日，鹤岗的超市。春节将近，这里也变得热闹起来。（摄影：小圆）
航拍鹤岗。
鹤岗航拍，选煤厂。
航拍鹤岗国家矿山公园。
鹤岗国家矿山公园。
航拍鹤岗居民楼。
鹤岗街头的房屋广告。
鹤岗街头，高层楼房。
鹤岗本地探店博主小杨手机里的草稿，记录下了鹤岗7屋地理位置的关系。
一套保障性住房内部。这类户型房屋的厨房都设置在阳台上。
航拍鹤岗。
来自广东的康叔展示了一套装修了80%的房子，本是康叔帮一个19岁女孩买下的，当时花了3万7千元。后来女孩一时冲动不要这套房了，康叔自己便把它买了下来，想把它们改成民宿。
鹤岗某小区住宅。
来自温州的静静也在鹤岗买了房。她在直播，男友在一旁摆摊。
鹤岗街景。
鹤岗的早市。
当早餐店老板听说摄制团队是上海来的，说：“远道而来的，好好招待招待。”
鹤岗菜场物价。
鹤岗公园里演奏乐器的人。
鹤岗街头。
鹤岗公园里跳舞的人。
鹤岗街头。
鹤岗风光。
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🎤本期嘉宾：
陈超@清华大学五道口金融学院EMBA业界导师，著有《投资思维》、《经济波动与资产配置》、《谁在管理国家财富—主权财富基金的兴起》
⏯️本期简介：
过去5年，陈超老师在清华大学五道口金融学院为金融EMBA项目开设了「全球财富管理」课程。最近他又把这门课的讲义写成了一本书，《投资思维—投资管理的多元视角与资产配置策略》。
接着这本书的契机，邀请到了陈超老师来面基聊聊。
我们从反直觉的「异象」说起，聊到对抗「异象」的多元思维，再到宏观范式的迁移和百年未有之变局的理解，最后落地到具体的资产配置。
欢迎大家收听本期节目。
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯时间轴：
00:23未有“白嫖”不可辜负，听了这期节目，相当于和那些掏了大几十万上EMBA课程的人当同学了(bushi)
03:21水晶球与屠龙术，都不教，这玩意儿也不存在
04:08行业斜率决定老板心气，谁都一样
06:33老钱因为《投资思维》这本书被种草了好多书，各种下单
07:59投资世界的六大异象
所谓「异象」就是反直觉的、和我们平常所认知相悖的、又在暗中起着有着巨大的影响的条件参数或底层规律。
非线性的增长模式 非正态分布的金融世界⭐️ 非连续成长的现实世界 非独立个体的网络空间 非有序发展的熵增定律 非理性的人类社会31:15七个多元化的思维方式
对抗异象需要多元化的思维方式，学习这些是为了降维地处理问题。
历史思维 周期思维，我们还聊到了周金涛⭐️ 长期主义思维 网络思维⭐️ 心理学思维 价值思维 需求思维59:41不同资产，不同功能⭐️
增值功能的资产 对冲通胀和通缩两种宏观风险的资产 分散功能的资产—独立于β1:06:01大家总说高净值人群的资产配置，那有没有中低净值人群的资产配置？⭐️
答：中低净值做资产配置，意义不大，听陈老师说说原因。
1:08:51长期、中期、短期的主要矛盾，如何映射到资产配置上？
1:13:58何为百年未有之大变局？
就是宏观范式的迁移——
大国兴衰的周期变局 全球财富分配的转折：效率→公平 货币金融周期的转换 人口 全球产业价值链的重构 能源周期与能源转型 技术创新周期的新起点 数字化1:20:03叙事泛滥的当下，我们应该如何应对各种叙事？⭐️
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🎤本期嘉宾：
南添@望岳投资，私募基金经理
⏯️本期简介：
本期节目是存货，录制于5月份，当时去南京找老南录《E57.聊回购和分红》那期节目。
其实录完我就觉得，正事儿已经办完了。整个人就很放松，真的是当唠嗑了，老南也很放松，后面大家听节目也能听出来这期的气口挺多的。
所以我们也没啥主题，天马行空地唠了3小时左右，后来我从其中扒下来20分钟片段放到了《中年》那期节目里。
剩下的部分，就剪成了这期。
这期最好玩的一部分是这样的，我和老南第一次录节目聊了很多关于事实求是的内容，我当时觉得，实事求是的含义大概是说，首先你得认清市场及其客观规律，其次得对自己的水平、认知、性格啥的有点逼数，别高估自己。
但是这次聊天老南又给出了一个新角度，我觉得更偏对不同阶段的主要矛盾和主导力量的识别和尊重，如节目标题所说：短期重视市场的价格信号，中期重视大众和共识，长期重视规律和框架。
还有老南也提醒了我，在投资领域里，「实事求是」里的「是」，到底是科学道理的底层规律呢，还是，集体游戏里的共识呢？
5月份录制这场节目时，我对此还不是很理解，但后来读了周洛华老师的《时间游戏》，接触到人上人游戏和天外天游戏的概念，瞬间有种串联上的感觉。我甚至还给老南寄了一本《时间游戏》。
哦对了，和老南聊完，我就跑玄武湖溜达去了，拍了很多照片：
《羡慕南京人有玄武湖可以发呆》
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯时间轴：
02:54过去一年在美股的感受
07:50美股的生态位
13:02前端时间有个让大家大跌眼镜的事儿：经济数据追溯调整，说白了，偷摸改数据，其实这是常规操作了
16:22两种集体游戏的最大审美：一个求有利于资本增值，一个求有利于集体认同
22:54聊聊新不可能三角（普通人，有好处，不排队）在投资领域的映射
26:05「实事求是」新解：短期重视市场，中期重视共识，长期重视框架和规律⭐️
36:45在投资领域，实事求是里的「是」，到底是科学道理的底层规律，还是，集体游戏里的共识呢？
40:14中期难在叙事的变化
42:25长期难在它客观上需求环境不发生改变
44:56增加看过的样本量，才能提高审美
48:32看错，做错，主观和客观不一致了，怎么办？
53:00我真的很爱这一段❤️
55:25环境变了，你浑然不知
📁本期内容相关资料：
08:46处提及的美债，以及美国企业的生态位：日经225和日本经济没什么关系，因为主要成分股的营收来源，海外占比很高。
其实美股也有比较类似的「曲折映射」——可能跟美股相关性更高的，是美债的增速。
美债是以美国的名义向全世界借钱（不是美国企业的名义），越借越多，美债的CAGR大概是7%。
借来的钱，由政府花出去，从大公司开始一层层分润，同时财政给全民提供各种支出。
整个生态里，企业占据着最好的生态位——
✔️美债：和企业无关，那是政府代表美国人跟世界借的钱。
✔️分润：无论政府支出，还是居民消费，企业总能优先分到水。
P.S. 美国GDP主要靠消费这架马车拉动。
✔️税收：除了发美债，税收是美国政府最重要的收入来源。
从下图可知：
企业所得税占比只有9.5%，是的，只有9.5%，而且共和党上来可能还要进一步减税。
对比一下，个人所得税占比多少呢？49.0%。是的，高达49%。
总结一下美国企业的生态位：
美债不是我借的，但我能从中捞到好处。我的收入来源很稳定，甚至呈现出类似「订阅制」的逻辑，能不断抽到水。我的税负压力又很小。再加上回购和分红，又能进一步拔高股东回报。
r>g>w，资本回报率>GDP增速>工资涨幅
再考虑到标普500的海外营收占比，指数涨跌和经济好坏真的有很大关系吗？
我如此喜欢并频繁提到✅图1. 就是因为它形象地展示了这套系统的运转逻辑。
屁股在老百姓你会觉得这套系统有点恐怖，屁股在股东你会觉得这无比美妙，符合塔勒布所说的「非对称风险」——好处归我，风险归你。
周洛华老师讲「天外天游戏」比作不断变化队形的椋鸟群，并一再强调，这个游戏的核心算法就是保证个体位置的随机性。
但现实里，有些巨鸟就是可以阶段性地一直占据着中心的位置。
10:25处提及《「金钱世界」是怎样运行的》——这是我2023年最满意的文章没有之一， 还专门发过播客公告给大家推荐过。 43:15处提及：每年因战争而死亡的人数统计（含军人和平民）：过去600多年每场战争的死亡人数（图中圆圈），折线为死亡率：下图为世界人口总量：这张图只是想告诉大家：过去死的人少，不代表不惨烈，因为还得考虑到基数问题，20世纪是全球人口大爆发的100年。
我们对和平叙事太多习以为常了，时间拉长到上百年的维度，人类杀戮不断，冲突不止。
事实上，1990~2020（图1）这30年的「和平叙事」在历史长河中才是一段特殊时期——
世界格局稳定，一超多强。全球化浪潮下分工明确，大家搞发展，效率优先于公平。
超级强国美国可以用各种影响力和非战争的制裁手段来控制大规模热战的爆发，推进资本和经济的全球化进程。
当然了，矛盾、小规模战争、军火一直是美国的重要出口品，类似的商品还包括：还有美式价值观、美元/债、主粮。
但目前美国没有能力，也可能没有意愿再控制热战的爆发。
俄乌和巴以两场热战揭示了和平纪元已经成为过去式了，现在是新的大国博弈阶段：逆全球化阶段，公平优于效率。
最近达里奥也公开发布了一篇新文章《Another Step Toward International War》来分析亚欧大陆上的两场热战，它们都是大国博弈的一部分。
本期节目的一大核心内容就是对主要矛盾的识别，我们用下图做解释：✔️增量是最大的事实，没有增量，在通胀的世界中，人均资源会相对降低。增量是所有、组织、资本都渴求的。
✔️三个圆圈就像三个太阳，构成了难以捉摸的三体运动——
①客观世界的事实，其中一部分事实与增量相关
②多数人的共识，是人类社会活动的观点，观念，它不一定与事实相关
③少数人的自我（主见），个体在社会的独立意识和观点
三个圆圈两两取交集：
✔️没有增量事实支撑，则事物发展无序且短暂，需要主观预测共识的下一步。
✔️无需共识支撑，则事物发展强大稳定有序，群体观点变化无法改变事实和发展轨迹，共识起伏并不影响结果。
✔️个体观点无法起作用，事物发展快速迅猛，增量事实与共识互相强化，一切听从演化，放弃主观臆断。
实事求是，取交集。
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🎤本期嘉宾：
杨天楠@播客「听懂涨声」主播，媒体人
⏯️本期简介：
大家好，欢迎来到面基。这期是天楠老师来北京进货时，我们一起录的一期串台。
我们上次见面时，我还在节目里公开问过他，难道就没想过下海吗？当时他一本正经地说不会，但计划永远赶不上变化对吧，谁都说不好，再见面我看他搁海里游得也挺好。
其实以后也一样，真的，变化不以你的意志为转移，我个人的经验是，平均半年吧，就会有不小的变化。别看咱个体户，就一个人，按理说可变量已经非常少了，可还是抵不住变化。我想，那一个团队，一个组织，变化肯定更大了。
就像周洛华老师感慨的那样，这是自由吗？不！这只是对随机性的被迫应对。
我特别喜欢这张图：
它非常形象地揭示了，人生就像穿越迷雾，真不知道下一刻会走入什么样的平行宇宙，对你有利还是不利。这也是我们追求普适解的意义，看似美好的阶段性最优解在未来的平行宇宙里，注定是脆弱的。
天楠下海以后，有很多经历花在了陪聊业务上，陪那些付费客户们聊天，讲道理，我觉得这有点像心理咨询，能掏钱买这种服务的，用户画像也可想而知。天楠也借此机会看到了个体层面的诸多可能性和旺盛生命力，这些群像也是我们本期的主题。
还有一些我没能在节目里说出来的话，写了篇文章，同样分享给大家：
《中产到底是系统流动性的假象？还是个体努力的必然？》
欢迎大家收听本期节目。
🎯时间轴：
00:28人生呐~ 揍是计划赶不上变化
02:24天楠下海，强度大大提升了，压力大大降低了，因为标准的定义权掌握在自己手里
05:57感谢队友，帮我扛下了很多家庭财务责任
07:39有两种时代能诞生非常多的个体户，一个好的，一个差的
10:45身处历史中，从来没有事后一目了然的那种清晰感
14:00现场有神明，天楠做陪聊业务，看到了各种个体的可能性，大部分付费客户都是女的——这再次验证了那条消费鄙视链
中产生存美学
15:36姿势一：持币租别墅买美债 （持多元配置，过体⾯⼈⽣，躺平等⻛来）
⽼公当⻜⾏员，⽼婆全职在家带娃，卖了房⼦租在学校边21:21姿势二：狗住党，混底薪+找兴趣（找职业第⼆曲线，换个⽅向卷）
曾经⼀年可以贴大几十万的发票，现在只能蹲底薪27:09姿势三：豪宅自耕农，穿拼多多，住⼤平层（赌资产价格回升，继续卷）
一代人有一代人的套32:43姿势四：闷头干老天爷赏的饭，趁着红利期尚在，攒够本钱，fire去县城 （卷是为了更好的躺）
夫妻加起来⽉收⼊超过10W，不打算买房，攒够⼏百万就去县城开店 日本的攒钱哥 躺平公式和一些提醒，躺几年可以，一直躺不现实38:53姿势五：躺平吃息等⻛来（躺）
吃利息，不上班，每天喝茶看项⽬机会，把钱放在⾼息/套利资产上42:09姿势六：放下功利心，先认真玩起来，机会能自己生长出来
「重要的不是绝对正确的⽅向，⽽是此时此刻，认真⽣活的⼈，都在践⾏他们的⼈⽣道路」 只要足够热爱，在家里养异宠都能成为生计44:08中年感慨：幸福就是没有负债（其实也是去杠杆时期的一种自我合理化的思潮）
哪有什么中产阶层，其实是中等收入+中等负债阶层45:32 不同代际的粗暴画像（瞎说的，不一定错）：
85后 有钱没房贷没⼯作 90后 有钱有房贷有⼯作 95后 没钱有房贷有⼯作 00后 没钱没房贷没⼯作49:46上坡路辛苦，赚一天乐一天
下坡路痛苦，乐一天赚一天
53:27对标日本：漫长的季节？不！是不断被打断的发展！从来没有宿命式的失去的30年，只有不断希望，不断失望的逐年确认
56:12宏观层面再如何如何，微观个体身上都有各种可能性和生命力。多和乐观的人接触，远离老登儿！
58:23红利都只有一段，感谢它，享受它，送别它，这里面其实很多都是运气，而非努力的必然结果
📁本期内容相关资料：
中产家庭的反脆弱清单： 其实个人奋斗也没多重要...万般皆是命。啥是命？下图带🏠的年份意为房价大涨，带🐂的年份有股票牛市，带🌊的年份有货币宽松。虚实红圈意味着代际进入社会开始赚钱。 Timing is everything. 35:21处提及：日本老吗喽的攒钱日记，20年攒了一个亿（日元），初心是退休，结果惯性太强，还在上班： 54:10处提及：日本失去的30年期间的一些细节： 《中产到底是系统流动性的假象？还是个体努力的必然？》⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
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⏯️本期简介：
《时间游戏》是周洛华老师金融哲学系列的第四本，本期和大家聊聊这本书。
我是周老师的小迷弟，面基的第29期曾介绍过周老师写的上一本书《估值原理》，我当时看完受益匪浅，忍不住做了那期节目。
《时间游戏》看时同样惊喜连连，周老师的书里没有什么新理论，但是有大量的新视角。就像维特根斯坦所说，我没有发明新理论，而是给一大堆名词找到了新用法。
金融哲学四部曲基本都是这个路数，用人类学和社会学知识提供了看待金融问题的新视角。
有趣的是，摆脱掉科班语言和理论体系，重新审视这些经济和金融现象时，反倒理解得更深刻了。
《时间游戏》这本新书讨论了两个概念：其一是对时间的哲学性思考，其二是人们为了获得更多时间，转而组成了集体游戏。人们玩的集体游戏分为两种，它们可以被概括为「人上人」模式和「天外天」模式。
带着以上视角，周老师还给出了不同游戏场景和攻略。
时间、集体游戏、游戏场景和攻略，就是本期单口的结构。
欢迎大家收听本期节目。
🎯时间轴：
PART1-时间
02:42时间的维度
05:12时间的构成⭐️
10:55时间的形式⭐️
15:07时间的创造
16:40时间的买卖
PART2-集体游戏
21:10为什么要参与集体游戏？
26:33人上人游戏
36:35天外天游戏
PART3-游戏场景和攻略
50:01金融活动
54:56利率
58:35通胀
63:06金钱与效率
70:00房产游戏⭐️
76:01股票游戏⭐️
88:00捷径与大道
92:47债务危机
96:40货币政策
102:18企业家精神
107:52双轨制⭐️
111:11老龄化社会与中等收入陷阱
116:36电力与算力
120:45人性与算法⭐️
124:25面子、孝子与种子
130:34平等世界
📁本期内容相关资料：
面基介绍周洛华老师的上一本书：E29.《估值原理》：从没想过还可以这么看估值！ 93:22处提及的美国债务时钟网站：片头曲 Fabrizio Paterlini - Week #3
片尾曲 Hans Zimmer - Mountains
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🎤本期嘉宾：
钟雪冰@港大博士，全家旅港18年 | 黄茜@香港高才优才DIY双批
⏯️本期简介：
前段时间我听了一个线下分享，是讲申请香港高才和优才计划的，我自己听完的感觉是，如果把优才计划换个名字大家会更熟悉一些，本质上它和新一线城市们这些年如火如荼的抢人大战没啥区别。
对于香港和港股，我听过的最妙的比喻是：它们就像维多利亚港，背靠内陆，面向太平洋。无论地理位置还是历史纠葛，香港定位特殊，是天然的沟通窗口。走在维港的星光大道，会不禁感叹，好山好水好风水。
据新闻报道，由于众所周知的种种原因，香港在2019年以后流失了约20万劳动力。由于劳动力流失叠加跟随美联储加息的缘故，香港楼市自2021年中高点回撤至今的下跌幅度也比北上广深四大一线城市大很多。
2022年12月28日，香港在优才通的基础上推出了pro版本的高才通，这是一个为期2年的临时性政策，定向吸引高学历和高净值人群落户。开关之后，香港用了一年半左右的时间通过各类人才政策吸引了接近20万人，基本回补了之前的人口流失。关于内地职场人把卷的风气带到职场等话题也在社交媒体上被频繁讨论。
坦白讲，能通过高才和优才计划拿到香港身份，甚至完成续签最终拿到永居资格的，个顶个都是大中产。那么，除了高收入和高房价，香港还凭借什么抢人？这是我录制这期节目时最想搞清楚的事，还是那句话，大家权当八卦就好，欢迎收听本期节目。
🎯时间轴：
00:20本期节目的源起
02:27优才与高才计划详解⭐️
09:20高才计划人才引进策略
15:36优才计划的细节与误区
22:18香港居民身份的教育优势
人少资源多参数下的低竞争烈度：
12年义务教育、副学士二次上升通道、港八大录取率高
35:49 DSE（香港高考）难度更低且成绩均受内地和海外认可、
46:05更低的个人所得税
53:03更低的企业所得税
55:40拿到香港身份并非一劳永逸，续签也有很多门道
66:21聊聊避不开的港险
72:48嘉宾聊为什么申香港身份：给自己和孩子多一份选择权和可能性
79:19人在大湾区却不利用香港，或者人在香港却不利用大湾区，都很亏
📁本期内容相关资料：
香港入境事务处官网 优才计划自我评分测试 香港税制在港的企业及个人可享有全球其中一个最有利营商的税务制度。香港只设有三项直接税（利得税、薪俸税和物业税），并设有丰裕的免税额和税项扣除，以减轻税务负担。另一方面，香港不征收销售税或增值税、预扣税、资本增值税、股息税和遗产税。
香港最新51项人才清单 香港八大今年录取了1.54万DSE高考学生，率职成功率39%，计算下来参加DSE考试的学生约4万人。 内地高考竞争烈度还要再卷10年： 北上广深港五大城市房价指数自高点回撤幅度：⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
📣 如果播客没听够，可以来@老钱日日谈 找我玩，这边的更新频率会高一些。
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🎤本期嘉宾：
恽雷@南方基金，基金经理，INFP
⏯️本期简介：
关注到恽雷比较偶然，是在刷一季报的时候发现的，恽雷写得特别好，印象深刻，我就主动联系了一下。
巧合的是，在聊天过程中发现他也是面基的听友。
标题中提到的「自由现金流」这个概念是恽雷投资框架中最核心的抓手，所谓两朵花，一朵是自由现金流的增长，一朵是自由现金流的释放。
恽雷的语速不快，不紧不慢地解释了围绕「自由现金流」形成的多元价值框架，以及这套方法在A股和港股市场中的应用。
这期节目我收益良多，如果你们看shownotes的话，会发现本期划重点的星标⭐️段落特别多，给我感觉就像上了一堂大课一样！
也希望能给大家带来一些启发，当然，完全不构成任何参考或建议，欢迎大家收听本期节目。
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯时间轴：
01:17INFP性格耽误投资吗？不耽误。
02:39投资决策中可能有六七成都是计算，剩下的部分有艺术的成分在里面需要你有耐心、要等待，要客观、要理性，甚至还要运气。
但艺术的部分，其作用往往是锦上添花。
06:05股市是个无常的复杂系统，那怎么应对无常呢？
09:01这么多年，港股市场上长期有效的策略有两种：质量成长（外资定价）+ 看重股息（南下资金偏好）
14:07 两大策略，合并成哑铃，构成了多元价值策略，自由现金流将不同策略统一了起来。
20:10展开聊聊自由现金流和回收周期⭐️
27:38价值投资其中包含了大量的计算题，只有护城河、能力圈这些定性结论是不够的，需要进一步深入研究定价。
30:26合理估值不是一个数，而是一组概率分布的区间
33:33自由现金流增长和现金流的释放在不同宏观环境里各有侧重，但两者是一根藤上开出的两朵花⭐️
41:05DCF公式里的贴现率，到底假设多少合适？中国公司普遍就是8%。以及，如何在定量层面理解「安全边际」⭐️
46:36现实世界中，有哪些要素是近乎永续增长的？⭐️
货币、贸易、文化（数据）、技术
49:23如何发现错误定价的资产？⭐️
55:38投研人员的三重境界
58:03对港股市场的理解⭐️
延伸阅读：恽雷在二季报里写的《六个问题看懂港股市场》
62:30哥！你说恒生指数还挺难打败的！这话是不是有点埋汰人了？你展开唠唠！
69:19我想成为一个底仓型的产品
71:11在投资时如何耐住寂寞？
77:09M2增速可能是一个更好的业绩比较基准
83:27投资中的好想法何来？好想法如何映射到投资上？⭐️
以及最近在思考的问题💡
95:23为何中国产业周期这么短？
96:16历轮行情中，谁来掏钱？这是个特别重要的问题，必须有掏钱的那个人
98:52如何看待红利？警惕什么？⭐️
103:05锤炼自己的肌肉记忆
104:18关于策略失效和自我怀疑的应对⭐️
📁本期内容相关资料：
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🎤本期嘉宾：
季凯帆，网名老K，著有《解读基金》，中国科学院云南天文台
⏯️本期简介：
诶...其实这期我都有点犹豫要不要发出来，我和剪辑师商量了好久，还找了朋友提前听了，反复确认：会不会被骂？
就，真的很怕大家觉得有说教味道。
这期聊什么呢？无论在网上还是看身边朋友，大家都挺丧的。
但季老师一直有种我难以理解的乐观，他经常给人一种「干就完了」的感觉。我很好奇，这种想法何来？
前阵子他来北京，我就生拉硬拽地半推半就地和他录了这期节目。
一个人的想法很大程度上受他的经历影响，所以，就请季老师来聊聊，他一个60后，当年都经历过什么？遭遇了怎样的时代？
他从新疆出发，走出戈壁，来北京求学，再奔赴昆明，远渡美国，体制内，体制外，象牙塔，研究所，创业，当老师，吃过哪些肉？挨过什么打？
这期节目不代表任何人、也无意有任何说教，仅仅是向一位真诚的朋友，问点第一手的经验，欢迎大家收听本期节目。
🎯时间轴：
00:25季老师是我朋友圈里少见的乐观派
02:22季老师面临的时代性：只有10%的同龄人能去参加高考，这是时代红利？
06:53以前是包分配啊！大学生，天之骄子，分配到新疆去。
09:04钱是指挥棒：以前流行下海，现在流行上岸。
12:17以前很苦，但是不觉得苦，因为不知道什么是甜的滋味，也因为目力所及大家都差不多，苦得很平均。
15:51时代性是个含义很丰富的词，赶上什么样的，都得挨着。
16:45不仅包分配，工资还统一呢！
17:55季老师对下一代的婚恋看法
20:05中国初代基金大V最初的财富梦想：200万，搞定孩子教育和自己养老
21:14为什么乐观？因为相信拉长看，未来会比现在更好。
24:25现在的中科院博士生，什么精神状态？
25:44老钱非常羞于被扣上「卷」的帽子
28:4360后和90后互换人生，愿意吗？绝对愿意！
30:5290后在收入和财富上超越父母，还是相对容易的。那往后的代际呢？
32:35所有对过去的总结，都是后视镜，未来如何并不是确定的，起码对个体而言，是这样的。
33:28当年学编程，完全是自发地出于兴趣，没想到后来因此改变命运了
35:41季老师：我有个很大的优势，凡是做过的选择，我不后悔。
39:53人生的二岔路口，三个选择：向左，左右，别人（命运）替你选一个。
42:13乐观是60后的底色吗？
42:55季老师人生的巅峰和谷底时刻
45:49面对不确定性时什么感受？Exciting！这真的很强者思维！
48:01老钱内耗的几件事——怕失去，怕失去手里的救命稻草；需要一次次的从外界寻找能证明自己价值的反馈。
50:01短期都很平淡，但短期拼凑出的长期，结果往往很惊人
51:26选了条职场路，问题是：赚钱少啊！咋办呢？
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🎤本期嘉宾：
沈潜@私募基金经理，公众号「复利先生」主理人
⏯️本期简介：
声明：纯纯标题党了，没有讽刺可转债投资者的意思。如有不适，鞠躬道歉，对不起对不起！
本期我邀请了之前坐客过「面基」的嘉宾沈潜返场，聊聊可转债。
因为我们正在经历一轮可转债的债灾，尤其是低价转债的跌幅，相信是很多玩可转债老炮们没见过的。
提到可转债，大家最常说的一句话叫「下有保底，上不封顶」，但是这轮让大家不禁怀疑，虽然信用风险的暴露，可转债下有保底的信仰，真的还存在吗？
红利的宿命是消亡，规律的宿命是失效。一方面，我们要重视那些根据过往经验归纳出的规律，但另一方面，我也要实事求是根据当下的主要矛盾和具体情况重视演绎。
从多元资产配置的角度看，可转债是一类非常重要的资产，理论上讲，它的预期回报率应该在债之上，股之下，而且每隔几年就有一轮较大的机会。
与此同时，它的定价又很复杂，纯债价值、期权价值、下修、回售、强赎，之前市场并未对信用风险充分定价时，它下游保底。小规模转债又很容易被游资盯上，它弹性极高，还能不花钱就申购打新，当小彩票来玩。凡此种种，导致可转债衍生出很多投资方法，并吸引了很多投资老鸟来这个市场里玩。
希望本期节目能给大家带来一切启发，欢迎大家收听。
因为本期节目不可避免地谈到了一些具体标的，所以容我把风险提示放到前面来：
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🎯时间轴：
00:17规律多是归纳得出的，但也要重视根据当前情况的演绎
02:54快速过一遍可转债的核心概念和条款⭐️
可转债兼具债性和股性，但本质上还是债 纯债价值 转股价值 到期收益率 溢价率 下修条款 回售条款 强赎条款 下有保底❌ 信用风险一债一议✅12:05一个例子感受投资转债的「安全边际」
14:01复盘可转债的一生：牛市几个月，熊市得几年
16:41观察可转债的抓手：价格中位数
其它指标都有一定迷惑性。
17:53想抓住转债的β机会，双低摊饼可能是最普适的抓手，当双低也得重视信用风险！因为很容易陷入价值陷阱。
19:55我唯一想承担的就是「利率风险」
20:52要看一眼转债的行业属性和质量
23:48复盘三轮可转债的三轮跌破票面值浪潮
2018：熊市+资管新规、去杠杆导致的信用收缩 2021：小市值风格结构性熊市+逃废债导致的信用收缩 2024：熊市+事实性违约、新国九条、信用评级下调、监管问询导致的信用收缩总结—要么是股性导致的，要么是债性导致的信用收缩，要么双杀
35:05绝大部分总结出来的规律，它成立都是有前置条件的。不能只对着结论刻舟求剑，却忽视了条件。可转债「下有保底」成立的条件是公司没有违约风险。
37:00溢价率和转债价格的四象限图，挨个捋捋：
39:01可转债的战略配置四象限，挨个捋捋：
40:48可转债有多少种玩法？
44:24老说跌破纯债价值，啥意思？
45:01转债市场的玩家结构
48:46我做投资更相信演绎法，而不是归纳法
53:35一些闲聊
📁本期内容相关资料：
🔗存量可转债数据列表 🔗已退市可转债数据列表 🔍根据概念查询对应可转债 🔗强赎公告更新 🔗下修公告更新 🔗回售公告更新 06:56处提及转债平均到期收益率 PK 10y国债收益率 14:01提及可转债生命期内最高价和最低价： 14:11提及可转债的生命周期： 16:43提及沈潜最爱用的观察转债市场的抓手： 23:48处提及，可转债市场的三轮大面积跌破票面值的时间段：📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。
也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记。
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🎤本期嘉宾：
何潇@香橙资本，私募基金经理
⏯️本期简介：
我第一次知道何潇是看了「远川投资评论」@沈晖老师写的《当一个私募老板决定空仓》，当时就关注了香橙。
何潇之前是公募基金经理，在公募想空仓是不可能的，因为有最低仓位要求。某种程度而言，这也是基金老将们长期收益会向年化10%区间回归的原因。
一方面，在熊市里，公募基金也是高仓位的状态下扛过去的，势必承受回撤，过去3年想必大家深有体会。
另一方面，时间是长期累计回报率的朋友，却是复合年化回报率的敌人。
仓位限制也是何潇最终离开公募的原因之一，因为他把挑战更高收益率作为投资目标，这是他选择的山。为此，摆脱仓位的硬约束，控制规模等等，都是为了攀登这座山做的准备。
空仓听起来是一种很极端的择时，而尤其在「择时无用」「择时往往无法贡献正回报」的主流叙事下，这听起来甚至有点离经叛道。
其实在周期性特征极其明显的A股环境下，做大周期的择时，我是完全同意的。但是港股和美股也是香橙的投资范围，这两个市场环境真的奖励择时吗？
在聊天时我问何潇：被贴上空仓这个标签，给外界留下这种印象，你不介意吗？他说：这就是我的特征。
这次聊天主要也是围绕空仓话题展开，他是怎么形成这种投资思路的？明明是风险厌恶型的性格，却要挑战「更高收益率」这座险峰，要做哪些思考和准备？
展示多样性是面基的一大目标，但并不构成投资参考或建议，欢迎大家收听本期节目。
另外本期还是把风险提示放到最前面，合规至上，李姐万岁！
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🎯时间轴：
00:16因为空仓这个标签，关注何潇
02:45公募往事：分散、行业轮动、想择时但碍于仓位限制，自我反思「真的需要如此分散吗？」
09:04空仓是我的一个特征
10:02对挑战更高收益率的几点思考：斜率、时间、控回撤、规模
14:39几段空仓的实践——
2019年3月~10月 2021年6月~11月 2022年7月 2023年8月~2024年2月16:43满仓时压力小，空仓时压力很大
17:30什么经历让何潇重视空仓？
25:56先空仓，先加仓，需要连续对两次，这胜率能高？
26:58逆向、前瞻
32:27看错了咋办？思考是宏观的问题、系统性问题、行业问题、还是个股问题？
33:50投资就像期末考试，自上而下 和 自下而上 只是不同科目，都要写答案的
35:58所有好股票，最重要的定语其实是前面的时间段——要么是好业绩，要么是好价格。戴维斯双击和矫枉过正。
好业绩是选出来的，好价格是等出来的。
42:14问何潇：过往你都在哪些行业上赚过钱？
43:53目前有哪些行业被矫枉过正了？
46:50为什么不少私募基金都在战略性回避A股
48:12正视且解决在信息方面的相对劣势
50:17主要投港股，小比例地投A股和美股，而且持股集中度大幅提高
56:55投资成长股的心得
63:32识别判断主要矛盾的心得
64:26穷尽式地阅读财报和电话会，聊聊心得体会
75:21止盈和止损：因为风险厌恶，很多时候在高频地做止损——当年的投资收益率也影响止损决策，没办法，毕竟要做绝对收益
85:31风险收益比很高的机会总是很少
87:29业绩归因：主要还是贝塔的钱+部分自下而上的择股阿尔法
89:25跑题聊了下房子
94:51财富需要复利，复利需要绝对收益
95:42牛市熊市震荡市哪个最痛苦？答：牛市后半期
📁本期内容相关资料：
@沈晖老师的稿子《当一个私募老板决定空仓》，也是本期节目的缘起 @何潇的播客「投资中的变与不变」 《全力挥杆的时刻》2024年5月 29:53提到的，真实世界是个混沌复杂系统，没办法直接观测和度量，大部分时候我们观测到的只是系统在某个维度的投影：📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。
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⏯️ 本期简介：
听完本期，和自己的中年和解。
🎯 时间轴：
00:01节目初衷
中国式中年所处的时代背景，我们何以至此？ 未来又会被哪些慢变量所影响？ 在职场和生活上有哪些出路？ 又如何在内心层面获得一些意义感？04:0735岁的叹息之墙
太多证据在显示35岁分水岭确实存在06:41为什么？为什么是35岁？
2000年之后发生了什么？ 人力资本的影响要素：能力、经验、年限、产业、替代选择 产业快速变化消解了经验的价值 大学扩招提供了性价比更高的替代选择 替代中年人的年轻人本身也面临着很多不适14:23中年人的出路之一
DCF一下天选打工人的职场总收入（现值） 赚快钱不好吗？未必！ 上班是有限游戏 努力就会成功其实是一种傲慢 时代周期一粒灰，个体命运喜与悲17:42中年人的出路之二
服务业是中年人的收容所 服务涨价速度>商品涨价速度 服务业的几大特点 你我皆是平台工人 工人的判断标准和特有灾难 平台是邪恶的吗？ 唯手熟尔的肌肉记忆和同理心 服务业大有可为 土地财政和涨价26:01中年人的老板之一
健康26:23中年人的老板之二
人生的第二座山 第一座山关乎构建和定义自我 成功学、经营制度、优绩主义 山亦在凝视你 山谷塑造了一个人 山谷中的why和生活中的how 第二座山关乎放弃自我 不惑是没有困惑，也是不被诱惑36:27中年人的老板之三
家庭代际支出的削峰填谷 重要的放低预期，低预期是韧性来源 重新理解家族和集体主义 从群体社会到个体社会 反脆弱和可逆 家庭关系比财务规划重要 带动家庭飞轮正向地多运转几个年头 惯性、感性、理性 中年人应该成为一棵树，也应该是种树的人 独行快，众行远🎉本期节目由【泰诺氨酚拉明片】赞助播出！
有需要的听友，可在美团搜索「泰诺夜间止痛」，即可购买。
点击跳转链接🔗：泰诺夜间止痛
另外，这次泰诺联合小宇宙的播客企划「夜间止痛站」也将在上海大学路举行线下快闪活动。泰诺联合老百姓大药房会举行一些有趣的科普互动，大家可以在7月8号至14号前来打卡！
📁 本期内容相关资料：
感谢@青山资本年度报告@望岳投资南添、何佳对本期节目的智力支持 《35岁，中国式中年》丨青山资本2022年度消费报告 《平台工人》丨青山资本2023年中消费报告 07:24提到的对中国人力资本达峰年龄的研究论文：点击可下载论文原文🔗：《Golden Ages：A tale of the Labor Markets in China and the United States》，Hanming Fang，Xincheng Qiu
26:23提到的《第二座山》戴维·布鲁克斯 37:01提到的@南添早年做的家庭现金流图表：⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
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⏯️本期简介：
本期嘉宾有点特殊，是我老婆的姐姐和我连襟，两个人做了十来年留学中介，主要服务那些初高中阶段就把家里孩子送出去读私校的有钱家庭。
原来我以为，些富裕家庭付出这么高成本把孩子送出去就是冲着欧美光环，有钱烧的。这次被姐姐和姐夫科普了一番才明白过来，有钱人只是有钱，又不是傻。花了这么多钱，肯定有所图。
所以我拉上了他们两口子，聊聊出国留学这条拿钱铺就的路上，都有哪些弯弯绕。
但是！明人不说暗话，毕竟是自己家人的生意，我必须支持，我个人的观点仅代表个人，有听友认可这条路，感兴趣的，自己实力允许的，可以加微信dd_house101咨询任何问题，会得到耐心的解答。硬广哈！面基背书。
节目本身并非广告，都是自己家人，大家说话都很直接，我对这一条被称为「体制外」的路线是相当冷眼旁观的，在节目里也表露得很明显。反正跟出海那期一样，大家当八卦听就好，欢迎收听本期节目。
🎯时间轴：
02:11先科普下留学费用，英国1年大概要人民币50万左右
05:32家长花这么多年把孩子送出去，图啥？
说白了，图个能更容易地去读QS排名更靠前的好大学
09:43海外著名艺术类院校，根本不考文化课，有作品集就行
14:34国内大学只留了高考这一道门，海外大学有好几道门——高考（ALevel）、预科、BTEC、IB
21:07一个国内只能上二本的学生，走体制外路线也许能读个比港中文还好的大学
23:30著名的QS大学排名，其实是一家商业机构发布的商业产品，而且随着骚操作，其权威性愈发收到质疑
27:40海外越好的大学，学费反而越贵。国内是越好的大学，学费反倒很便宜。
29:01姐姐家自己也有把孩子送出去的打算，一个孩子至少按照200万来准备
32:37教育是阶级军火，当教育高度产业化以后，昂贵的教育费用其实就是一种变相压制
36:50一个例子感受下：当好学生想走体制外路线，他的野心有多大
39:31200万的房子 VS. 送孩子去海外留学，你怎么选？
42:57这世上最大的不公，是机会不平等⭐️
45:47县城婆罗门跨城配置，城市婆罗门跨国配置⭐️
49:25留学费用降序：英国50万>澳大利亚30万>新加坡20万
50:29中产们偏爱的国际学校，在留学圈是个什么生态位？其教育质量也就那样...
58:36如果想走体制外路线，应该做哪些准备？
62:58聊聊留学行业的信息差，猫腻相当多
74:22这几年留学圈断供的多吗？
75:36高考是真的公平⭐️
78:49彩蛋🥚：海外大学也在扩招
📁本期内容相关资料
中英升学路线对比： 张雪峰在直播间对海外升学的短评（P.S.张老师女儿是走体制外路线的）： 最新一期QS排名（TOP20）：⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。
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🎤本期嘉宾：
季凯帆，网名老K，著有《解读基金》，中国科学院云南天文台
⏯️本期简介：
本期是一期串台节目，有知有行和季老师一起搞了个「合格基金持有人」的测试题。
季老师本职是天文学家，但同时也是中国最早的基金科普作者，他 2007 年出版的《解读基金》，咱爸咱妈要是买基金早的话，那肯定知道他的名字，这本书在当时可是人手一本。
季老师说过一句话「不求当个聪明投资者，只想做个合格持有人」，「面基」非常认可这一理念，以至于直接把它写进了节目介绍。
本期测试题就是想帮大家对什么是「合格的基金持有人」有个更好的体感，欢迎收听本期节目。
🏮合格基金持有人测评 · 特别场通常，这个测评定时定点开放，每周三晚上八点开考。但，本周不一样！
为了让听友们第一时间能体验上，有知有行加开了特别场，从此刻到下周五（6 月 28 号）晚上 8 点，都可以随时进入考场。欢迎下载有知有行 App，点击屏幕右下方「我的」就能看到测试的入口。
🎯时间轴：
报幕
00:03 合格基金持有人测评上线：80 道题、做完平均用时 40 分钟！本期揭晓为啥费这么大劲搞这个？咱做了又能收获什么？
第一部分：这套题到底做了有啥用？
02:38 出题小组大喜：做完这套题，很多人都发现了「知识的缝隙」，开始关注理财路上必要的细节
04:22 回答一个应试考生的惯性提问：考多少分算高分段、考多少分算合格基金持有人？季老师的解读真好，已被出题小组采纳为官方答案
05:46 为什么要出 80 道题？我们坚信做 80 分投资者就可以了，更多的努力 ≠ 更多的收益
07:20 当我们投资理财时，一定要想清楚自己走在什么样的道路上：职业 or 业余爱好（编注：季老师此处的例子主要是为了阐释职业跟业余爱好的巨大差异，但，众所周知，投资跟普通的业余爱好不一样，这都是咱们的真金白银。代价是很高昂的，所以，更要慎重地区分开）
12:28 季老师那么早就开始研究基金投资，真的就没想过搞职业投资吗？「从来没有，但我深知不合格的代价很大」
14:41 别怕做错题！点亮这些盲区大有裨益（更重要的是，真实生活比这些题可难多了，不仅没有单选题，很可能亏损时连问题都不知道出在哪儿）
18:15 季老师认证：这个测评确实能反映考生们的真实水平（不愧是严谨的季老师，号召了身边一大群小伙伴一起考试）
19:41「市场大跌时，你并不坚信的知识点会一直折磨你」
第二部分：测完了？欢迎来跟出题小组对答案
27:21 你知道，年化收益率大概要达到多少才能实现「十年十倍」的回报吗？26%
30:11 又一道狡猾的数学题：你用 10000 元买了某支基金，买入后下跌了30%。请问这支基金大概涨多少你才能回本？很多朋友都直觉上以为，那再涨 30% 就回本了，其实，需要涨 43%
33:44 这道数学题，唉，在「中概互联」上亏损超过 60% 的人都懂
36:46 资金进出对收益的影响，很大，相当大！听完这道题你就明白了
尾声
39:36 搞这么大个工程，只是真心地祝福大家能更有信心地经受住市场的考验、拿到与认知匹配的收益
42:52「成为一个聪明的投资者对我影响甚微，但成为一个糟糕的持有人会让我损失巨大」
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